2023年公用事业行业季度研究报告（附下载）

文章摘要

前三季度火电业绩持续改善，Q3 单季表现亮眼。火电样本公司前三季度营业收入均值 405亿元，YOY+5.1%；23Q3营业收入均值 144亿元，YOY-1.9%，环+11.5%。前三季度归母净利润均值 21.7 亿元，YOY+494%；23Q3 归母净利润均值 10.0 亿元，YOY+439%，环比+30.1%。我们认为 Q3 利润大幅改善系煤价下降，火电企业成本端压力减轻。

低位煤价筑基火电盈利。22Q3 秦港 5500 动力煤均价 1264 元/吨，高位煤价使火电公司成本端承压加大，22Q3 火电样本公司合计归母净利仅为 41 亿元。2023年市场煤价进入下行区间，上半年市场煤价持续走低，火电公司业绩修复开始。23Q3 旺季煤价整体维持低位，秦港 5500 动力煤均价 865 元/吨，营业收入走高叠加成本端压力减轻，23Q3 火电样本公司合计归母净利达 220 亿元，YOY+439%。

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