本文概览
中东局势升温，冲突时间会延续多久，将会是影响原油、黄金、美股走向的关键变素。黄金因为战争及通胀预期会推升避险需求，金价可望形成支撑。至于影响美股的核心关键，还是美联储货币政策。虽然美国进入降息周期，不过美股估值偏高，加上AI前景的不确定性，以及隐藏在私募信贷市场的潜在风险，长线国际资金转向估值较低的亚洲市场，在此趋势下，美股短期可能还会盘整一段时间。
影响市场走向关键在于美伊冲突会延续多久
美国与以色列联合发动对伊朗的大规模军事打击，伊朗最高领袖哈梅内伊与多位军事将领身亡。美国总统特朗普表示军事行动将持续，直到达成所有目标。
中东冲突升高，油价大涨（图一），黄金与白银也同步走高。我们该如何看待这场冲突后续对投资市场的影响？
图一、受美国和以色列对伊朗发动突击后，布兰特原油期货周一亚洲开盘暴涨，航运公司因中东局势紧张采取预防措施，通过荷莫兹海峡（Strait of Hormuz）航运几乎停摆，市场担心石油市场近期将出现供应中断。
根据历史经验，只要市场相信军事打击是短暂且有限，那么恐慌通常会快速消化，即使短暂下跌，也会迎来迅速反弹。
彭博统计也显示，不管是2020年1月美国击毙伊斯兰革命卫队将领苏莱曼尼、或是2025年以色列对伊朗发动的“雄狮行动”，以及美国摧毁伊朗核设施的“午夜铁锤行动”，都仅造成原油和黄金期货短暂飙升，股市也在数日内很快就回归稳定。
不过这次军事行动，特朗普已经表态“不达目标不停战”，伊朗则称何时停战是由伊朗所决定，这就打破“速战速决”的预期。而这场冲突的时间会延续多久，将会是影响原油、黄金、美股走向的关键变素。
油价问题不在供给，而在运输
首先，美伊战争最直接的影响，就是对全球航运带来严重扰乱。因为全球约有20%的石油运输，都是行经伊朗南部的霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz），虽然伊朗并未封锁海峡，然航运业基于风险考虑，都会回避这条路线，这将造成航运量显著下降，进而影响原油供应。
然而，从供需来看，美国有充足的页岩油，全球石油并没有供给不足的问题。只要冲突时间没有拉长到航运公司决定无限期暂停霍尔木兹海峡的航运，造成石油流动持续性的完全中断，全球经济应该不至于因为短暂的油价波动而受到影响。
黄金白银重新由地缘政治风险驱动
至于黄金、白银等贵金属后市怎么看？
春节前后国际金价历经剧烈震荡，从每盎司5,600美元高点急跌至低点4,400美元后，最近强势反弹至站稳5,100美元，中东战争后的首个交易日（3月2日）更上涨至突破每盎司5,400美元（图二），显示黄金市场已从先前的投机性抛售，转向基本面与地缘政治风险双重驱动。
图二、中东情势恶化，投资人避险情绪升温，黄金价格盘中上涨逾2%，突破每盎司5,400美元。
金价的驱动因素比原油复杂许多，战争本来就会推升黄金避险需求，而中东战争造成油价上涨，引发通胀预期，又会加大投资人配置黄金以求保值的意愿。因此，如果冲突时间延长，也会对金价形成支撑。
此外，全球央行的购金热潮未见消退。根据最新调查数据，全球央行2026年1月的黄金净买量较2025年12月增长22%，中国央行已经是连续15个月增持黄金。俄罗斯、印度等国家也是持续买入，新兴国家成为购金主力，背后原因自然是各国央行希望通过囤积黄金，实现储备多元化，避免因为过度偏重美元资产，让美国政府得以从中干预的风险。
瑞银及摩根大通也看好黄金后市，首要原因即是地缘政治风险。美国能否与伊朗尽快达成协议还有待观察，但鉴于特朗普强硬的外交政策，地缘政治风险的要降低的可能性不高，瑞银并预测未来几个月金价将涨到每盎司6,200美元。摩根大通则预测，2026年底金价将达6,300美元。
美股影响关键仍是美联储，不是战争
我们又该如何看待这场冲突对美股的影响？
虽然此次中东冲突的时间会延续多久，还很难马上判断，不过若回看过往的历史经验，就算战争本身持续较长时间，因战争所导致的避险情绪往往不会长期持续，对股市的影响也有限。尤其是对许多跟战场相隔遥远的非参战国来说，更难以见到实质影响。
对美股来说，核心关键还是要看美联储货币政策的走向。毕竟若通胀压力上升，美联储今年货币决策的难度也会明显放大。现任主席鲍威尔即将于5月卸任，在新任主席尚未就任之前，美联储应该不会进一步降息。但如果降息的时间点过于滞后，可能会加重市场对于私募信贷风险的担忧，进而削弱软件及金融科技板块的估值。
虽然美股公司上一季财报普遍优于预期，彭博统计，标普500成分股公司第四季度的盈利平均增长13%，超过分析师预期值将近6个百分点，不过，亮眼的数据却没有转化为刺激股市上涨的动力。原因除了投资人担心AI应用可能冲击许多行业，私募信贷市场可能还有未爆弹之外，美国最高法院裁定特朗普援引国际紧急经济权力法（IEEPA）征收对等关税属于违法，让全球贸易增添更多不确定性，也让标普500指数近期陷入盘整。
资金流入亚股寻求安全感
更直接的原因，则是许多长线国际资金决定从估值高的市场，转向估值较低、更安全的资产，例如日本、韩国、台湾等亚洲股市。毕竟美股在整个2025年受全世界追捧的程度堪称前所未见的盛况，全年资金净流入估计高达美国GDP 2%的水平。这大幅推高美股估值，目前市盈率跟历史平均相比，溢价超过40%。
而且为了扩大AI应用，美国科技公司正在进行惊人的资本支出，如果这些巨额投资，未能转化成高回报，势必会拖累未来的盈利，那么现在的高估值，就显得不切实际。
反倒是非美市场，尤其是日本、韩国、台湾的科技供应链，因为受惠美国科技巨头纷纷烧钱投入AI，关键硬件及材料供不应求，从半导体、内存到各种周边硬件生产商，订单及盈利增长趋势相当明确且强劲。且这些行业的估值在大涨后，仍然低于美股科技板块，吸引国际资金流入，带动日股、韩股、台股频创新高，跟疲弱的美股形成对照（图三）。
图三、受惠美国科技巨头斥资投入AI，亚洲科技供应链订单及盈利增长趋势强劲，且估值低于美股科技板块，吸引资金流入，带动日股、韩股、台股频创新高，跑赢标普500。
在此趋势下，美股短期可能还会盘整一段时间，毕竟投资者愈来愈审慎，面对中东冲突升温，加上AI前景的不确定性，以及隐藏在私募信贷市场的潜在风险，对全球资产估值的支撑基础，都是多样考验。在不确定性升高的同时，采取分散化配置，以长期视野看待市场，才是最好的心态。
参考数据:
1.https://www.dw.com/en/iran-war-opec-oil-prices-economic-impact-explained/a-76176495
2.https://www.theguardian.com/world/2026/mar/02/oil-prices-iran-war-strait-of-hormuz-shipping
3.https://finance.yahoo.com/news/gold-climbs-middle-east-war-235120538.html
4.https://www.reuters.com/business/investors-seek-harbour-gold-us-israel-strike-iran-2026-03-01/
5.https://news.futunn.com/en/post/69117790/ubs-group-gold-prices-may-reach-6200-by-mid-year?level=2&data_ticket=1772518675619729
6.https://www.bitget.com/news/detail/12560605219623
7.https://global.morningstar.com/en-gb/markets/markets-brief-iran-war-impact-oil-other-markets-longevity-strait-hormuz-are-key
8.https://www.cnbc.com/2026/03/02/global-markets-after-iran-strikes-oil-surges-airlines-sink-bonds-defy-safe-haven-playbook.html
9.https://www.tradingview.com/news/cointelegraph:7ae1cdd09094b:0-fed-could-print-money-to-support-us-conflict-with-iran-says-hayes/
10.https://www.barrons.com/articles/iran-attack-fed-rate-cuts-1cac28a4
相关阅读
点击【阅读原文】，分享文章，获取积分
积分小帮手：透过推送文章上的【阅读原文】或菜单上的【热门焦点】查看文章并分享给他人，才有机会获取积分。