2023年银行业：业绩修复可期研究报告（附下载）

受息差下行压力影响，一季度上市银行业绩增速处于阶段性低位。23Q1 上市银行业绩增 速仍处于较低位置，息差下行是主要拖累项，资产端主要受贷款重定价及对公贷款集中投 放的阶段性影响，负债端存款竞争加剧及定期化趋势延续亦带来较大压力。从全行业看， 一季度新增人民币贷款创有统计以来最高值，且结构持续改善。Q1 信贷增长超预期带动 资产规模加速扩张，对公贷款为主要驱动，项目储备丰富的大行及处于优质区域的城农商 行扩表动能更为强劲。非息方面，资本市场波动致市场投资情绪较为低迷，对财富类中收 产生较大冲击；在前期低基数基础上其他非息同比增速亮眼。资产质量方面，上市银行资 产质量优中向好，不良率环比下行，拨备安全垫增厚，隐性风险指标优化。资本能力方面， 上市银行资本充足率整体维持较优，但部分银行或面临一定资本补充压力。

实体信贷需求显著提振，后续随结构持续优化，息差有望企稳，有望驱动业绩催化板块行 情。一季度社融、信贷超预期增长，实体融资需求提升，信贷结构持续优化；资产端金融 让利压力趋缓，负债端合格审慎评估实施办法约束银行息差与存款成本，有望缓解息差压 力。量价预期改善+板块估值及基金持仓均处低位，看好深耕实体、信贷弹性较强的银行。个股推荐：1）基本面稳健、成长性突出的成都银行、宁波银行；2）小微修复弹性较大的 常熟银行、张家港行、瑞丰银行；此外推荐低估值央企工商银行（AH）、建设银行（AH）、 农业银行（AH）。

业绩增速仍处低位，农商行相对更优 

营收增速边际有所提升，净利润增速放缓。23Q1 上市银行归母净利润、营业收入、 PPOP 分别同比+2.4%、+1.4%、-1.0%（22 年同比增速分别为+7.6%、+0.7%、-1.3%）。整体看，营收增速较 22 年边际提升但仍处于较低区间，净息差收窄仍是主要拖累项，中 收增长乏力亦拖累业绩，部分银行在前期低基数基础上投资类收益表现较为亮眼，对营收 产生一定正向驱动；净利润增速较 22 年边际放缓，主要因上市银行通过减轻拨备计提驱 动利润释放的贡献减少。受业绩增速同比放缓影响，23Q1 上市银行年化 ROE、ROA 均 有所下行，分别较 22Q1 同比-0.75pct、-0.08pct 至 12.57%、0.90%。

银行内部业绩表现持续分化，农商行表现更优。23Q1 大行、股份行、城商行、农商行归 母净利润分别同比+1.2%、+1.5%、+11.7%、+11.9%（22 年分别为+6.0%、+9.8%、 +13.7%、+11.1%）。上市农商行植根优质区域，信贷需求更为旺盛，业绩表现保持较优， 23Q1 各项业绩增速均较 22 年边际提升；城商行亦通过信贷有力扩张部分对冲息差下行压 力；部分股份行资产扩张动能较弱且中收阶段性承压，业绩压力较大；大行作为让利实体 的领头羊，净息差短期内更为承压。个股看，42 家上市银行中有 13 家 23Q1 归母净利润 增速较 22 年回升，归母净利润增速在 20%以上的共 5 家（3 家城商行和 2 家农商行），分 别是杭州银行（28.1%）、江苏银行（24.8%）、无锡银行（23.2%）、苏州银行（20.8%）、 常熟银行（20.6%）。

资产扩张提速，对公实体为主要支撑 

信贷投放超预期，结构持续优化。从全行业看，一季度新增人民币贷款创有统计以来最高 值，且结构持续改善。一季度贷款累计新增 10.60 万亿元，较去年同期高增 2.27 万亿元， 其中居民、企业贷款同比多增 4452 亿元、18870 亿元，票据同比缩量，实体融资需求强 劲，信贷结构持续优化。

信贷加速投放，银行扩表提速。从上市银行看，23Q1 上市银行总资产、贷款、存款分别 同比+12.2%、+12.0%、+13.7%（22 年分别同比+11.4%、+11.2%、+12.4%）。一季度 信贷开门红带动银行扩表提速，大行项目储备与客群资源更为丰富，增长更为强劲。23Q1 大行、股份行、城商行、农商行总贷款增速分别为+13.7%、+7.3%、+13.7%、 +10.2%（22 年分别同比+12.7%、+6.9%、+13.5%、+10.6%）。3 月末上市银行贷款总 资产中占比 57.4%，较 22 年末-0.1pct。从结构看，一季度对公贷款仍为信贷主要驱动， 23Q1 新增贷款中 96.3%投向对公。截至 3 月末，上市银行对公贷款在总贷款中占比达 56.8%，较 22 年末+2.2pct。