2023年汽车行业6月投资策略研究报告（附下载）

投资建议：关注自主品牌的崛起和增量元器件的机会

行业背景：汽车行业迎来科技时代，百年汽车技术变革叠加全面成长，过渡到成熟阶段。电动化、智能化、网络化加速发展。汽车电动化的核心是能量流的应用。电动化方面，升级重点为高能量密度电池、一体化电驱动系统、高压整车平台；现代化的核心是数据流的应用。智能化方面，随着5G技术的应用，智慧交通、越野协同等新基建进入示范，汽车智能化水平提升。高级别车型（尤其是自主品牌和新势力品牌）的量产。谷歌、苹果、华为等深度涉足造车，百年汽车革命正在加速。电动化、智能化、网联化技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉的鲶鱼效应颠覆了传统的造车理念，推动了电子电气架构和商业模式的变革，带来了行业估值体系的重估，造车新势力与传统整车的估值已经发生了翻天覆地的变化。依次增加。

行业中长期展望：中国汽车工业总量正在由成长期向成熟期过渡，其特点是增速放缓、传统产能过剩、竞争加剧、保有量增加。电动化、智能化将为传统汽车转型升级带来结构性发展机遇，行业新旧动能转换。中长期来看，预计未来20年国内汽车总产销量将保持2%的年复合增长率，其中新能源汽车有望保持2%的年复合增长率。未来10年超过20%（2021年增速为150%+，预计未来三年有望保持50%以上的复合高增速），以及电动智能汽车是汽车行业的中高景气赛道。

行业回顾：上一轮汽车热潮在2015-2017年处于高点（受益于购置税政策），2018年行业进入低谷，2020年的疫情和2021年的缺芯造成了当前库存降至3年低位。受汽车芯片紧缺影响，国内汽车销量将达到2701万辆（同比+3%），低于年初的销量预测。在芯片缓解的背景下，国内汽车销量增速有望达到+3%（其中+10%，商用车-29%），新能源乘用车继续保持较高增速（2021年销量为3.33%）万台，预计2022年销量将达到655万台）。我们预计2023年国内乘用车销量增速在（-4%、3%）以内（假设2023年燃油车购置税延续今年5%的优惠政策，预计乘用车销量在2023年+3%；假设2023年燃油车购置税优惠政策不再延续，预计2023年乘用车销量-4%。

投资建议：关注自主品牌的崛起和增量零部件的机会。受疫情、地缘政治等综合因素影响，全球大宗商品价格持续上涨，汽车生产的重要原材料铝、镁、锂、钢、石油、橡胶、芯片等价格持续高位运行，整车及零部件成本持续承压。2月以来，部分整车企业正式宣布涨价。市场担心供给端的压力最终会传导至需求端。汽车板块近期回调幅度较大。短期趋势难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级的趋势不会改变，仍将是未来5-10个维度的主要逻辑。部分零部件已跌至合理估值水平，中长期配置价值凸显。我们推荐自主品牌的崛起以及汽车电动化和智能化升级两条主线。自主崛起方向：混合动力（比亚迪/长城/吉利）/新势力/特斯拉/广汽爱安及其产业链。增量组件：

1）数据流向集中在传感器、域控制器、线控制动、空气悬架、车灯、玻璃、车机、HUD、汽车音响等环节。

2）能源流向：重点关注动力电池、电驱动系统、中小型微电机电控、IGBT、高压线束等环节。标的方面，推荐福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇、德赛西威、科博达、宝龙科技、圣澜、玲珑轮胎、骆驼等自主品牌，依托底层技术和供应链支持，快速消费品的研发响应、灵活的激励机制、商业模式，逐渐取代合资/外资车企在国人心目中长达百年的强势地位，长城、比亚迪、吉利为龙头。以蔚来、小鹏、理想、威马、哪吒、广汽爱安、吉利极客等新势力/新品牌为代表的混动平台推出爆款单品。2021年起销量快速攀升，2022年新车型不断上市，中长期规划高增长，核心自主整车及其产业链面临巨大发展机遇。

增量零部件：增量零部件主要围绕数据流和能源流两条线展开，数据流从获取、 储存、输送、计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过视听触等五感进 行交互（HUD、中控仪表、车灯、玻璃等）；能源流（双碳战略下核心是电流）从 获取、储存、输送、高低压转换、经 OBC 到 1）大三电（高压动力电池、电控及 驱动电机）以支持智能驾驶“大运动”（线控制动和转向等平面位移）、2）小三 电（低压电池、中小微电控及电机）以支持车身各种“精细运动”（鹰翼门、电 吸门把手、电动天窗、空气悬架等车内形变）。标的方面推荐星宇股份、福耀玻璃、 德赛西威、拓普集团、华阳集团、伯特利、上声电子、科博达、玲珑轮胎等。