摘要
当前宏观资产负债表的修复，需要债务成本下降的配合。根据我们对居民部门存量按揭利率调整、政府部门化债、企业部门 LPR 调整等三大宏观部门存量债务成本压降的测算，或拖累 2024 年银行净息差 14-15bps。
在央行表态呵护银行利润和净息差的背景下，商业银行单边让利或走向尾声，需重点关注新发利率的边际变化，如企业“补库”周期得以确认，24Q2-Q3 可能是利率企稳的重要观察时点。
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