来源 | 新财学院
作者 | 张楠（妙投专栏作者）
头图 | 视觉中国
一、A股市场综述
在上周全面降准后，市场剧烈震荡。虽然本周指数整体涨跌幅度不大，但是周中走势涨跌非常明显。从主要指数来看，上证综指上涨0.43%，深证成指上涨0.86%，创业板指上涨0.68%。本周北向资金流入16.69亿元，北向资金内部分歧也在加大。
从行业指数来看，整体来看表现较好的行业主要是顺周期方向煤炭、钢铁、石油石化以及前期跌幅较大的军工方向。高景气方向表现一般，不过也没有出现太大的跌幅。表现较差的主要是汽车、农林牧渔、房地产等行业景气度面临困难的方向。
从规模指数来看，本周大部分指数均出现下跌。本周风格出现明显改变，跌幅靠前的主要是前期强势的创业板、科创板方向的规模指数，整体跌幅在1%-5%之间。其次是各类大市值白马指数例如上证50、沪深300等，整体跌幅小于1%。表现最好的主要是中小盘指数比如中证1000、国证2000等，均出现不等涨幅。
从北向资金来看，本周北向资金由流出转为流入，共计流入16.69亿元，其中沪股通流出2.44亿元，深股通流入19.13亿元。从结构上来说，北向资金仅有周三、周五流出，其余三天均为流入。具体来看，沪股通、深股通流入流出节奏与总体资金趋势类似。不过值得注意的是，北向资金在周中出现了极大的分歧，其中周三单日流出108.06亿元，周四单日流入123.98亿元，周五单日流出41.44亿元，这与市场预期与行情的剧烈波动有非常大的关系，后续仍需密切关注北向资金的趋势选择。
从行业来看，本周10个行业下跌，有20个行业上涨。排名前5的行业分别为涨幅6.35%的煤炭，涨幅6.22%的钢铁，涨幅5.56%的石油石化，涨幅3.01%的国防军工，涨幅2.98%的食品饮料。所有行业中排名最后的5个行业分别为汽车（-4.25%）、农林牧渔（-2.91%）、电子（-2.68%）、综合金融（-1.5%）以及房地产（-1.04%）。
在上周周报中，我们基于降准中性稍微偏空，6月CPI及PPI数据偏空以及6月金融数据偏多的逻辑，建议大家谨慎抄底或者追涨。经过了一周市场的演绎来看，目前市场资金对于后市的预期和博弈都已经十分剧烈，虽然主要市场指数本周小幅收涨，但这剧烈的波动也显示了当下市场的分歧之大。
不过从周中的经济数据超预期、MLF仅续作1000亿且利率未变的情况下，我们在本周四提出的经济处于复苏期尾巴，短期经济总量无忧，仅有比较严重的结构性问题的判断已经得到市场的验证。
首先，降准如央行所说，是为了对冲中小企业经营问题等结构性问题以及对冲到期MLF。并不意味经济总量已经出现全面的问题。从这点结合目前的经济数据来看，我们可能要用1-2个季度才能见到进一步宽松的政策，所以对于流动性宽松的预期基本可以打消。
其次，经济复苏动力减弱趋势不改。虽然本周6月经济数据超预期，主要体现在消费、制造业和出口上，但这只代表经济动力减弱的趋势没有此前市场想的那么悲观，并不意味着后续经济可以强势向上，所以下半年经济肯定还是处在下行的环境里，只不过向下的斜率会更平缓。
最后，目前成长方向的板块已经开始出现比较大的调整。我们依然坚持下半年成长主线的判断，但是大家也不要忘记了我们在周四内容中最后给大家提示风险的地方，不要追涨杀跌，否则再大的结构性机会也不一定能让大家在下半年里赚到多少钱。
二、海外市场综述
美股方面，三大指数（道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克100）小幅下跌。本周三大指数均出现小幅下跌，其中道琼斯工业指数跌幅最小，纳斯达克100指数跌幅较大。我们继续维持上周风险较高的判断，已有仓位可以继续持有，但不宜加仓。除此之外，综合考虑目前这种情况下，目前美股短期纳斯达克100指数占优，但短期（3-6个月维度）就业恢复后，行情依然会转向顺周期的方向。从中长期（3-10年维度）来看依然维持美股震荡偏升的观点。
港股方面，三大指数（恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数）出现反弹。本周南向资金流入香港12.82亿元。本周港股与A股走势出现分化，整体来看出现一定幅度的反弹，主要还是由于上周港股受中概股影响较大，出现暴跌，本周出现了一定的修复。不过我们依然认为在A股行情明朗之前，港股也很难有较好的趋势性机会。此外我们依然维持中长期（3-10年维度）港股震荡偏升的观点。
三、基金市场综述
本周主要指数估值变动不大。本周指数估值变动明显的主要是本周跌幅较大的科创板50以及半导体以及本周出现明显反弹的恒生科技指数。
表格中科创50、恒生科技、5G、光伏产业这四大指数因为推出较晚，所以数据可比周期开始节点普遍从2019年-2020年开始。因此小幅的价格变动会导致较大的估值水位变动，并非意味这四大指数真正进入高估或低估的区间，大家在参考的时候要尤为注意。
从场内基金折溢价来说，目前表中列的基金的折溢价幅度都比较正常，大家可以放心选择。
最后给大家说一下下周的新发基金，下周新发48只基金，这里面有15只固收型基金，33只权益型基金，基金发行数量显著回升。
总体来看，下周有6只基金值得关注，其中3只为被动指数型基金，3只为主动管理型基金。
兴业基金腊博发了一只偏债方向的基金，他的投资风格比较稳健。南方基金的章晖发了一只成长方向的基金，国富基金的徐荔蓉发了一只价值方向的基金，他们都是各自方向里非常有实力的基金经理。大家可以关注一下。
除此之外，富国基金、嘉实基金各发了一只以稀土为投资方向的指数基金，富国基金是场内的ETF，嘉实基金的是场外的指数基金份额。银华基金发了一只虚拟现实主题的ETF，都是比较稀缺的投资标的，大家可以关注一下。
这里要强调一下，我们建议大家关注的新发基金有些是非常稀缺的指数基金标的，有些是优质基金经理的新发基金，值得大家关注并在后续合适的机会买入，但不建议大家直接认购新基金，对于新基金的观点我们一直是买旧不买新。一是因为新基金认购费不打折，是老基金申购费的十倍。二是新基金买的还是旧基金的持仓，相当于给老基金持有者“抬轿子”。三是建仓期不确定性非常高，这种非市场因素的不确定性需要尽量规避。
四、TOP1%基金跟踪
本周更新的TOP1%基金经理业绩追踪如下：整体来看权益方向基金经理中，虽然本周行情震荡比较剧烈，但基本各基金业绩还是出现了一定上涨。因此除了受下半周科技板块大幅调整影响的科技方向基金经理，其他方向的基金经理业绩都有了明显的上涨。
固收方向基金经理中，由于债券市场暴涨，股票市场震荡，但固收+基金经理基本表现都还不错，尤其是风格激进的过钧，由于周期方向持仓较高，本周业绩继续大涨，获得了2.12%的正收益。
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