大家好，我是安智环球研究部总监Spencer。
我们今天来跟大家谈一下原物料的问题。根据美国老牌的资产管理公司GMO表示，能源跟基本金属相对于美国股市的估值来到了百年新低。从过去的数据看起来，能源跟基本金属相对于美国股票市场之间有一个很强的循环性。不过2016年之后，整个能源跟基本金属的估值急速的下降，凸显了这个类股的投资机会。
数据显示，2002年到2007年当中，原物料类股涨了145%。不过原物料有很强的循环性，是特别要小心的事情。1991年发行迄今，彭博原物料指数总共上涨了24 %，年报酬率仅有0.7 %。而且不同资料期间，投资绩效是涨跌互见的，因此投资人在投入原物料的机会当中，要特别小心，供给面的循环是不是已经达到相对的低点。
不过，在美国石油跟天然气部分，我们的看法则是相对乐观。根据数据显示，2014年的资本支出是2022年的3倍，也就是说，目前来看，整个石油跟天然气的资本支出跟投入是不够的。虽然最近每桶油价曾经创下130块美元高点，然后回跌。不过鉴于整个供给面还是非常不足，产能还没有办法开出来。我们认为油价即使回调之后，未来还是有可能持续地创新高。通胀期间，石油跟天然气可能作为一个抗通胀的非常好的避险工具。投资人在考虑到供给循环性之后，也许可以把石油跟天然气放在自己的投资组合里面。
以上是我们今天的报告，谢谢。
参考数据
1. https://www.gmo.com/asia/research-library/valuation-disconnect/
2. https://awealthofcommonsense.com/2022/03/the-boom-bust-cycle-in-commodities/
3. https://www.valuewalk.com/crescat-capital-february-2022-a-trifecta-of-macro-imbalances/
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