【编者按】
近日，中国上市公司协会发布《中国上市公司ESG发展报告（2022）》，多维度介绍上市公司ESG最新发展现状、趋势和问题，对境内外ESG相关政策、上市公司ESG优秀实践经验、问卷调研及ESG信息披露等情况进行梳理总结，并提出相关意见建议。现对报告主要内容节选连载，供社会各方参考。
一、国内逐步构建多层次ESG制度体系，为ESG发展奠定基础
2021年9月，国务院发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，提出做好碳达峰、碳中和工作的指导思想和工作原则，同年10月26日，国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》。这两个文件共同构成贯穿碳达峰、碳中和不同阶段的顶层设计。
（一）完善ESG信息披露制度，提升非财务信息关注程度
2022年以来，监管机构陆续出台文件引导企业开展真实、准确、完整的环境等信息披露。证监会层面，发布《上市公司投资者关系管理工作指引》。交易所层面，上交所发布《关于做好科创板上市公司2021年年度报告披露工作的通知》；深交所发布《上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》。其他国家部委层面，央行、市场监管总局、银保监会、证监会四部门联合印发《金融标准化“十四五”发展规划》，生态环境部、国资委也发布相关政策文件，对企业非财务信息披露提出要求。
（二）各部门各地区各行业发布“双碳”行动方案，引领实体经济绿色发展
双碳背景下，实体经济中各行业在不同领域出台一系列方向性的引导及支持政策。国家发改委、国家能源局发布的《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》，发改委、国家能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》，工信部、发改委等六部门联合发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》。其他各部委也相继发布相关政策文件。此外，根据国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》要求，2022年下半年开始，北京、上海、天津、江苏、湖南、宁夏、江西、海南、黑龙江、吉林、辽宁、湖南等多个地区陆续出台各自的省级碳达峰实施方案。
（三）绿色金融制度不断完善，促进资本服务国家战略
资本市场为实体经济低碳转型提供支撑和动力，引导资金投向，服务国家战略实现。一是积极开发金融产品，丰富ESG融资工具。上交所、中国银行间市场交易商协会推出特定品种债券。二是支持金融资本参与国家战略，发挥投资引导作用，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，社保基金会出台《全国社会保障基金理事会实业投资指引》。三是引导金融机构完善内部管理，从公司战略高度推进绿色金融，中国银保监会印发《银行业保险业绿色金融指引》。四是建立健全标准制度体系，为实现经济低碳转型提供体质支撑。中共中央、国务院发布《中共中央、国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》，明确提出建设全国统一的碳排放权、用水权交易市场，绿色债券标准委员会发布《中国绿色债券原则》，推动国内绿色债券市场标准统一。
二、国际ESG信息披露要求不断提升，各方积极探索ESG标准整合
（一）境外ESG信息披露要求不断提高
欧洲市场积极践行ESG理念，已建立多元化的ESG信息披露框架及标准，其监管政策更侧重于保证ESG投资活动的规范性与透明性。2022年11月，欧盟理事会通过和签署了《公司可持续发展报告指令》（CSRD）， 正式取代于2014年发布的NFRD。欧洲财务报告咨询小组（EFRAG）发布了《欧盟可持续发展报告标准》（ESRS）征求意见稿，第一套ESRS将在2023年6月之前被欧盟委员会采纳。
美国监管规则以上市公司监管为主，市场导向性明显，依赖于资本市场自发驱动力。2022年3月，美国证券交易委员会（SEC）发布《加强和规范投资者气候相关信息的披露草案》，拟对所有在美上市公司向投资者披露气候相关信息提出报送要求和具体规则。与欧盟与亚太地区相比，尽管美国政策法规逐渐呈现出强制性的趋势，但其目前ESG相关政策法规强制性较弱，更多体现上市公司“自愿披露”的理念。
亚太地区市场的ESG理念发展迅速，不同国家或地区对于上市公司ESG信息披露要求也存在差异。马来西亚、越南等国家强制要求上市公司披露ESG报告；中国、印度、韩国等国家要求符合披露范围内的部分上市公司披露ESG相关信息或报告；日本、澳大利亚、新西兰则采用上市公司自愿披露ESG报告的制度。总体上，亚太地区ESG政策法规呈现受政府引导、自上而下不断优化、在国际共识下积极探索的态势。
（二）国际ESG信息披露标准向标准化、统一化迈进
全球范围内对于建立具有共识性的ESG国际标准需求日益增长。其中，由国际财务报告准则基金会（IFRS）下设机构国际可持续发展准则理事会（ISSB）所设立的可持续发展披露准则近年来受到市场关注。ISSB的披露准则立足于多个现有的国际披露标准，并在国际市场上推动了全球标准制定机构或组织间的合作。
（三）中国积极参与ESG国际标准制定，传递中国声音
中国政府一直关注并积极参与ISSB制定相关工作，财政部牵头参与了IFRS筹建ISSB相关工作。同时，中国证监会也高度关注ISSB准则的制定，根据中国发展特点提交反馈意见，参与IOSCO气候披露小组工作。中国人民银行与欧盟相关部门于2022年6月更新了此前发布的《可持续金融共同分类目录》。2022年9月，国际标准化组织发布《支持绿色金融发展的项目、活动和资产环境准则指南》，中国专家在准则制定中担任牵头人。
三、ESG投资促进资本配置优化，资本力量服务经济高质量发展
（一）ESG理念不断深入，成为全球主流投资策略之一
市场引领和政策导向使得ESG理念不断深入，ESG理念日益受到各方认可。一方面，越来越多的投资者将ESG因素纳入投资决策。据统计，全球ESG基金的资管规模从2019年末的1.28万亿美元增长至2021年末的2.74万亿美元。另一方面，随着各国监管机构对ESG信息披露要求的不断提升，尤其近期监管部门对于“漂绿”基金的处罚，使得上市公司、投资机构日益重视ESG带来的风险和机遇。
（二）ESG投资推动提高公司质量，实体经济与资本市场实现双赢
ESG投资理念和实践与提高上市公司质量目标一致，对于促进社会监督和信息披露具有重要意义。ESG所涉及的投资原则和信息披露需求为市场提供了具有共识的可持续发展框架，使得如何衡量上市公司可持续高质量发展有章可循。
ESG投资理念有利于引导价值投资和理性投资，关注长期价值回报。ESG数据作为财务数据的补充能够为投资者提供重要的增量信息。从中长期看，能够积极践行ESG理念的公司，将有利于促进企业技术革新、增强员工创造力、提高市场认可度、巩固竞争优势。这种相对同业的竞争优势，使得上市公司本身具有较强的盈利能力进而产生较高的股利水平，最终使投资者获益。
（三）ESG投资撬动境内外资本，促进企业ESG实践不断改善
在疫情叠加逆全球化的背景下，全球跨境投资额大幅缩减，中国企业在ESG领域的突出表现或将成为促进国际资本融合的切点。国际项目融资对可持续发展目标和气候变化投资越来越重要。此外，体系化的境外ESG投资也为境内ESG投资生态建设提供借鉴。境外主权基金、养老基金等大型资产所有者在ESG投资推广方面起到了非常重要的作用，也积累了很多经验，值得我们学习和借鉴。
（四）我国ESG基金快速扩容，ESG指数基金受到关注
随着国内双碳战略与共同富裕目标相继提出，中国的ESG投资经历了快速扩容阶段。
1、ESG基金规模增长较快
近三年，ESG投资数量与规模快速发展，相比2020年，2021年市场中ESG基金数量增长95.35%，规模增长106.08%至3885.98亿元。2021年底至2022年上半年ESG基金规模略有下降，仍有3710.11亿元，且发行速度依然维持较高增长水平，基金数量较上年增长19.64%。
图1-1 2020-2022年ESG基金规模统计（亿元）
图1-2 2020-2022年ESG基金数量统计（支）
2、国内ESG基金以泛ESG产品为主
国内ESG基金以泛ESG类产品为主，纯ESG类产品相对较少。泛ESG类基金是以ESG三个维度中任意一个维度作为投资标的筛选标准，如投资于环保、清洁能源、节能等产业或将社会责任及公司治理作为投资标的筛选逻辑的投资产品；而纯ESG类基金指的是综合考虑ESG三个维度的投资产品。从ESG基金发行数量来看，2021年泛ESG类主、被动型基金发行均进入快车道。
3、ESG基金以主动型产品为主，被动型产品发展迅速
ESG基金目前以主动型产品为主，同时随着国内ESG指数布局深入，被动型产品（被动型产品包括指数型基金和指数增强型基金）发展迅速。2021年，ESG主动及被动型产品均迎来爆发增长，其中主动型产品规模增长93.68%、被动型产品规模增长143.37%。
4、ESG指数基金受到关注
ESG指数具有公开透明的编制规则，会明确所使用的ESG评级标准，使投资者清晰的了解所投资的公司的ESG属性。截至2022年10月，境内指数机构累计发布219条ESG等可持续发展指数，其中股票指数158条，债券指数60条，多资产指数1条。截至2022年10月底，沪深300 ESG基准指数、中证500 ESG基准指数、中证800 ESG基准指数自2017年7月以来的累计收益分别比母指数高0.65%、7.44%和5.23%。沪深300、中证500和中证800 ESG基准指数最新成份股中分别有78.35%、49.74%和84.09%的上市公司明确采取了碳减排措施，平均社会贡献值分别为473.26亿元、42.20亿元和247.79亿元，均高于沪深300、中证500指数成份股和中证800指数成份股，反映了ESG基准指数相对母指数在ESG方面的优异表现。ESG等可持续发展的产品规模不断增长，为碳中和国家战略增添新的投资工具，推动高质量资本供给。
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