最近，美妆上市公司水羊股份股价跌跌不止，市场各种说法也是尘嚣甚上，但是，根据我们长期对水羊股份的跟踪，水羊股份自2023年董事长戴跃峰重新在核心业务上挑起大梁，大力调整产品结构，发力自有高奢品牌伊菲丹，自有+代理（CP）业务共进，在23 年为伊菲丹被收购以来第一个完整会计年度，公司在高奢方面的不俗表现验证了其多品牌资产运营的优秀能力，2024年以来，依然有非常亮眼的表现！
但是，第一季度财报的披露，由于汇兑套保损失高达3300万元，和明星代言费的集中体现，导致公司一季度归母净利润同比下滑23.25%，但是扣非净利润同比增长高达45%！
我们认为：
1）汇兑套保损失随着美元进入降息周期不具备持续性；
2）明星代言支出作为定位顶奢产品的伊菲丹来讲，是运营品牌资产过程中或不可缺的必经之路，第二季度，聘请了刘嘉玲和梁朝伟夫妇作为品牌代言人，坚定走拓圈和巩固品牌资产打造顶奢之路！
一、二季度高盈利核心品牌GMV继续同比高增
1、伊菲丹
法国高奢护肤品牌 EDB，专为敏感肌抗衰老研发，不断深化高奢敏感肌抗衰定位，品牌势能进一步得到提升——产品端，CP组合逐渐超过超级面膜成为第一大单品，并孵化了大量第二梯队产品，比如精华防晒、rich面霜、臻金赋活系列等，整个产品体系不断丰富！
2023年2季度抖音GMV数据：
2024年2季度抖音GMV数据（截止 6.15），同比较大幅度增长，其中客单价因为今年新增防晒产品小幅拉低客单价，其中明星产品CP组合价格小幅上升）：
2、美斯蒂克
西班牙专业医美院线品牌美斯蒂克（mesoestetic），水羊国际签订10年独家代理，高利润核心品种，2023 年通过大单品投放和直播体系建设等策略，实现品牌营收同比快速增长，明 星产品亮白饮稳居天猫、抖音口服亮肤类目 TOP1。
2023年2季度抖音GMV数据：
2024年2季度抖音GMV数据（截止6.15），2季度已经接近1.2亿gmv，同比大幅增加，客单价也同比增加：
3、佩尔赫乔
PierAuge创立于1961年，是拥有61年历史的法国轻奢护肤品牌，其经典之作融雪面膜,它开创了一个护肤品界的首创——将医用临床成分HP-DNA©使用于护肤品中,使护肤品更智能、精准作用于肌肤。水羊于2022年中收购其30%股权和中国区业务，盈利能力相当突出，也是水羊“代理转收购自有”模式的下一个重点品牌！
2023年2季度抖音GMV数据,去年同期水羊介入供应链重新打造，导致基数较低;
2024年2季度抖音GMV数据（截止6.15）,2季度继续高速增长；
二、其他品牌
1、VAA
2023年2季度抖音GMV数据：
2024年2季度抖音GMV数据（截止6.15）：
2、小迷糊
2023年2季度抖音GMV数据：
2024年2季度抖音GMV数据（截止6.15）：
3、大水滴
2023年2季度抖音GMV数据：
2024年2季度抖音GMV数据（截止6.15）：
三、御泥坊拐点将至？
2023年2季度抖音GMV数据：
2024年2季度抖音GMV数据（截止6.15）：
传统优势品牌御泥坊的持续下滑也成了水羊和董事长戴跃峰不可避免面对的主要问题，作为主力品牌，似乎已经到了发展瓶颈；但从最新的抖音渠道GMV数据表现，御泥坊已经止住了下滑的趋势，随着御泥坊的升级官宣和黒参胶原的发布，也许御泥坊能重获新生！
我们看到，在御泥坊新品发布会后，水羊和戴跃峰并没有趁6.18之风而迅速大规模的推出产品，而是在不断的通过美妆大V和头部主播的试用反馈，近期在小红书上御泥坊新品黒参胶原瓶获得了众多KOL的好评和科普，我们推测，也许戴总担心如果在618期间的大幅度推广，反而会把美妆国货之光淹没在123上链接的喧嚣之中，随着美妆主要科普阵地小红书的铺垫，618后我们会看到央视主播等明星主播来推广美妆民族品牌！
“御泥坊品牌经过多年的发展历程及市场知名度沉淀，也有着非常宝贵的用户资产，未来还是有很好的发展机会”，御泥坊作为国民美妆品牌受众面最广，天猫和京东上千万的粉丝客户群体也是戴总重塑御泥坊体系的底气所在！
四、水羊，2023年以来一直在正确的路上前进
1、EDB继续高歌猛进，打造中国自有顶奢国际美妆第一品牌
EDB不仅仅之于水羊，乃至中国美妆行业都至关重要，去年EDB全球GMV已经突破10亿大关，2024年增速依然非常高，上半年逐步增加了快手、小红书线上渠道！
EDB极有可能入列顶奢国际品牌之列，在这过程中，不断增加品牌资产是必不可少的，所以我们看到不仅仅发力线上，戴总也在逐步发力线下，按照顶奢品牌的营收结构线上和线下的比例应该在3:7，所以在打造国内第一城堡店上海张园外，水羊增加了杭州的银泰百货、合肥的银泰百货，陆续进入深圳老佛爷百货、北京三里屯太古里，各个 SKP，借助高端百货深化品牌形象，未来也将会在全球范围内持续入驻与品牌相匹配的高端渠道。另有线下SPA体验店给品牌增加体验感和品牌高端客户粘性！
希望戴总能继续重视品牌资产，加强线下渠道的建设，毕竟顶奢品牌的主要粘性还是在线下，也许这也是戴总聘请刘嘉玲和梁朝伟夫妇作为品牌代言人的主要目的之一！
2）期待第二个伊菲丹的出现
佩尔赫乔，目前持有母公司30%股权和中国区全部业务，妄自菲薄推测下，水羊在斥资重塑品牌供应链，绝对不仅仅在于其中国区业务，而是这个潜力品牌，也许吧，对于后续股权收购应该是和中国区业务营收可能存在对赌的约定！
3）御泥坊重塑民族美妆品牌
这个，我们权当彩票。。。。。。
还是那句话，在参加股东大会后，老球成了戴总的粉丝，希望能陪伴水羊能成为全球美妆行业中国美妆集团的TOP3！
莫畏浮云遮望眼，守得云开见月明！
