炒股，从“会看财报”学起

今天市场可谓是非常强劲，上午开盘后一路拉升，很多赛道股活跃大涨，基建股多股涨停，大飞机概念走强，证券板块拉升，汽车产业链个股走强，芯片板块持续走强，上午收盘前4000只个股飘红。下午市场有冲高回落的趋势，不过整体上仍延续反弹之势。

截至今天收盘，上证指数涨0.75%，报3058点，深证成指涨1.80%，报11109点，创业板指大涨3.07%，报2346点；两市2096家上涨，2404家下跌，其中106家涨停，35家跌停；两市成交额10780亿元，较上一日放量2312亿元；北向资金净流入22.28亿元；汽车芯片、半导体及元件、宁德时代概念、HJT电池等板块领涨，种植业与林业、露营经济、厨卫电器、快手概念领跌。

两市成交额重回万亿，此前多政策轮番发布，政策底或筑成功，经济底和市场底还会远吗？

今天妙妙子来和大家分享一下，作为投资者，不会看公司财报，那可就跟蒙眼娶媳妇儿一样，逮到哪个是哪个了。

财报，对很多人如同“天书”，但却是透视风口上的新经济公司的最佳武器。看财报的目的是判断标的公司价值，寻找可能的投资机会。

那看财报，主要看哪些方面呢？按权重排序，决定公司价值的指标主要有四大类：

首先是规模，如营收、交易总金额、活跃用户数。

其次是毛利润率。企业好比一个“黑匣子”，输入原材料、能源、人力等要素资源，输出产品和服务。毛利率越高说明企业的盈利能力越强。

第三是费用支出的使用效率，及是否随规模扩大而被摊薄。假如一家餐馆菜品质量很好、毛利润率也不低，聘请专职经理（增加管理费用）的增收节支效果如何，促销活动（增加市场费用）能获得多少高质量的新顾客。如果答案是否定的，这家餐馆注定做不大。

第四是现金流。如果一家餐馆别的都好，就是被食客拖欠餐费情况严重，生存都成问题更不要说发展。

财报从哪看？

首先，以上市公司财报数据为准。其次，争取看到财报原文。可以从上市公司官网或者股票交易软件里找到公司披露的财务报告，进行学习和研究，尽量不要通过第三方或者媒体去了解公司的财报，除了财报，其他分析都或多或少带有个人观点，可以参考，但要想真正学会看懂财报，还是要自己通过财报原文去分析，得出自己的结论。

当然不是说要投资者通过学习研究财报，变成和上市公司会计一样专业，学习财报的目的是让投资者能根据会计报表评判投资标的。

由于财报研究方法不具有实效性，可以常看常新，妙妙子拿虎嗅妙投投资总监李彤老师《打开财报的4把钥匙》专栏中“华为2020年一季报”分析财报来举例。

2020年4月21日，华为发布2020年一季度经营业绩，公司实现销售收入1822亿元人民币，同比增长1.4%，净利润率7.3%。

从营收属性上看，华为从2B业务起家，但最近三年，2C业务成为首要推动力。2019年，誓不做手机的华为卖出2.4亿部智能手机。根据市场调研机构IDC和Strategy Analytics报告，华为（含荣耀）智能手机全球市场份额为17.6%，稳居全球第二。

再看营收结构，2010年起，华为将营收分为三块：运营商业务、企业业务、消费者业务；当年，2C业务收入309亿，占营收的17%；2B的运营商业务收入1458亿，占营收的80%。2017年是转折之年，到了2019年，华为2C业务收入4673亿，已占营收的54.4%。

从盈利角度，华为毛利润率拐点出现在2014年，为44.2%，绝对金额达1275亿。此后逐年下滑，2019年跌到37.6%，但绝对金额达3227亿。这源于华为2B业务毛利润率逐步接近极限值，但在营收中的占比亦逐年下滑，新兴的2C业务毛利润相对较低。

然后看费用情况。2014年“销售和管理费用”475亿，占营收的16.5%；2019年“销售和管理费用”达1142亿，占营收的比例却降至13.3%。一般情况下，2C的业务需要更多的销售费用，华为的厉害之处在于，转向2C过程中“销售和管理费用率”不升反降。

考虑到千亿研发投入、巨量“囤货”（芯片）等原因，华为巨额经营现金流的取得更加难能：截至2019年末，账面“存货及合同成本”达1673.9亿，较2018年末净增708.5亿，增幅为73.4%。

抓住以上财务信息，你基本就能对华为的业务现状、商业模式有大致的判断。

看完华为财报的财报分析，你是否对“怎么看财报”有所收获？现在就去找一家上市公司的财报，按照文章中说的几方面去研究看看吧。

有任何问题都可以添加妙妙子微信，交流讨论，妙妙子背后有妙投投资研究团队，数十位研究员们都是专注分析这些内容的。做投资，相信妙投是专业的！

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