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美中达成90天关税休战协议、沙特阿拉伯与科技巨头携手推进主权AI计划，短期乐观情绪支撑股市反弹；然而，联储局与华尔街高层同声警告：通胀波动与衰退风险仍未解除，全球供应冲击或许将发生得更频繁。这场市场的马拉松，考验的是纪律、耐力与判断方向的能力。
谈得成，不等于走得远，但市场先买单了
在一场无法预测终点的长跑中，任何一次的协商，都是市场情绪修复与资金回流的补给站，美国与中国的协议即是其中一站。5月12日美国与中国的贸易代表宣布，美国将在90天内把对中国商品的关税由145%大幅降至30%；中国也对美国大多数商品的关税调降至10%，并暂时取消非关税贸易限制，此一举动等同美中关税休战90天，进一步舒缓了市场对政策走向的不确定感，吸引先前因观望而撤出的资金重返市场，截至5月15日，标普500指数回升至5,916.93点，重新站回2025年以来的正报酬区间。
图一、5月15日，标普500指数回升至5,916.93点，重新站回2025年以来的正报酬区间。
AI的下一站，来自沙漠
乐观的情绪除了来自美中关税战的缓解，还来自全球AI赛道出现的关键布局——沙特阿拉伯携手美国芯片巨头英伟达（Nvidia）与超威（AMD），启动一系列规模预估高达150至200亿美元的人工智能基础建设合作案。5月13日，沙国主权基金旗下的Humain公司宣布，将向英伟达采购第一批18,000颗Blackwell GPU，价值约7亿美元，未来五年交付量将达数十万颗，与此同时，超威则预计部署一套500兆瓦等级的AI运算计划，总额高达100亿美元。此举不仅象征中东资本对AI的押注，也被视为美国芯片业在出口管制阴影下寻求“非中国解法”的战略突破。
此外，根据美银（BofA，Bank of America）的分析，近年备受注目的“主权AI”（Sovereign AI）有望成为年产值逾500亿美元的市场，约占全球4,500至5,000亿美元AI基础建设总规模的一成以上。在全球的AI马拉松，一张新的“主权AI”战略地图正逐步成形，也带动市场对AI概念股的正面期望。
主权AI（Sovereign AI）
根据世界经济论坛的网站，主权AI的目的，在于透过战略性地运用AI，强化一个国家保护与推进自身利益的能力，同时藉由发展AI，确保国家对关键数据、技术、专业与基础设施的掌握，从而降低对外国AI技术的依赖，这将有助于防范潜在的供应链中断风险，进一步巩固国家主权。
通胀波动也许已在路上
当市场在关税战缓和与AI引领的新一波技术趋势中寻求突破之际，决策者的语气却比资金动能来得更加冷静。联储局主席鲍威尔（Jerome Powell）5月15日表示，美国联储局官员认为有必要重新检视当前货币政策中针对就业与通胀的核心策略。同时，他指出，全球可能正迈入一个供应冲击更频繁、影响更深远的时代，这将对中央银行决策构成前所未有的挑战。
美国4月份就业成长稳健，失业率保持在4.2%不变，虽高于去年同期，但仍符合预期，并落在联储局认定的“充分就业”范围内。鲍威尔坦言，联储局可能正考虑转向更积极主动、前瞻性的策略，以更明确因应潜在的通胀冲击，有关政策调整“可能会在接下来几个月内”公布。
图二、美国劳工统计局于5月2日公布的4月份失业率维持在4.2%。
与此同时，摩根大通执行长Jamie Dimon也不约而同发出警讯。他指出，即便美中近日达成关税暂时削减的协议，美国仍存在陷入经济衰退的可能性。他直言：“如果真的出现衰退，我无法预测其规模持续多久。尽管希望能避免衰退，但现在还不能将衰退风险完全排除。”Dimon强调，在这样的情况下，也可以看到人们开始延后投资，并重新审慎思考下一步该怎么做。
不仅是冲刺，而是为了跑得够远
投资从来不是一场短跑，而是一段需要耐力的长途旅程。
从关税变量、AI 概念股的爆发，到通膨的不确定性——市场的赛事仍在起跑不远处。这不是比谁冲得最快，而是看谁能撑得够久、走得更远。策略的韧性、资产的平衡、情绪的稳定，乃至于在焦躁与亢奋之间守住的纪律，才是长跑者真正的配备。
短期内，市场或被情绪推着走；但长期终将回归逻辑与基本面。我们才刚过第一个补给站，气候未定、地势未平，挑战才刚开始。这是一场耐力与纪律的长跑——你，准备好坚持下去吗？
参考数据:
1.CNN, US and China agree to drastically roll back tariffs in major trade breakthrough
2.NBC NEWS, S&P 500 closes higher Tuesday, wiping out 2025 loss, as Nvidia surges
3.CNBC
4.GURU FOCUS, AMD (AMD) Price Target Raised by BofA Amid AI Project Announcement | AMD Stock News
5.AMD, AMD and HUMAIN Form Strategic, $10B Collaboration to Advance Global AI
6.Investing.com, NVIDIA, AMD targets raised at BofA following sovereign AI deals
7.World Economic Forum, Sovereign AI: What it is, and 6 strategic pillars for achieving it
8.GURU FOCUS, AMD (AMD) Price Target Raised by BofA Amid AI Project Announcement | AMD Stock News
9.Reuters, Fed's Powell: Strategy around both jobs and inflation needs to be reconsidered
10.Bureau of Labor Statistics, THE EMPLOYMENT SITUATION — APRIL 2025
11.CNBC, JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon says recession is still on the table for U.S.
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