在2月17日至2月23日这一周内，沪深交易所又有1家企业审核终止，为沪市主板申报企业南方航空物流股份有限公司(以下简称“南航物流”)。该公司自2023年12月底开始受理，于2024年1月底收到首轮问询。然而，此后南航物流一直未对问询作出回应，直至2025年2月21日审核终止。其保荐机构为中金公司。
盈利能力持续下滑
根据招股书所披露的数据，南航物流在2020年至2022年期间的营业收入持续增长，分别达到153.25亿元、196.88亿元和215.38亿元;然而，其扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润却呈现出先升后降的趋势，分别为39.43亿元、56.14亿元和46.36亿元，这一趋势与营业收入的增长并不匹配。
据南方航空的定期报告，南航物流在2023年的营业收入和净利润分别同比下降了22.90%和47.81%。
关联交易审视
报告期内，受航空领域监管政策对于公司机队规模扩充存在一定限制、短期内取得部分国际航权时刻存在一定难度等客观因素影响，南航物流暂无法运营南方航空旗下全部货机，截至其招股说明书签署日仍有 11 架全货机由南方航空负责运营。报告期各期公司向南方航空及其关联方采购金额占公司各年度营业成本比重均处于较高水平。2020年、2021年、2022年及2023年上半年，公司向南航集团采购占比分别为86.96%、87.09%、82.99%及74.68%。如此关联交易，难免让外界对南航物流的经营独立性、核心竞争力产生质疑。
不符合分拆上市的条件
除了上述因素外，更加关键的业绩问题出在了母公司南方航空的身上。根据《分拆规则》，上市公司进行分拆必须满足四个条件。其一就是上市公司最近三个会计年度连续盈利。
大额分红不符监管导向
公司本次申请首次公开募股(IPO)计划筹集资金60.80亿元。筹集的资金将主要用于“购买全货机”以及“推进信息化和数字化建设”。
值得注意的是，在IPO报告期(2020年至2023年上半年)，南航物流的现金分红总额累计达到约75.84亿元人民币，表明公司资金充裕，尽管如此，公司仍计划进入市场进行募资。此外，虽然此举并不构成清仓式分红，但与当前的监管政策导向不符。
