宇通客车2025中报解析：龙头地位稳固，海外市场成增长新引擎

全球销量第一的客车巨头正凭借新能源技术与出海战略开启新一轮成长周期

在全球客车行业竞争日益激烈的背景下，宇通客车作为中国客车行业的龙头企业，以其稳健的业绩表现和深远的战略布局，持续引领着行业的发展方向。

1 公司介绍及主营业务

宇通客车股份有限公司（简称宇通客车）成立于1963年，前身为郑州客车修配厂，于1997年在上海证券交易所上市（证券代码：600066），成为中国客车行业第一家上市公司。

公司总部位于河南省郑州市管城区，是一家集客车产品研发、制造与销售为一体的大型制造业企业，现已成为全球销量第一的客车企业，连续22年入选《中国500最具价值品牌》，品牌价值高达1108.46亿元。

宇通客车的产品主要服务于公路客运、旅游客运、公交客运、团体通勤、校车、景区车、机场摆渡车等各个细分市场，涵盖了5米至18米不同长度的需求，拥有122个产品系列的完整产品链。

截至2024年，公司产品已销往全球60多个国家和地区，全球市场占有率超过10%，2024年全球销量达46,918辆，大中型客车连续22年全球销量第一。

2 公司产品布局

宇通客车的产品战略始终坚持以市场需求为导向，通过前瞻性的布局在各个细分市场占据领先地位。

新能源领域先行者：宇通早在1997年就开始了新能源客车研发，1999年开发出第一款纯电动客车，通过前瞻布局实现了在国内外新能源客车市场的长期领先。截至2024年，公司新能源客车累计销售已超19.6万辆，产销规模全球领先。

高端产品突破：历经三轮、持续11年的研发验证，宇通在2015年推出国内第一款高端公商务客车宇通T7，成功打破国外品牌垄断，在国内外多项重大会议及活动中承担服务保障。

产品矩阵持续完善：近年来，宇通紧扣市场趋势，围绕“高端化、新能源化、智能网联化”三大方向，推出了多款创新产品。例如，针对旅游市场推出的天域S12，拥有3.815米的行业最高车身、18.4㎡的最广车窗视野，成为国内首个全视角、多维度的高端旅游客车。

在公交客车领域，宇通率先发布行业首款9米“0”后悬电动公交客车——宇威E9PRO，补齐了5-18米全系低地板布局，建立了全米段低地板产品矩阵。

国际化定制产品：针对不同海外市场的需求，宇通也展现出出色的定制化能力。例如，为墨西哥市场量身打造了首辆26米纯电动双铰接公交车，刷新了自身出口最长米段纯电动公交车纪录。

3 2025年半年报财务分析

宇通客车2025年上半年的财务表现彰显了公司作为行业龙头的韧性和运营效率。

营收与利润：2025年上半年，公司实现营业收入161.29亿元，同比小幅下降1.26%；但归母净利润达到19.36亿元，同比增长15.64%；扣非归母净利润为15.50亿元，同比增长8.24%。

单季度表现：2025年第二季度，公司营收97.12亿元，同比基本持平，环比大幅增长51.33%；归母净利润11.81亿元，同比增长16.11%，环比增长56.36%。这一数据表明，公司在第二季度实现了业绩的显著回升。

盈利能力：2025年第二季度，公司毛利率为22.94%，净利率为12.36%，同比提升1.83个百分点。净利率的提升主要得益于产品结构优化和扎实的成本控制能力。

销量情况：2025年上半年，公司累计实现客车销售21,321辆，同比增加3.73%。其中，大中型客车的产销量稳居行业第一，继续保持了行业龙头地位。

值得注意的是，公司在国内市场需求波动的背景下，通过海外市场的拓展和产品结构的优化，实现了净利润的逆势增长，展现出强大的抗周期能力。

4 行业状况及上下游分析

国内行业复苏迹象明显：2025年上半年，国内大中型公交客车累计销售7,406辆，同比增长38.5%，其中宇通客车表现尤为突出，实现销量1,647辆，同比大增127.5%，市场份额达到22.2%，同比提升8.7个百分点。

政策驱动持续发力：2024年7月31日，交通运输部发布《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，规定新能源城市公交车更新每辆车平均补贴8万元，动力电池更换每辆车平均补贴4.2万元。

考虑到2015-2017年间投放的约10万辆新能源公交车逐步进入置换期，行业正迎来一轮“政策驱动+需求焕新”的复苏机遇。

海外市场空间广阔：当下海外大中客年销量约28万辆，新能源渗透率不足10%，对比国内具有较高的提升空间。且海外多国已制定政策促进新能源客车替换，为中国客车企业提供了巨大的市场机会。

竞争格局：宇通客车在国内外市场均保持了领先地位。2025年上半年，公司大中型座位客车市占率高达55.4%，同比提升近7个百分点；在新能源公交领域，宇通前6月新能源公交车销量1,578辆，同比增长118%，远超行业32.66%的平均增速，市占率提升至21.68%。

5 十大股东及散户数情况

股权结构：根据最新披露，宇通客车的十大股东中以机构投资者为主，显示出专业投资机构对公司的认可。

第一大股东郑州宇通集团有限公司持股37.70%，第二大股东香港中央结算有限公司（陆股通）持股10.72%，后者在2025年上半年减持了5641.95万股。

股东人数变化：截至2025年6月30日，宇通客车的股东总户数为52382户，较上期减少43户，环比下降0.08%，人均持股金额为105.1万元。

从股东户数变化来看，公司股权结构呈现逐步集中的趋势，2025年上半年股东户数总体稳定，小幅减少。

机构投资者：公司的十大流通股东中包括了多家知名机构，如中国人寿保险股份有限公司、全国社保基金一零一组合、中国太平洋人寿保险股份有限公司等，反映了专业投资机构对公司长期投资价值的认可。

6 资产质量与费用管控

研发投入持续：宇通客车长期坚持合理的研发投入，每年研发费用保持在营业收入的5%以上。2025年上半年，公司研发支出达7.46亿元，占营业收入比例为4.63%，处于行业领先水平。

研发支出主要投向了智能网联、辅助驾驶等前沿技术研发与应用、轻客纯电系列产品开发等关键领域。

费用管控成效显著：2025年第二季度，公司展现出了优秀的费用管控能力，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.95%/2.33%/4.66%/-0.15%，其中销售费用率同比下降5.36个百分点。

销售费用率的下降主要系会计准则变更所致。

资产质量：公司财报显示其货币资金与交易性金融资产合计达99.2亿元，为持续高分红提供了坚实保障。2025年第一季度，公司应收回款减值冲回3.17亿元，一定程度上增厚了利润。

7 减持、分红与融资情况

分红政策：宇通客车长期以来保持稳定的分红传统，持续回报股东。2025年半年度，公司拟实施每10股派发现金股利5元（含税），合计派发现金红利约11.07亿元。

这占2025年上半年归母净利润的比例为57.19%。

分红历史：2024年，公司每股派发分红1.0元，合计派发现金分红33.2亿元。加上2025年三季度即将实施的现金分红，公司已连续两年在年内进行分红。

公司累计派现271.3亿元，累计融资61.81亿元，派现融资比4.39，行业排名第一

8 未来展望

短期展望：随着国内公交车“以旧换新”政策的落地和海外需求的持续释放，宇通客车有望在2025年实现业绩的稳步增长。公司2025年的收入计划为421.3亿元，同比增加13%。

中长期增长动力：从行业趋势来看，海外新能源客车市场仍处于起步阶段，并且尚未受到不利贸易政策影响。宇通在出口市场打造的“技术+服务出口”创新模式，正推动公司从“制造+销售产品”向“制造服务型+解决方案”转型升级。

技术创新方向：宇通将继续加大在智能网联、辅助驾驶等前沿技术的研发与应用，公司在2019年起就开始进行L3级智能驾驶、L4级自动驾驶公交商业化运营。

2023年成立的郑州市氢能与燃料电池汽车产业研究院也预示着公司正在积极布局下一代新能源技术。

全球市场拓展：宇通客车的海外布局正逐步从亚洲、拉美、非洲等地区，向欧洲等客车工业发达地区拓展。2025年上半年，公司在欧洲市场实现“复购+批量”双重突破，向挪威交付287辆、向希腊交付100辆纯电动客车，且均为客户复购订单。

这表明宇通新能源客车在续航、安全、智能等核心指标上已达到国际高端标准，品牌信任度在欧洲市场实现深度沉淀。

结语

作为中国客车行业的领军企业，宇通客车正凭借其深厚的技术积累、前瞻的产品布局和全球化的战略视野，在复杂的市场环境中展现出强大的韧性和成长潜力。

公司在保持国内市场龙头地位的同时，通过新能源技术的领先优势和海外市场的深度开拓，正稳步向全球领先的客车及出行解决方案提供商的目标迈进。

宇通客车稳定的分红政策和逐步改善的股东回报，使其成为兼具成长性与价值属性的投资标的。

以上数据为上市公司公开信息整理，个人看法，不构成投资建议