来源 | 终身黑白
头图 | 视觉中国
这两天一方面市场不太好，另一方面出来的各项经济数据也都一般，加上碧桂园暴雷，信托暴雷，可能一些在股市资产较重的朋友，心里压力是挺大的。
作为投资人当下确实是，投资压力，精神折磨，基本面环境，都比较差的阶段。
但是这就是我们要赚到这份钱，需要承受的。
毋庸置疑的是，一件事如果90%的人都做不好，这件事肯定不好做。
我们普通人总得付出一些才能得到金钱。有人，工作通宵达旦，有人，工作烈日炎炎，有人走了偏路，他也得提心吊胆。
前几天看到VILLIKE老师的一段话，我认为挺对的：
这种时候不光你有压力，谁都有压力。
但这种时候也是展现功力的时候，到底什么东西会变，什么东西不会变？每个人的看法可能都不太一样。
比起接受信息的轰炸和煎熬，去看看书、看看电影、和朋友聊聊天更重要，毕竟盯着这些消息也不会扭转局势。
能不能赚钱跟买了什么、多少钱买的有很大关系，跟这时候的焦虑程度没有任何关系。
因为你选的那一刻其实已经决定了结果。
决定结果的是，选择时是否认真，而不是过程中没意义的焦虑。
正如昨天看到一个哭诉贴，2年前盲目买了某新能源企业，两年亏了近70%，其中很大一部分资金是借来的，当下被逼入了绝境。
用网上比较流行的话来说，这一枪两年前不负责任买入那一刻，就开了，只是今天才中弹。
最近有些朋友压力不小，甚至因为投资这事，对生活也没了能量，每天就是煎熬着等结果，做别的事都提不起兴趣。
这时候，一定要告诉自己，是选择决定了结果，焦虑并不能改变什么。
如果你认真选了自己认为的大概率，没有必要为他再多付出一份焦虑。
这个时候，一定要告诉自己，没有发生的事，就是没有发生，无论你的脑海中，上演了多少恐怖的结果，那都是你的想象，他不值得你焦虑。
这个时候我们的时间，不应该用在焦虑上，而是一次次的审视自己的选择有没有纰漏，这才是影响结果的关键。
前段时间正好收到了VILLIKE老师的新书《被忽略的投资秘籍》
最近假期沉迷陪孩子玩游戏，这两天才读完，收获颇丰，和大家做个分享。
本书是将巴菲特、芒格历年回答股东的提问内容进行了萃取，加上了VILLIKE老师的一些见解。并且以如何选择公司、如何估值、如何交易，以及投资者的特质进行了分类。
巴菲特至股东的信，是每个投资者都应该阅读的宝贵资料。
本书相比股东信原文，去掉了重复内容，进行了内容分类，阅读起来连贯性更强，
下面就结核书中的观点，一起来审视一下我们的持仓。
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#01优秀企业的属性
当下确实很难，但在更长的周期看，也不会一直难下去，如果你持有的企业足够优质，在别人恐慌时的买入，必然会让你获利。
什么样的公司是好公司呢。
这个话题巴菲特在1996年的问答中，给出了一个核心关键：
好公司能够继续好30年。假如一家公司只能好3年，那就不是好公司。
这句话在黑白看来一家企业至少要满足两个基础条件
1、企业的产品长期被需要，有足够的需求增长空间。
2、企业有足够宽广的护城河，能保证不被其他企业侵占市场。
也就是段永平常说的，长长的坡，厚厚的雪。
如果你的持仓满足了这样的基础条件，至少你选择的大方向是正确的。
选到了有护城河且长期被需要的企业，而进一步，还可以观察两点。
1、企业的产品或服务最好有一定的提价能力。这侧面反映了企业产品的竞争力。
巴菲特曾在2005年股东大会中说到:
你几乎可以通过企业在决定价格上涨能否持续时所经历的痛苦，来衡量一家企业的实力。
这不难理解，一个敢于提价的产品，他一定是有稀缺性和差异化的，是有自己独特的竞争优势的。
2、不需要过多的资本投入。
对黑白来说有两个关注点
首先要满足维持现有收入，不需要持续的高投入。
这个很好理解，比如一些技术更新快的行业，为了不掉队，企业必须不断更新设备，更新技术。为了维持市场份额，为了维持当前的收益，往往又要把刚赚来的钱投进去。
小到我们开个小店，大到知名企业，最终的目的是为了能把真金白银赚回来。
其次企业增长不需要过度的高投入。
有一些增长几乎是不需要投入的，比如有提价能力的企业，但是他不可能很频繁，也不是所有企业都具备这样的能力。
大部分企业来说，增长主要来自能提供更多的服务和商品，因此总是需要一些支出的。
这时候我们要警惕那些增长需要过度投入的资本密集型企业和行业。
资本密集型行业，如航空业、大型采掘业，首先是不容易出现持续高成长的企业
因为这类企业每次增长都需要大量的金钱投入，这就意味着企业保持增长需要投入的金钱会不停的扩大，很少有行业能持续满足这么高的投入。
打个比方一家企业今年业绩是10亿，想靠扩产增长10%的利润，也就是增加1亿利润，在资本密集行业，这可能需要十几亿的投入。
当这家企业的业绩增长到50亿的时候，想靠扩产增加10%的利润也就是增加5亿利润，就得投入上百亿。
这样的企业，不仅增长需要的投入资本越来越大，越来越难以满足。
同时因为资本投入过大，企业往往需要高杠杆，很容易产生系统性风险。
对于好的企业，黑白有个简单的总结，自己可以复制自己，但别人很难复制你。
自己可以复制自己，增长不需要过高的资本投入，自己通过经营就能良性循环。
别人很难复制你，一定是有独特的竞争优势存在。
比如茅台，提价，扩产，自己可以在这个模式里不断复制自己的产品赚钱，但没人能复制茅台的地位。
比如腾讯，通过微信的流量不断导入其他业务变现，这个方法可以不断复制到很多业务上，逻辑也很清晰，但是别人很难做到。
这些企业因为我们生活中都能接触的到，如果摒弃股价短期走势干扰，以消费者的视角，理性的去思考，是比较容易确定他们的优势的。
巴菲特在2018年股东大会上回答股东提问时，有如下一段话:
投资者最好能具备和消费者沟通交流的能力，能从消费者的角度思考问题，这确实用不着高深的学术知识。
这也是黑白建议大家首先以消费领域作为能力圈的原因。
很多产品我们是无法和他的消费者沟通的，比如机械，工业，化工等等领域，我们能知道的信息，大多只是来自公司和别人片面的分享。
但日用消费品，其实我们很容易接触到他的消费者，并且我们本身也是消费者，我们就更容易从消费者的角度去思考企业的产品价值和是否被喜爱。
彼得·林奇讲的“逛商场、找股票”，其实也是这个道理，从需求端的客户视角去考虑。
这一点为什么重要呢，因为我们真正感受过的产品，才足够有信心，才能在逆境的时候足够坚定。
如果你持有的企业，产品长期被需要，有稳定的护城河，生意模式足够优秀，且你也发自内心的认可。不用太过于焦虑，有价值的东西最终一定会体现价值。
#02恐慌的时候，能从消费者的角度看待企业，就是一种投资优势
这话听着好像没啥难度，但在真恐慌的时候，一面用着企业产品，一面觉得企业一文不值的事情经常发生。
太过关注股价一定会影响对企业的真实感受，18年的时候茅台最低跌到500元，看线下，有人能收到一瓶茅台一定欣喜若狂，看股市，因为茅台从高点跌了40%，很多人又觉得这家企业马上凉凉。
看股价久了，就容易忽略现实，这是人常有的状态，每个底部区间都一样。
正如巴菲特所说：极度悲观时，用不着高深的学术知识，能从消费者的角度思考问题。就是一种投资优势
比别人情绪稳定，不被情绪操控决策，这就是赚钱的核心。
投资付出的是价格，得到的是企业的长期价值，判断企业未来的价值，包含着对企业未来的看法，理性，才能让判断足够接近现实。
巴菲特在2007年股东大会上回答提问时，说了如下的话:
投资就是要预见未来。你不会因为已经发生的事情得到回报，你只能因为未来将要发生的事情获得回报。
过去只是帮助你洞察未来。
选公司的能力是可以慢慢提高的，这个是一个经验积累的事情。
但是保持情绪稳定，懂得多想，少做，慢慢等，永远坚守能力圈。
这个你只要意识到了，马上就能成为你的优势。
好的机会一定是稀缺的。
2001年伯克希尔股东大会上回答提问时，巴菲特有过如下说法
如果你把伯克希尔的前15名投资拿走，那我想你们大多数人就不会在这里了。
平均来说，好想法大概两年出现一次。当你得到一个稀有的好主意时，你能够识别它，这是你需要长时间准备的。
首先我们要珍惜市场恐慌给出机会的时刻。
同时大多好的投资机会都是在众人唾弃这个市场的时候产生的。
而能抓住这个机会的人，一定是足够坚定的人。
大家都说美股简单，你看看美股，你看看人家特斯拉，今年都涨了这么多。
但是获得今年这份收益的前提是，去年特斯拉跌了65%的时候，敢去买，暴跌的时候拿的住。
同样今年涨了38%的苹果，去年也跌了近30%。
看已经有答案的事都容易，但没有一个过程是不需要能力的。
总体来说，也许美股投资比A股更容易，但我们一定要知道的是，他也不是毫无门槛的白送钱。
#03独立决策的重要性
坚定来自哪里，来自发自内心的认可。
单纯的抄作业很难赚钱是因为，到下跌的时候你会发现，人是很难因为信任别人而坚持的。
能让你坚持住的是，你真的认可你持有的企业。
现在还在股市，并且依然保持学习的人，是应该为自己感到庆幸的。
毫不避讳的说大部分人刚入股市，买什么，或多或少都是受别人的影响。
之后经过一个困难的时期，一部分人直接逃避，一部分人专注抱怨，只有少量人能面对困境，不断审视自己以往的决策，才能慢慢形成自己的体系。
之所以独立决策难，是因为这是一个需要付出时间和精力的事情。但这也是投资成功的核心因素之一。
在2002年股东大会上回答提问时，巴菲特说了以下这么一段话：
投资最重要的不是高智商，而是现实主义和自律。如果你现实而自律，你不需要特别聪明，就能做好投资。
付出了时间和精力学习，有了自己的体系，才可能独立决策。
而发自内心做出的决策，才是我们逆境可以坚持的原因。
#04该走的路，其实就在那里
昨天雷军2023年度演讲上有这么一段话：
遇到问题的时候不要一个人琢磨，学会问人，实际上99%的问题都有标准答案。
投资上更是如此，投资不需要你创新，只需要坚持做正确的事，体系上可以微调，但是大的方向上，无数的人前赴后继已经给你试过了。
基于价值最有效，单纯靠猜情绪几乎无胜率。
或长或短，未来总能好起来的。
但是有些人，无数人告诉他别加杠杆，他不信，已经被迫平仓了。
有些人，无数人说别靠猜短线投资，他不信，去年试到今年，本金已经只剩下20%。
理性的来说，以上基本和股市已经无缘了。
对于我们普通人，别犯致命的错误，一定是一切的核心。
巴菲特在2007年股东大会回答提的同时，用自己的亲身经历这样告诉我们:
我们最好的想法并不比别人最好的想法更好，但我们从来没有做过很多让自己倒退的事情。
我们可能会前进了两步，后退一小步，但绝对不会做让自己可能陷入绝境的决策。
如果你总想在灾难的边缘试探，你总有机会卷入灾难之中。
这段话其实是巴菲特和伯克希尔之所以能成功非常重要的原因。
但绝大多数人没有意识到这一点的重要性，投资如攀岩，站上顶峰的关键，是不犯巨大的错误，一次大错就能让你前功尽弃。
黑白常说能有闲钱投资股市的人，其实已经是一个很幸福的群体，因此就更不应该急功近利。
但是在诱惑面前，因为诱惑忘记风险，又是常常发生的事。
巴菲特在2016年的股东大会上回答提问时说：
投资不需要高智商，但是要做好投资，你必须能够控制住自己的情绪。
很多聪明人都做傻事，有些人很有钱了，还上杠杆，最后全亏光了。他们为了追求对自己无足轻重的东西，甘愿拿对自己非同小可的东西冒险。
其实做不做投资这个理念都有用，在人生的竞赛中，别瞎折腾，别为小概率忘记风险，就足够你战胜大多数人。
不做傻事是非常重要的标准，在谈到选择继承人时，巴菲特说道：
我们需要的是一个基本上不做傻事，偶尔做一些相当不错的事的人，这就足够了。
认真选择，独立决策，保持理性，别做把自己置于绝境的事情。
如果你做到了，就别在焦虑了。
当下很多人的状态是，理性又敏感，脆弱又坚强，上一刻充满信心，下一刻，又被一个负面新闻击倒。
但是，人生中，创业、投资、工作、甚至伴侣的选择，我们能做到的极限，也就是足够认真的对待，无法要求的是，未来的世界一定让我们赢。
我有个朋友生意一直做的很好，站在2019年的那一刻，他说，明年我要扩店了。站在2023年的当下，他在努力重头开始。
我有一个朋友是个插画师，对待每一个顾客都很认真，最近他发现很多基础工作被AI取代了，于是他目前在学习怎么能用AI更好的完成绘画工作。
时间总要往前走，抱怨和焦虑都不能改变结果。
未来没人能告诉你绝对正确的答案，我们能做的就是每一步都认认真真。
认真选了大概率，对可能的错也做好了准备，这就是我们能做的最优选。
既然已经选了最优选，剩下就交给时间吧。
在等待结果的过程中，你要明白，你唯一的使命是来人间走那么几十年，投资不投资，恋爱不恋爱，追求向上，还是感受当下，都只是你人生道路上的选择，已经选择了，就别再焦虑了，别忘记感受当下的路。
你焦虑，或是读书、运动、娱乐、旅行，未来也只能到未来才有答案，等待的时间何不多做自己喜欢的事。
正如雷军所说：遇到问题的时候不要一个人琢磨，学会问人，实际上99%的问题都有标准答案。
投资怎么做，问问巴菲特。
*以上分析讨论仅供参考，不构成任何投资建议。
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