不久前一桩跨国并购案，让全世界最大的奢侈品集团LVMH又登上各大媒体头条。受疫情影响，2019年LVMH原计划以162亿美元全资收购珠宝品牌蒂芙尼（TIFFANY）的计划被打乱。虽然最终双方达成协议以每股131.5美元的价格完成收购，但整个过程几经波折甚至到达了对簿公堂的地步。在奢侈品行业发展史上，这样一波未平一波又起的收购案并非头一桩。
两次事件的主角 LVMH
LVMH集团目前是全球最大的奢侈品集团。旗下众多耳熟能详的品牌：比如芬迪，纪梵希，罗意威，迪奥等等。
当然，登顶全球最大奢侈品集团，离不开其背后掌门人伯纳德·阿诺特（Bernard Arnault）的功劳。他本人利用资产在1984年收购了一家法国纺织集团，因旗下品牌迪奥时装（Christian Dior Couture）而成功进入时尚圈。并在收购LVMH之后逐步将各大时尚品牌统统纳入。但阿诺特一直对 爱马仕心存念想。大家应该有所耳闻，在时尚圈品牌鄙视链中，爱马仕拥有绝对统治地位。LVMH集团想要获取更大的利润，产品线就要全面覆盖，而那时的LVMH就缺这样的头部精品。这也为不久后的收购案埋下了伏笔。
爱马仕家族企业的发展史
爱马仕1837年创立于法国，最早靠马具起家，汽车工业时代马车被取代，后逐步转型制作皮包。爱马仕一直坚守其工艺以及品牌内涵。但随着爱马仕家族规模逐渐扩增，不仅股权被稀释，公司的分红要求也随之变高。大量的资金需求促使爱马仕选择上市。原本只打算卖4%股票，没想到受到市场的追捧，最终爱马仕发行了25%的股票。
LVMH集团怎么会错过这种机会呢。因此2008年，伯纳德·阿诺特通过二级市场购入了4.9%的股份。同时，他暗中与不同的投资公司以股权交换、现金结算的方式慢慢累积17.1%的股票。也就是说LVMH在收购之前就持有22.02%的股票。根据当时的法国法律规定，任何企业或个人持有上市公司股权超过5%就必须发布公告，阿诺特却以金融衍生品为掩护，绕过了法律监管。
直达2010年，因爱马仕家族第五代成员、前任CEO去世后，市场上出现了针对企业收购和家族分裂的种种猜测。一直蒙在鼓里的爱马仕，通过媒体才得知LVMH已成为大股东这一消息。
问题来了
面对LVMH的偷袭，爱马仕要不要防御？是接受被慢慢吞噬的事实，还是绝地反击？
当时的法国股市规定，新股东持股大到30%时则有权力做一个全面的邀约停牌。虽然73%的股份还在爱马仕家族股东的手里，但这些股份分散在200多个家庭成员手中，没有一个人持股超过5%。但为了避免他们被阿诺特偷偷“收买”，爱马仕发起了防御。
首先是建立围墙。爱马仕家族内部的52个人将公司50.2%的股份通过一种严格的股权托管方式进行锁定——形成了控股公司。并且规定这部分股票在未来的20年内都不允许出售，可在信托内部转移售卖，这种特殊的托管，会由家族信托牵头，由投行设计架构并成立公司。通过这个方式，完全杜绝了阿诺特取得爱马仕控制权的可能性。
2012年，爱马仕做了一次特殊分红：
除了每股发放2欧元的分红外，爱马仕还额外支付了每股5欧元特别分红。这一方面安抚了小股东，另一方面，利用这5欧元将信托的弹药仓装满，用来回购有意退出的成员的股权，保证第一控制权不会旁落。
但LVMH依旧在市场上锲而不舍地购买爱马仕流动出来的股票，一直买到了23.2%。与之相伴的是一系列的联邦调查、诉讼与反诉讼，双方经过一轮又一轮的车轮战，直到2013年才达成和解。
2014年，阿诺特把爱马仕的股权全部拆掉只持有的8%。同时法国金融管理局以违反公开披露原则判处LVMH集团支付800万欧元的罚款，爱马仕最终逃过了被恶意收购的结局。
在这次的案例中，信托起了很重要的作用。不仅解决了爱马仕股权过于分散的这一问题，还为公司保留了绝对控制权。
将股权放入家族信托的好处远不止这一点。家族企业的股份通常会受到多种因素的影响，比如说若创始人丧失行为能力或身故，这时股份会因此冻结；再比如说大股东离婚等风险甚至会影响公司上市。而股份放入信托则是由第三方独立受托人持有，这样就不会受到个人生命长度的影响，从而可以维持信托持有人资产的连续性。
此外，信托还可以辅助家族企业尽早制定继承计划，避免未来不必要的纠纷。虽然家族信托作为上市公司的大股东，受托人作为法定持有人需要披露其持股量以及委托人姓名。但如果信托是全权信托，则无需披露受益人的身份，资产分配情况，这也提高家族财富传承的保密性。若信托的委托人或受益人是高税率司法管制区域的居民。上市之前当公司股份在价值较低的时候放进信托内，还会获得税务优势。
总的来说，爱马仕是幸运的，家族成员团结一致共渡难关的主人翁意识以及及时利用信托的行为，使得企业成功避免恶意收购。但这份幸运不是每个家族都有机会享有的，提早规划才可以规避风险。
资料来源：搜狐
相 关 阅 读
|
1 |
|
|
2 |
|
|
3 |
|
点击【阅读原文】，分享文章，获取积分
积分小帮手：透过推送文章上的【阅读原文】或菜单上的【热门焦点】查看文章并分享给他人，才有机会获取积分。