“十五五”期间，锚定国家自主贡献减排目标，服务经营区风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达到25%、电能占终端能源消费比重达到35%，助力初步建成新型能源体系、如期实现全社会碳达峰目标。服务零碳工厂和零碳园区建设，满足3500万台充电设施接入需要，提高终端用能电气化水平。"十五五"国家电网投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%
“十五五”期间，将初步建成主配微协同的新型电网平台，“西电东送、北电南供”能源输送网络进一步巩固。
加快特高压直流外送通道建设，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%，支撑国家“沙戈荒”和西南大型水电清洁能源基地开发外送。区域间背靠背灵活互济能力显著增强。加快推进城市、农村、边远地区配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式。夯实数智基础设施，实施“人工智能+”专项行动，强化电网数字赋能。
“十五五”期间，强化关键核心技术攻关，建成具有全球影响力的能源电力领域原创技术策源地，推动新型电力系统产业链供应链关键核心技术实现全面自主可控。
2025年12月31日，国家发改委和国家能源局发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》，到2030年，“西电东送”规模超过4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右，支撑新能源发电量占比达到 30%左右，接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦，支撑充电基础设施超过4000万台。
高压设备主要在变电站中；中压设备在除主网外均广泛应用
2025年输变电设备招标919亿元，同比增长26%。核心设备750kv变压器/组合电器2025年招标分别大幅增长增长84%和增长75%，预计2026年主网建设将维持高景气状态，龙头企业订单饱满，业绩确定性极强。
2025年以来特高压已核准3交（烟威、攀西-川南-天府南、浙江环网）2直（蒙西-京津冀、藏东南-粤港澳）。2025年11月，国网特高压项目第五次前期服务招标采购公示，青海-广西、库布齐-上海开展可研招标，可研预计分别于2026年6月/3月完成。
展望2026年，预计特高压核准5条直流线路（陕西-河南、巴丹吉林-四川、南疆-川渝、库布齐—上海、青海-广西）。“十五五”期间风光大基地外送需求强，直/交线路有望每年核准4条/2条。
特高压核准预期、建设&交付节奏是股价驱动的核心矛盾
特高压设备凭借高技术壁垒维持高盈利水平，估算行业净利率——换流阀常规20%/柔性25%、直流控保25%、换流变20%、750kV&500kV组合电器15%、1000kV组合电器25%及千伏级变压电抗器20%，不同公司间有些许差异。
展望未来，2023至2027年特高压对相关公司的年利润贡献预计将普遍提升10%：
国电南瑞与许继电气聚焦直流换流阀及直流控保系统，单条常直/柔直线路分别贡献国电南瑞营收6.6/23.2亿元，净利1.4/5.8亿元，贡献许继电气营收2.5/9.2亿元，净利0.5/2.3亿元；
平高电气深耕交直流组合电器，单条常（柔）直及交流线路分别贡献营收3.6/4.2亿元，净利0.5/1.1亿元；
中国西电则具备除控保外的全品类供应能力，单条常直/柔直/交流营收贡献高达18.5/25.1/3.5亿元，净利3.5/5.3/0.8亿元。
配网：价格回升驱动盈利修复，“十五五”后半期或提速
适度超前规划变配电设施布局，配电网成为一个有源双向交互系统，对智能化的要求日益提高，其是支撑分布式新能源的核心，也是有效提升电网资产利用率的环节。“十五五”后半期配网投资或提速，聚焦农网网架强化（台区互联、变压器扩容）、二次设备智能化（智能终端覆盖率提升至15%以上）。
2025年国网配网招标方式出现重大变化（国网范围划分5个联合区域：华东、华北、东北、华中&川渝、西北&西藏。联合采购7个关键品类：①10kV电力电缆及附件、②低压电力电缆及附件、③架空绝缘导线、④10kV柱上变压器台成套设备、⑤10kV变压器、⑥一二次融合成套柱上断路器、⑦一二次融合成套环网箱，其余配网设备仍通过省网招标），通过配网集招强化对省公司招标采购的穿透式管理，防范潜在风险，推动配网物资采购提质增效，清退地方三产企业及尾部公司。
份额角度，头部企业凭借成本控制、技术实力和规模效应，叠加配网智能化升级需求、门槛提高，在集采中占据更大份额，实现“以量补价”，其中特变电工、许继电气份额提升显著，配网中标份额从2022年的3.0%/0.7%/1.2%上升至2025年前11个月的3.9%/1.3%/1.9。国电南瑞、平高电气、三星医疗、东方电子份额相对稳定。
2022-2025年配网份额提升显著（亿元）
国网2009至2020年共推出两代、共四款智能电表，2025年9月份发布电表新标准，核心升级内容包括：计量测量精度提升；环境适应能力加强（高海拔、抗紫外线、温度适应能力）；存储实力、数据处理能力全面提升；通信治理、远程资金回笼、数据收集功能升级；普通电表新增端子测温、漏电监控、谐波负荷辨识等智能物联表功能。
1、特高压与主干网
国家电网计划提升跨区输电能力30%以上，支撑西部清洁能源外送，直接带动变压器、换流阀、高压开关三大核心设备需求。
国电南瑞电网 “大脑”，特高压 + 数字化双龙头，换流阀市占率第一，总市值1959.75亿，市盈率24.54倍；电网AI平台核心供应商，软件毛利率60%，现金流稳定，中标美国得州电网改造项目；
特变电工 全球特高压变压器龙头，市占率超40%，掌握±1100kV核心技术，参与 “沙戈荒” 外送工程；2025年在国家电网招标中占比23%，海外订单快速增长（沙特164亿大单），内外需求共振；
许继电气特高压直流换流阀市占率超37%，控制保护毛利率超40%，国网嫡系供应商；换流阀业务营收占比超35%，总市值299.98亿，市盈率26.70倍；
平高电气特高压GIS组合电器龙头，交流开关设备市占率领先，市占率36%-44%；攻克550千伏旁路触发间隙技术，2025年上半年海外营收同比增285%，进入墨西哥市场；
中国西电唯一能生产全套特高压交直流设备的企业，参与80%+特高压工程，柔性直流技术突破；总市值668.93亿，市盈率55.47倍，海外业务高增长；
宏远股份国家级制造业单项冠军，特高压电磁线市占率超30%，为国家电网±1100kV特高压项目核心供应商，产品用于超/特高压变压器、换流变压器；
广信科技 电力设备绝缘核心供应商，国产替代领导者，2026年1月新增超/特高压绝缘材料产线，总投资1.37亿元，直接受益于特高压变压器需求增长，总市值84.88 亿元，市盈率 38.21倍；
球冠电缆国家电网中标常客，高压电缆龙头 电缆是电网建设基础物资，公司持续中标国家电网项目，产品覆盖特高压、配网等全系列，受益于电网投资全面提速；
2、配网与智能电网
配网是新型电力系统 “最后一公里”，投资占比持续提升，受益于分布式能源接入与用电智能化。
思源电气配网设备 “小巨人”，产品线丰富，中压开关、SVG（动态无功补偿）竞争力强，总市值1453.85亿，市盈率52.88倍，盘中创历史新高；
三星医疗智能电表与配网自动化龙头，总市值350.60亿，市盈率17.78倍，业绩稳健增长；布局医疗健康，形成 “电力+医疗” 双主业，抗风险能力强；
东方电子配网调度与自动化系统核心供应商，总市值176.71亿，市盈率23.32倍；参与多项国家电网重点项目，技术实力与市场份额双领先；
东方电缆海缆龙头，高压/超高压海底电缆市占率高，总市值397.77亿，市盈率40.18 倍；受益于海上风电与海岛电网建设，海外业务拓展迅速；
科润智控国家级专精特新 “小巨人”，输配电设备出口龙头，产品覆盖输配电全链条，海外业务占比超40%，2025年海外订单增长60%，受益于北美电网改造需求；
亿能电力高铁输配电细分领域龙头 产品应用于高铁、城市轨道交通等领域，同时拓展新能源并网设备，受益于新型电力系统建设；
格利尔智能配用电系统解决方案提供商，产品涵盖智能断路器、智能电表等，参与配网智能化改造，2025年业绩增长35%；
3、电力信息化与算力
电网数字化转型加速，AI、大数据、云计算广泛应用，提升电网运行效率与安全水平。
国网信通电网通信+调度AI平台独家供应商，配网数智化年均订单40亿元，毛利率35% 以上，依托国家电网资源，垄断性优势明显，是电网数字化转型核心受益者；
南网数字南方电网旗下数字化平台，总市值707.79亿，市盈率91.71倍，专注电网数字化与智能化，服务南方五省区电网，受益于南网投资增长与数字化升级；
远光软件电力财务AI+RPA机器人龙头，为电网企业提供财务管理信息化解决方案，客户覆盖国家电网、南方电网等大型电力企业，粘性高；
灿能电力配网状态监测龙头，国家级专精特新 “小巨人” 产品用于配网故障诊断与状态评估，2025年配网数智化订单增长50%，受益于配网不停电作业需求提升；
许昌智能近十年净利复合增速超42%，北交所成长性前十企业中国证券网，产品覆盖市政工程、轨道交通等领域，电力工程业务快速增长，2025年营收增长45%；
派诺科技电力物联网核心供应商，为电网企业提供用电数据采集与分析服务，客户覆盖国家电网、南方电网，2025年毛利率达38%；
4、储能与消纳
新型电力系统需大规模储能配套，解决新能源 “间歇性” 问题，抽水蓄能与电化学储能双轮驱动。
南网储能抽水蓄能与电化学储能双轮驱动，2026年业绩增速预期80%，南方电网旗下储能平台，拥有多个大型抽水蓄能电站，受益于储能电价政策落地；
阳光电源 光伏逆变器龙头，同时布局储能系统，受益于电网侧储能与新能源并网需求全球市场份额领先，技术实力强，海外业务占比高；
国能日新 虚拟电厂平台龙头，聚合5GW负荷，度电分成模式打开千亿市场，为电网提供新能源功率预测与调度解决方案，是电网消纳能力提升的核心服务商；
海希通讯工业遥控+储能双轮驱动，储能新引擎成型，2025年Q1-3营收增长23.47%，在建4GW+5GWh储能产能，直接受益于电网侧储能需求爆发；
昆工科技有色金属新材料与储能技术创新企业，研发新型储能电极材料，提高储能系统效率，2025年储能业务增长80%；
雅达股份工业电源与新能源充电设备供应商，产品应用于电网、新能源汽车等领域，充电桩业务快速增长，2025年净利润增长30%；
5、关键部件与配套
宏发股份 电力继电器龙头，总市值481.77亿，市盈率26.31倍，产品广泛应用于电网控制保护系统，全球市场份额领先，技术壁垒高，客户覆盖国内外知名电力设备企业；
华明装备 变压器有载分接开关龙头，总市值264.74亿，市盈率37.74倍，市占率超50%，受益于变压器更新换代与特高压建设，海外业务快速增长；
长缆科技 高压电缆附件龙头，为特高压与配网建设提供关键部件，受益于电网投资增长，技术实力强，参与多项国家标准制定；
