2023年医药生物行业下半年投资策略研究报告（附下载）

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摘要

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文章内容

1.1 医药生物板块：2023上半年A股市场走势 

2023上半年，A股医药生物板块整体呈现震荡走势。 

1-2月：年初受疫情政策调整影响，疫后复苏预期增强，医药各板块估值出现明显修复

3月：随大盘调整，其中医疗服务、原料药、生物制品等子行业调整幅度较大 

4-5月：呈震荡走势，各细分领域表现分化，中药领涨；医疗服务、原料药、生物制品继续回调

6月：医药生物板块补跌，跑输大盘。

2023上半年，港股医药生物板块整体呈现震荡下行走势。

1月：年初受疫情政策调整影响，市场情绪改善，港股大盘与医疗保健板块均出现明显修复

2月：受美联储持续加息影响，港股大盘与医疗保健板块均有所回调；

3-6月：恒生指数止跌，呈震荡走势，医疗保健板块持续分化下跌。

1.1 医药生物板块：2023上半年美股市场走势

2023上半年，美股医药生物板块整体呈现震荡上升，节奏受美联储加息影响。 

1月：经历2022年大幅下跌后有所回升；

2-3月：受美联储持续加息影响而下调，XBI（生物科技）受影响程度更深；

4-6月：3月下旬起估值明显修复；6月中下旬以来，XBI回撤较大。

1.1 医药生物板块：一季度与二季度均跑输市场 

医药行业2023上半年整体下跌5.6%，跑输沪深300指数4.8%，在所有一级行业中排名中等偏下。

医药生物板块第一季度上涨1.9%，跑输沪深300指数2.8%；第二季度下跌7.3%，跑输沪深300指数2.1%。

1.1 医药生物板块：估值仍处于历史低位

医药生物（申万）的整体估值水平仍处于低位，当前PE（TTM）为26.92X，处于近5年历史分位点25.7%。 

尽管2022Q4以来医药板块触底反弹，但相对沪深300以及万得全A的溢价率水平仍处于历史5年低位。

1.1 医药生物板块：2023H1各子行业表现分化 

2023上半年，医药细分子行业表现与景气度、政策、估值等因素相关。

中药领涨，受利好政策刺激及一季度业绩表现较好影响，估值处于较高水平；

化学制剂受疫后诊疗复苏影响，院内销售恢复，估值获得修复； 

医疗服务（CXO）、原料药、生物制品受新冠业务高基数影响，走势相对最弱。

1.1 医药生物板块：部分子板块估值处于历史低位

医药生物部分子板块2023H1经历了大幅调整，估值水平均回落到历史低位：

中药：涨幅9.1%，涨幅排名第一，PE（TTM）为31.05X，估值相对较高； 

化药：涨幅0.3%，PE（TTM）为32.90X，估值在细分子板块中最高； 

医药商业：跌幅0.3%，PE（TTM）为18.81X，估值在细分子板块中最低；

医疗器械：跌幅5.8%，PE（TTM）为21.58X，估值在历史低位；

生物制品：跌幅12.9%，PE（TTM）为24.23X，估值回落明显；

医疗服务：跌幅21.6%，PE（TTM）为27.30X，估值回落明显。

1.3 2023H1医药宏观数据：医药需求端与支付端恢复性增长 

生产端：2023年1-5月规模以上工业增加值同比增长3.6%，其中医药制造业工业增加值累计同比下降5.4%，2023年1-5月累计营业收入 10324.2亿元（-3.8%），累计利润总额1415.5亿元（-21.9%）。 

需求端：2023年1-5月的社零总额18.76万亿元（+9.3%），其中5月社会消费品零售总额3.78万亿元（+12.7%）。1-5月限额以上中西 药品类零售总额2722亿元（+12.0%）。

支付端：2023年1-5月职工医保支出、居民医保支出分别同比增长23.0%与23.8%。