【爱得科技920180】2025年2月10日上市
发行价7.67元，发行市盈率14.98倍；
行业市盈率42.57倍，可比公司PE均值59.65倍；
冻结资金8376.648亿元，315.18万元/手，中签率仅0.0243%；
2023年至2025年，公司分别实现营业收入2.62亿元、2.75亿元和3.02亿元，呈现稳步增长趋势，其中2025年较2024年增长9.82%，增速有所加快。同期归母净利润分别6501.38万元、6713.05万元和7775.27万元，2025年同比增长15.82%，盈利能力显著增强。基本每股收益也从2024年的0.76元提升至2025年的0.88元，反映出公司盈利能力的提升。
2025年一季度，公司实现营业收入6678.82万元，归母净利润1579.51万元，基本每股收益0.18元，为全年业绩奠定了良好基础。上半年实现营业收入 1.49亿元，归母净利润3814.93万元，基本每股收益0.43元，保持了稳定增长态势。前三季度实现营业收入2.23亿元，归母净利润5954.62万元，基本每股收益0.67元，显示出公司在第三季度业绩加速增长的趋势。
公司财务状况良好，2025年末资产合计7.31亿元，负债合计1.47亿元，资产负债率仅20.11%，财务结构稳健。经营活动现金流净额表现优异，2025年达到8772.30万元，远高于同期净利润，表明公司盈利质量较高，现金流状况良好。
公司业绩增长主要得益于人口老龄化加剧带来的骨科医疗需求增加，以及国产替代趋势下国内企业市场份额的提升。同时，公司非集采产品收入占比从 2023年50%提升至2025年的65%，有效降低了集采政策对公司业绩的影响。公司也面临经销商数量波动较大、部分经销商异常等问题，可能影响未来业绩稳定性，同时骨科耗材市场竞争激烈，在高端产品领域公司规模相对较小，竞争力有待进一步提升。
预估首日涨幅120%-180%，对应价格16-21元，对应PE38-48倍；
溢价原因：
1. 发行PE仅14.98倍，远低于行业PE42.57倍，存在基础估值修复空间；
2. 骨科耗材刚需属性强，受益于人口老龄化与国产替代趋势；
3. 无老股流通，避免首日抛压；
4. 非集采产品占比提升至65%，降低政策影响。
预估首日涨幅180%-280%，价格21-29元，对应PE48-65倍；
溢价原因：
1. 估值向行业平均水平42.57倍)靠拢，合理反映公司行业地位；
2. 流通市值仅2.04亿元，北交所小市值标的易获资金青睐；
3. 业绩稳健增长2025年净利同比+15.82%，盈利能力突出；
4. 战略配售引入员工持股平台、产业资本等，彰显机构信心；
5. 基层医院渗透率优势明显，下沉市场空间广阔。
预估首日涨幅280%-350%，对应价格29-34元，对应PE65-77倍；
溢价原因：
1. 市场情绪高涨，叠加骨科国产替代主题炒作；
2. 产品矩阵完善，脊柱、创伤、运动医学多领域布局形成协同效应；
3. 108项专利中含41项发明专利，支撑技术壁垒，多项产品获欧盟CE认证；
4. 非集采产品占比高，业绩增长确定性强；
5. 北交所近期新股回暖，资金对优质标的认可度提升。
【风险提示】
北交所新股降温风险：
近期北交所新股如美德乐表现不佳，市场情绪受到影响，可能导致资金参与度降低；
二级市场低迷传导：
A股整体成交萎缩，人气较低，可能影响北交所新股表现；
业绩波动风险：
公司存在经销商数量波动较大、部分经销商异常等问题，可能影响未来业绩稳定性；
集采政策风险：
骨科耗材属于集采重点领域，未来可能面临价格下行压力，影响公司盈利能力；
竞争加剧风险：
骨科耗材市场竞争激烈，公司规模相对较小，在高端产品领域竞争力不足；
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