厦门钨业：不止于“钨”，深加工与新材料驱动的新成长

光伏钨丝以纤细之躯切割硅片，硬质合金刀具在高温下精准作业，不起眼的金属材料正在这家公司手里变成支撑高端制造与能源转型的关键部件。

位于福建省厦门市的厦门钨业股份有限公司，看似是一家传统的金属材料企业，却在全球产业链中扮演着不可或缺的角色。

作为中国六大稀土集团之一和国家级重点高新技术企业，它的业务已经远远超出了“钨”的范畴。

截至2025年三季度，厦门钨业实现营业收入320.01亿元，净利润17.82亿元，两项指标均已超过2024年全年水平。

01 企业根基，从氧化铝厂到三大核心产业领军者

厦门钨业的故事始于1958年成立的厦门氧化铝厂。这家最初从事氧化铝生产的企业，在1982年做出了关键转型——转产钨制品。

1997年12月，企业完成整体改制，正式成立了厦门钨业股份有限公司。仅仅五年后，2002年11月，公司就在上海证券交易所成功上市，股票代码600549。

公司的发展路径清晰而具前瞻性：在巩固钨钼主业的同时，于2003年切入电池材料领域，2006年正式进军稀土产业，逐步形成了今日三大核心业务板块的产业格局。

厦门钨业的股权结构显示，其控股股东为福建省稀有稀土（集团）有限公司，持股比例28.38%，实际控制人为福建省国资委。

02 核心产品，从“工业牙齿”到新能源材料的技术突破

公司三大核心业务板块的产品构成了一个完整的技术与产业链条，覆盖从传统工业到前沿科技的多个领域。

在钨钼领域，厦门钨业构建了从矿山采选到深加工应用及回收的全产业链。

公司直接和间接控制的钨矿山金属储量近200万吨，约占全国总量的30%。其主要产品包括钨冶炼产品、钨粉末、硬质合金和钨钼丝材等。

特别值得注意的是，公司研发的光伏用高强度钨丝，其主流产品线径已达30μ（微米）以下，在光伏切割金刚线中的渗透率已超过50%。

在稀土领域，公司构建了从稀土开采、冶炼分离到稀土永磁材料、发光材料等深加工应用的全产业链体系。

磁材产品下游应用广泛，包括新能源汽车主驱电机、家用电器、风力发电、工业电机等。

在能源新材料领域，主要由控股子公司厦钨新能运营，主要产品包括面向3C消费电子领域的钴酸锂、面向动力电池领域的三元材料等。

公司是钴酸锂领域的全球龙头，全球市场份额接近50%，连续多年位居世界第一。

03 业绩表现，2025年三季报营收增长超20%

根据公司2025年第三季度报告，厦门钨业在前三季度实现了显著的业绩增长。公司合并营业收入达到320亿元，同比增长21.36%；归属于上市公司股东的净利润为17.82亿元，同比增长27.05%。

值得注意的是，仅第三季度单季，公司就实现营业收入128.23亿元，同比增长39.27%；净利润8.1亿元，同比大幅增长109.85%。

从三大业务板块的具体表现来看，2025年前三季度呈现分化增长态势：

04 行业位置，政策与需求共振下的市场机遇

厦门钨业所处的行业正经历政策支持与市场需求升级的双重驱动，为公司发展创造了有利环境。

在钨钼行业，中国对钨实行开采总量控制，2025年第一批指标同比下降6.45%，供给持续收紧。同时，美国对关键矿产的关税豁免政策，也为钨产品的国际需求增长提供了政策支持。

从需求端看，传统领域如机械、汽车、模具等受益于制造业转型升级和设备更新政策，需求稳步增长。

新兴领域如光伏钨丝、航空航天、国防军工等带来显著增量，预计未来钨市场将总体保持供应偏紧格局。

在稀土行业，公司作为国家六大稀土集团之一，通过与中国稀土集团、北方稀土等合作，保障了上游资源供应。随着稀土出口管制审批流程加快，海外客户备货情绪高涨。

在新能源材料行业，尽管整体处于供给过剩、竞争加剧的阶段，但技术迭代迅速，高电压、高镍、高倍率等高端产品以及固态电池等下一代技术仍有结构性机会。

下游新能源汽车和储能市场保持高增长，3C消费市场温和复苏，为高端材料提供了需求支撑。

05 股东结构，国资控股与散户数量变化

根据公司2025年三季度报告，厦门钨业前十大股东持股情况反映了公司股权结构的稳定性与多样性。

公司实际控制人为福建省国资委，通过福建省稀有稀土（集团）有限公司持股。

截至2025年9月30日，公司普通股股东总数达12.09万户，较2025年6月30日的9.47万户有明显增加，人均持股金额为38.05万元。

从股东结构看，产业资本也占有重要位置。五矿有色金属股份有限公司持股7.68%，日本联合材料公司持股3.19%，显示公司在产业内的战略合作与资源整合。

06 资产质量，资产负债率保持健康水平

从资产质量角度看，厦门钨业保持了相对稳健的财务状况。截至2025年9月30日，公司资产负债率为49.23%，较去年同期减少了2个百分点，处于相对健康的水平。

现金流方面：公司前三季度经营性现金流量净额为24.45亿元，比去年同期增加6.6%；

应收账款周转天数由去年同期60天减少为今年三季度的49.57天；

在费用管控方面，公司采取了“低库存、快周转”的经营策略，并设立原材料委员会统一采购，有效降低库存风险。

研发投入是厦门钨业的一大亮点。公司在技术创新上持续投入，近五年研发费用累计高达72.5亿元。仅2025年前三季度，公司研发费用就达11.8亿元，为公司的技术领先和产品升级提供了坚实保障。

07 资本市场，稳定持续分红

公司在分红方面，公司保持了较为稳定的回报股东政策。根据2025年半年度报告，公司向全体股东每10股派发现金股利1.84元（含税）。以截至2025年半年报披露日的公司总股本计算，共计拟派发现金股利约2.92亿元，占公司2025年半年度合并报表归属于上市公司股东净利润的30.05%；公司上市后累计派现48.37亿元，累计融资75.1亿元，分红融资比为0.644

08 未来布局，资源自给率提升与产能扩张

面向未来，厦门钨业制定了清晰的战略规划和产能扩张计划。

在钨资源保障方面，公司目前钨资源自给率约为20%，远期规划通过博白钨矿、大湖塘钨矿等项目开发及大股东资源注入，将自给率提升至70%。

在稀土领域，公司正在加速扩大磁材产能。金龙稀土已在长汀基地实现1.5万吨年产能的落地，目前正在布局长汀、包头两个基地的新建产能项目。

包头基地首期5000吨年产能的磁材项目已于2025年6月逐步投产。长汀基地也在推进5000吨磁材扩产项目，预计2026年全面投产。

此外，公司正在推动向整体解决方案服务商转型。尤其在切削工具领域，解决方案业务收入已占国内营收的20%左右。

2025年10月，公司宣布投资3.88亿元建设金属切削方案工程中心项目，旨在提升公司方案服务能力，精准满足客户需求。

在厦门金鹭特种合金有限公司的生产车间内，黄色的切削油正冲刷着由钨制成的刀具。

这些“工业牙齿”不仅切割金属，也在切割未来的可能性。公司布局的硫化物技术路线固态电解质已完成中小试验证，匹配氧化物路线固态电池的正极材料已实现供货。

公司已将目光投向更远的未来。当钨丝细到能切割硅片，当稀土磁材驱动新能源汽车和人形机器人，当固态电池材料从实验室走向市场，厦门钨业这家传统材料企业正在重新定义自己的边界。

以上数据为上市公司公开信息整理，个人看法，不构成投资建议