[资本前沿]新三板与新四板有哪些不同?

新三板与新四板有哪些不同

除了新三板，我国还有一些区域性股权交易市场，俗称四板市场。它们是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，一般以省级为单位，由省级政府监管。目前大多数省都有了自己的股权交易市场，已建成并初具规模的有：天津股权交易所、齐鲁股权托管交易中心、上海股权托管交易中心、武汉股权托管交易中心、前海股权交易中心等。

　　各地四板的分布情况可参见知乎用户"梧桐树下"整理的分布图：

四板的功能具体表现在：1、基本面向中小企业，满足各类型企业的融资需求；2、为所在地投资人提供了资金运用渠道，有助于激活民间资本；3、多数股交所制定了鼓励科技企业的政策，有助于当地产业结构的调整和实体经济的发展。等等，由于以上诸多好处，各地政府对四板寄予厚望，试图做大本地四板市场，出台各种优惠政策鼓励企业挂牌。然而2013年新三板的扩容，却令四板的地位略显尴尬。

　　这是由于，新三板与四板的服务对象有所重叠，二者都服务于非上市公司，而且公司定位都是在各行业、各地区高科技、高成长性的，相对优质的企业。除此之外，两个市场间存在巨大差异。有观点从称"三板只是扩大版的四板"是完全错误的。

　　三板与四板的差别主要体现以下几个方面：

　　首先，市场性质和监管机构不同，新三板是证监会监管的全国性证券交易所，而四板是地方政府设立并监管的私募市场。一个是"全国粮票"，一个是"地方粮票"。

　　其次，挂牌公司不同。新三板的挂牌公司一定是符合条件的非上市股份有限公司，股东人数可以超过200人；地方股交所的交易主体并无此要求，股份公司、有限公司、甚至拥有经营性国有资产的事业单位，都可以成为交易主体，股东人数不能超过200人。

　　第三，交易标的不同。新三板是纯粹的股权交易平台，交易标的是非上市股份有限公司的股权；产权交易所则没有区分资产与股权的概念，交易标的包含股权，也涉及知识产权、技术产权、金融业产权等企业资产。严格意义来讲，产权交易所并不能被视为我国的证券市场的一部分，目前只能归其"场外交易市场"。

　　第四，交易规则不同，企业股票在新三板交易可以通过协议转让、做市、竞价等方式，股票交易单位1000股/手，实施T+交收；四板一般不存在线上交易系统，仅采取协议转让方式进行交易，交易遵循"非公开、非标准、非连续"原则，旨在锁定风险向社会溢出。

新三板在交易活跃度、融资渠道、治理透明度及规范性、以及服务水平上，都较地方的四板有明显优势。而新三板近来的火爆更突显了其吸引力，故使得两个市场间产生了些"对抗"的意味。部分地方政府甚至用尽办法说服本地企业放弃新三板，在本地股交系统挂牌。

　　但事实上，三板和四板"本是同根生"，用官方的话说，"都是中国多层次资本市场的有机组成部分"。监管层希望看到的，是各种规模的公司都能在不同"板"上找到融资渠道，且公司在不同"板"之间能够流动。

　　尽管目前四板到三板的转板通道还没打通，不过可喜的是，已经有地方股交所（如鲁股权交易中）与新三板达成"绿色通道"，向新三板批量输送企业。（截至目前，鲁股权交易中心已经向新三板输送了17家企业。）

　　而四板作为多层次资本市场的底座，功能不止在为新三板输送优质企业。实际上，四板在挂牌容量、挂牌成本、信息对称等方面，对企业和投资者来说均有优势。尤其是在服务方面，四板市场服务更丰富，一些个性化服务，如做定向推介、交易撮合、税务咨询等，均可作为留住优质企业的招牌。

　　李克强在今年两会上提到，"加强多层次资本市场体系建设，发展服务中小企业的区域性股权市场。"肖钢也多次表态，加快出台规范区域性股权市场发展的指导意见。未来四板的前景，也有无限想象空间。(文章来源：互联网)

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