资本市场从来不缺赚钱机会，关键是你要找到对的方向！
今年一季度市场出现了疫后复苏主线、人工智能、中特估等确定性的投资机会，但二季度多项经济金融数据出现了回落，资本市场投资风格变化迅速，投资赚钱变得越来越难。
站在二季度的最后一天，面对即将到来的三季度，市场会如何演绎？居民消费信心低迷的情况下宏观经济怎么走？市场最强主线还会延续吗？跌到估值超低位的新能源、消费、医药是否能迎来反转？个人投资者的三季度投资策略该怎么制定？
为此，妙投在6月28日举办了「寻找向上的力量」Q3季度策略会，邀请10余位投资行业专家，为大家带来了8小时超长直播，分享他们对三季度的市场和投资的看法。
对投资感兴趣，想了解三季度的市场重点的朋友，一定不能错过这场直播，宏观政策、主线逻辑、行业趋势、价值挖掘都将在会上得到解答。
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以下是妙投根据策略会直播，整理的嘉宾部分精华观点，以飨各位。
* 特别提示：以下观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者或经营者据此操作，风险自担。
☞ 李宗光 诚通证券研究所所长
疫情三年来，我国形成了较大的产出缺口，背后涉及信心和收入问题，如何加快实现正常化是一个重要任务。提升预期、提振信心是至关重要的，也是中央正致力改善的方向。
投资：
年初以来，基建维持了较高强度，不过表现相对去年而言会弱一些。尽管年初各地政府积极推进招商引资和各类项目，但整体投资并没有达到预期水平，地方政府化债任务与压力一个重要的约束。
私营企业在当前形势下面临一些挑战。由于资金紧张，无法扩大业务、升级设施或开展新的项目，难以适应市场变化和应对竞争。
采矿业的增长动能相对不足。今年由于需求不佳和海外煤炭进口增加，煤炭价格大幅下跌，导致采矿业的增长动能有所削弱。
消费：
消费市场正在逐渐恢复，主要受益于一些必需性消费品，而可选性消费品稍显疲软。
房地产市场出现了一个小阳春，但随后开始回落。我们不能过度乐观，因为房地产市场仍然面临结构性问题。整体需求不高，因为人们对房价持谨慎预期。应采取可持续、长期的渐进改革，而不是休克疗法。
汽车消费呈现持续改善的趋势。新能源汽车市场表现良好，燃油车市场相对一般。汽车市场存在着冰火两重天的情况，绝对的经济指数很高，但是车厂面临困难。
出口：
尽管今年初出口出现回落，但实际值仍然不错，今年初至今整体而言仍超出预期。(以上观点由会议视频整理得出，未经本人确认)
☞ 伍艳艳 如是金融研究院副院长、首席资本研究员
今年上半年我国经济弱复苏，低于部分人的预期，体现在口红效应、穷忙、内卷。口红效应需要我们更关注消费降级的小宗消费。穷忙的意思是，指企业和政府的投资保持增长，且增速超预期，但是盈利一直没有明显修复。内卷是指，未来国家更多的资金和资源支持将倾注在二元结构中的国计部分（卡脖子的高科技、出口中的高端制造、专精特新、军工政府），从而可能给民生部分（衣食住行、低端制造）带来更大程度的内卷。
从中长期看，应该把我们放在半球化的条件下去进行资产配置。半球化的代价是在较长时间里欧美将面临通胀，国内将面临过剩。产能过剩的表现有汽车行业的价格战和物价下跌与进口严重下滑。
在半球化、内卷化的时代下，我倾向于这样的投资策略：高筑墙、广积粮、缓称王、不称霸。高筑墙的意思是深挖护城河；广积粮是主动去杠杆、稳步扩张、不走快；缓称王是指可能大而全的时代已经过去，“小而美”更能适应消费降级；不称霸就是心态平和、积累内功。
此外，科技股逃不开经济周期，因此我认为投资科技股需要把握更大周期的科技趋势。可能消费类投资更适合普通大众，考虑到消费降级、人口老龄化等因素，我倾向于投资务实主义的消费。
☞ 孙硕 宏利复兴混合基金经理
AI的投资可以看作是从0到1的投资，这里指的是投资阶段。从0到1指的是，ChatGPT等大型语言模型的训练数据量达到了百亿甚至万亿级别的规模，从而在大语言模型上取得了显著效果，使得其得到了广泛应用。从资产属性的本质来看，它属于一种低渗透率但有潜力的资产。
AI投资一般可以分为三个阶段：第一个阶段是预期阶段或认知提升阶段，第二个阶段是领先指标的实现阶段，第三个阶段是业绩的实现阶段。市场在进入到5月份时，已经进入了从第一阶段向第二阶段过渡的阶段，围绕领先指标的变化展开。在算力、算法和应用等方面，只要有领先指标的变化，相应的表现就会比较好。
新能源方面，我认为整体市场可能相对偏向存量，导致股价下跌较多。但我仍然认为新能源行业增速很快，与其他行业相比仍然具有较好的景气度。预计随着中报的陆续披露，这段时间可能会有一些投资机会，因为很多新能源公司的业绩增速依然强劲。
☞ 梁笑浪 雷沃基金执行总裁
全球半导体和中国半导体的销售额都已触底，半导体中的存储板块今年已有所表现。我认为，在AI的带动下，整个半导体周期的拐点会在第三季度出现。由于股市的变化要提前于基本面的变化，当前正是布局半导体的好时点。
板块方面，重点关注存储、Chiplet、边缘计算。
首先，因为算力推动存力，AI带来的数据量将产生存储新增量，所以存储板块值得我们重点关注。
第二，后摩尔时代，芯片先进制程几乎到达物理极限，Chiplet技术既能均衡芯片性能/良率/成本，又能缓解设备和材料受限的压力，在一定程度上解决国内先进制程芯片难题，是破解海外的技术封锁的关键。
第三，边缘算力在成本、时延、隐私上具有天然优势，可以作为桥梁，预处理海量复杂需求，并将其导向大模型。在以高通为代表的边缘巨头推动下，算力、AI能力等边缘基建正在加速推动，同时三大运营商的算力网络与边缘资源池体系，也为我国算力梯度分布奠定了雏形，边缘计算有望迎来大的发展机遇。
☞ 张靖东 南京春谷私募创始合伙人兼研究总监
当前经济出现了局部地区消费降级，主要有两个原因：一是房地产产业链受损；二是高净值人群的受益受损。
其实目前上游原材料价格在回落，所以下游的成本压力是在逐步降低的，消费行业的特点是产品的价格是只涨不跌的，消费行业的特点是产品的价格是只涨不跌，今年的中报可能会有意外之喜。
现在市场已经到了冰点，很多龙头企业的估值也就20倍PE。
消费和科技这两个行业非常有意思，给点阳光就灿烂，只要有真业绩释放，市场立即给非常好的估计，利润增长对行业估值提升的效应非常明显。我的观点是中报如果利润兑现的话，消费行业大概率会有不错的表现。
说几个消费子行业（这里仅整理一个子行业），目前猪肉价格已经连续6个月在成本线以下了，历史上猪肉价格在成本价以下运行最长期间是7个月，如果成本价继续运行，再有6个月，那在供给侧会死掉一大批企业。到明年这个时候，养殖龙头企业的利润就要爆发了，将是非常大的投资机会。
上一轮猪周期反弹，猪肉价格只在成本线以下呆了三四个月，这种情况根本没有供给侧出清，所以导致实际上从12块钱反弹到了28块钱，又跌回了15块钱。
所以只要猪肉价格在成本线以下的时间足够长，那么就会出现一个重大的投资机会。
☞ 王硕 某私募基金经理
新能源光伏板块目前估值偏低，最近有一波上涨，一是因为市场风格的变化，AI、TMT出现了比较大的调整，二是因为光伏上游硅料出现了比较大的下跌，从十几万跌到7万，短短两三个月成本迅速下降，对于电池片、组件、逆变器、硅片、下游新能源电站，相对来说都是利好，这样才有可能走量。去年，硅料、新能源汽车的正负极、六氟磷酸锂，产能都比较大。所以上游价格下跌是符合预期的。
我觉得光伏、新能源汽车链目前是处于一个上升趋势，这个趋势应该可以延续到三四季度。光伏赛道里，我目前比较看好光伏材料、电池片组件、逆变器。
电池片，从经济价值上来说，N型现在最有成本优势，当然后续HJT有可能会取代，但需要时间，现在主要看产能。组件的逻辑比较简单，谁能拿到欧美的订单谁就是王！
硅料的价格已经跌得非常多了，有些硅料企业它没有一体化，从产业趋势的角度看，硅料企业新增产能现在是120吨，非常有可能继续下跌。硅料的产能主要在国内，国内企业又非常卷，所以说我觉得硅料的价格还难说乐观。现在可以先不关注硅料企业，可以关注电池片、组件的技术路线，谁能增效高一点，择优去选择。
☞ 陈立峰 上海引石资产管理有限公司私募基金经理
医药这个赛道处于一直下跌的状态，现在整个行业的估值水平已经很低了。目前医药的PE大概是27倍，历史上医药行业最高PE是73倍，最低是21倍，平均36倍，所以现在这个估值比历史上91%的时间都要便宜。
下半年我认为比较好的投资机会，一个是制药行业，有3方面的原因：
1、制药行业有望启动新景气周期，2023年院内复苏、集采出清，两重重大边际改善共振，二季度有望迎业绩、估值反转；
2、2024-25年，增长动能切换，新药放量、加速增长；
3、板块景气度清晰，比较优势明确，价值亟待重估。
还有中药。中药经历了由政策强力支持向业绩过渡的一个过程，那么现在到了兑现业绩的时候。今年的一季度，69家中药公司收入同比增长14.7%，规模净利润同比增长5.9%，扣非净利润同比增长31%。整个医药行业一季度是负增长（-21%），但中药是正的（14%）。未来3-5年，中药应该有不错的发展，短期一些公司涨得过多出现回落，属于正常现象。
☞ 思想钢印 上海敦颐投资合伙人基金经理
今年全球市场有两个方向在涨，一是科技股龙头，核心是因为人工智能这个新题材，产业趋势的驱动，而且这很可能是一轮大的康波周期。另一条线是机械设备、建筑、公共事业、石油石化等，估值相对比较低的价值股。A股今年上半年涨幅居前的是申万一级的TMT板块，还有一个涨得比较好的是中特估，类比起来，可以说A股的市场风格是跟全球市场是联动的。
美国制造业已经进入了衰退期，不过科技龙头盈利非常好，对于国内而言，三季度AI板块还是会受到美股市场的影响。从上半年美国资本投资风向来看，下半年应该会出来一些很成功的人工智能应用，到时候市场会对AI产业的热情越来越高，A股TMT这个方向三季度仍然会出现很多的机会。
我发现一个规律，最近三年的市场，每年三季度基本上都是一个强化当年主线的行情，一般当年的核心风格到了第四季度市场才会寻找新的方向。所以三季度还是要关注今年最主流的一些板块，一是人工智能，二是中特估。散户可以选择自己，你能够理解的东西，以及你的投资方法比较契合的个股以及行业的一些方向去配置。
妙投「寻找向上的力量」Q3季度策略会已结束，会议邀请了10余位行业专家，分享对三季度的市场和投资的看法。对投资感兴趣，想了解三季度的市场重点的朋友，一定不能错过这场直播，宏观政策、主线逻辑、行业趋势、价值挖掘都将在会上得到解答。加妙妙子微信：huxiuvip302，获取8小时超长直播回放！
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