宁波能之光新材料科技股份有限公司 (曾用名：宁波能之光新材料科技有限公司) ，公司成立于2001年9月4日，公司位于浙江省宁波市北仑区春晓听海路669号，法定代表人张发饶。
公司从事高分子助剂及功能高分子材料的研发、生产和销售的高新技术企业。公司以接枝改性技术为基础，深耕相容剂、增韧剂和粘合树脂等功能高分子产品，自主研发出了300多个牌号的产品，为客户提供不同性质材料间相容或粘合所需的高分子材料及解决方案。
产品应用于改性塑料、复合材料和高分子功能膜等材料，应用领域覆盖汽车、线缆、电子电器、复合建材、阻隔包装、光伏组件等多个终端市场。
公司在相容剂领域处于行业领先地位，核心产品技术指标与国内其他同行业厂商相比具有较强竞争力，部分牌号产品性能可以对标进口同类产品。同时，公司积极布局功能高分子材料产品的研发，其中粘合树脂和功能母料已实现销售。公司已成立国家级博士后科研工作站、市级院士工作站等研究平台，以支持技术创新。
公司拥有良好的研发能力，在服务客户的过程中，利用自身技术优势持续为客户提供性能稳定的产品和解决方案以及良好的服务，赢得了稳定且优质的客户资源，如金发科技、普利特、万马股份、会通股份、中天科技和中广核技等国内知名企业，同时拓展了业内全球龙头集团客户，包括 LG、博禄、巴斯夫和沙比克等。凭借突出的产品优势和研发实力，公司成为高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业。公司共获得发明专利授权57项，其中自主研发的发明专利51项。
在毛利率方面，公司通过调整产品结构、优化配方降低成本等方式，使得毛利率有所提高，2022-2024年分别为12.03%、16.85%、17.05%；在四家可比公司仅低于呈和科技，同时相较于瑞丰高材、汉维科技毛利率整体下行趋势而言，能之光毛利率大幅改善显得尤为突出。
公司整体费用率也从2022年的8.29%降至2024年的7.83%，使得公司2022-2024年归母净利润分别达到0.22亿元、0.5亿元、0.56亿元，年均复合增速达到了59.54%，显著高于营收增速，归母净利率从2022年的3.94%大幅增至2024年的9.16%。
2025上半年公司营业收入为2.94亿元，同比基本持平，归母净利润同比增长10.81%至0.3亿元，盈利体量、质量进一步提升。
预计2025年1-9月扣除非经常性损益后的净利润盈利3,758.74万元，同比上年增长1.72%；预计2025年1-9月营业收入44,473.19万元，同比上年增长0.11%；预计2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润盈利4,152.82万元，同比上年增长7.57%。
我国高分子材料助剂行业起步较晚，20世纪70年代有相关研究院所及厂商从事高分子材料助剂的研发、生产，并随着高分子材料的工业化而迅速发展起来。经过50多年的建设和发展，已成为门类齐全、厂商众多的一大行业。其中塑料助剂的市场规模及消费量呈现稳步增长态势。
2020年我国塑料助剂市场规模达到73.90亿美元，预计2026年我国塑料助剂市场规模将达到97.81亿美元，年均复合增长率为4.78%。2021年我国塑料助剂消费量达757万吨，同比增长2.30%。而在功能高分子材料领域，阻隔包装材料、复合建材、光伏组件等多个终端市场仍将为其提供强劲的增长动力。
全球阻隔包装薄膜市场规模将从2019年的94.1亿美元持续增长，到2025年可达到128.1亿美元，年复合增长率约为5.28%。根据新思界产业研究中心数据，我国阻隔膜市场供应对外依赖较大，进口总量占供应总量约45%。随着下游行业不断发展壮大，我国市场对高阻隔膜的需求持续快速上升，未来国内高阻隔膜中高端市场有望加快国产化进程。
光伏胶膜需求与光伏组件产量直接相关。2024年国内光伏组件产量为588GW，同比增长13.5%。随着传统的P型PERC技术向N型新型电池技术转变，N型电池市场对EVA和POE胶膜提出更高的要求。能之光研发的功能母粒产品提升胶膜(包括EVA、POE、EPE)的稳定性、抗PID性能以及粘接性能，将更好地满足N型电池对胶膜更高的要求。
能之光2022-2024年产能利用率分别为87.82%、89.22%、98.36%，产能持续爬升且接近满产状态，其产销率也近乎100%，产能扩张迫在眉睫。此次IPO公司募资投入的功能高分子材料扩产项目，势必将进一步打开公司成长天花板。
【优点分析】
公司以高分子接枝改性技术为核心，拥有57项专利，其中自主研发51 项，并建立了国家级博士后科研工作站。作为细分领域龙头，其产品覆盖汽车、光伏、电子电器等八大产业，
2022-2024年公司营收从5.56亿元增至6.11亿元，净利润年均复合增速达59.54%，毛利率从12.03% 提升至17.05%，盈利能力显著改善。
本次发行价7.21元/股，对应市盈率11.28倍，显著低于同行业可比公司2024年静态市盈率均值24.41倍。横向对比，其估值水平处于行业低位，为投资者提供了安全边际。
公司产品深度参与新能源产业链，例如光伏胶膜用功能母粒可满足 N 型电池技术升级需求，契合 “双碳” 政策导向。随着全球高分子材料助剂市场持续增长，预计2028年国内相容剂市场规模达131.2亿元，公司有望受益于行业红利。
【缺点分析】
公司前五大客户收入占比仅19.36%，且老客户收入持续下降，2024年占比76.80%，营收增长主要依赖新客户开发，2024年新客户贡献23.19%收入。尽管新增客户数量稳定，年均超400家，但客户粘性不足可能影响长期业绩稳定性。应收账款周转率低于行业均值，且存在主要客户与供应商重叠的情况，可能增加交易稳定性风险。
公司2025年半年度报告显示应收账款规模达1.23亿元，需关注回款效率。公司研发费用率低于部分同行如呈和科技，2024年研发投入占比约4.5%，在技术迭代较快的新材料领域存在被竞争对手超越的风险。
【申购策略】
预计申购资金总额6500-7300亿元，顶格申购506.14万元；由于本次顶格申购资金占比小，建议满足顶格资金的全仓申购；低于400万建议放弃。时间优先为原则，别起床太晚呦！
广信科技首日涨幅500%，鼎佳精密首日涨幅479.12%。
能之光发行市盈率为11.28倍，显著低于同行业可比公司2024年静态市盈率平均值24.41倍，且发行后流通市值仅2.24亿元，属于小盘股，具备较高的炒作空间。
公司优势在于低发行价、小市值及行业细分龙头地位。尽管其所属的高分子材料行业热度一般，但近期北交所新股普遍受资金追捧，尤其是发行市盈率低于行业平均水平的标的。结合同行业公司如瑞丰高材、鹿山新材的估值差异。
预计首日涨幅180%-300%区间，对应收盘价约18元-25元。需警惕上市当日市场情绪波动及老股流通压力，发行后流通市值占比约38.9%。
近期北交所新股热度较高，但需警惕市场情绪反转风险。若上市首日市盈率快速透支基本面，如超过行业均值25倍，可考虑短期获利了结；反之若估值合理，可持有以分享长期成长红利。
