近期传出微软（Microsoft）取消两间数据中心的租约，引发市场对于人工智能（AI）的资本支出是否已经来到巅峰，开始有投资过剩的情况产生，过往的人工智能投资热潮是否即将趋缓？
一向在人工智能领域积极投资的微软，近期取消了两间数据中心的租约，虽然微软并未对外明确解释原因，但强调今年在人工智能上的800亿美元资本支出将维持不变。在今年年初的科技业财报公布内容中，几家大型的科技公司，包含亚马逊（Amazon）、谷歌（Google）及Meta都提到今年将投资1,000亿、750亿、650亿美元在人工智能上，而中国的阿里巴巴也提到将在未来三年投资530亿美元，正当市场认为人工智能仍是未来几年推动经济成长的主要动力时，微软取消数据中心的租约，使得市场开始担心对于人工智能投资成长的看法是否过度乐观。中国DeepSeek横空出世后，市场也开始意识到能以更便宜、非先进芯片技术的方式发展人工智能，这是否也使得几家美国发展人工智能的科技巨头，开始修正自己过去的模式？
不过也有分析师认为市场不需要过度反应，因为大型科技公司会拥有自己的数据中心，也会有部分采用租赁的方式，在过程中有些调整是合理的情况。长期与微软合作的OpenAI，在今年一月与软银集团宣布一起连手1,000亿~5,000亿的人工智能基础建设投资计划后，过去微软为OpenAI独家云端设备提供厂商的情势也被打破，未来OpenAI可以发展自己的数据中心或与其他家厂商合作，虽然微软仍拥有优先合作权，但这意味着微软可能也需要在原本既定的投资方式上做调整。而如果是受此原因影响，表示整体的AI投资并未趋缓，只是个别公司在面临新合作模式上的调整。
英伟达（Nvidia）近期公布的去年第四季财报结果，营收及获利都优于预期，并预估今年第一季的营收上升至430亿美元（市场原预期423亿美元），意味着产业在AI的投资并未减缓，总裁黄仁勋表示，DeepSeek的出现拓展另一部分对推理人工智能的需求，算力相较于现在将成长100倍以上。
英伟达公布去年第四季的营收393亿美元，优于预期的382.5亿美元，每股盈余0.89元优于预期的0.84元，市场关注英伟达的财报，检视AI的投资热潮是否开始消退。然而从财报的结果、未来的预期或是总裁黄仁勋的看法，显示AI的投资热潮仍将持续。
黄仁勋表示，市场对于最先进技术的Blackwell GPU需求仍然强劲，DeepSeek的出现反而增加未来对推理过程的需求，这类模式将需要比现在成长100倍的算力。AI的发展正在以光速前进，目前的AI发展只到消费型AI（Consumer AI）或搜寻，未来将发展成为企业应用的代理人工智能（Agentic AI）、机器人身上的实体人工智能（Physical AI）以及主权国家需要的主权AI（Sovereign AI），而未来AI的发展可能需要比现在成长百万倍的算力。
从财报结果及黄仁勋对未来的展望来看，人工智能的发展仍有很大的空间，资本支出的投入仍将持续，人工智能的投资热潮尚未退烧。不过，观察英伟达营收及每股盈余的成长率在2024年都有趋缓的迹象（如图一），虽然这样的成长率相较于其他科技公司仍是相当高的水平，但过去市场可能已经充分预期，因此反应在股票市场上，股价的投资热潮可能已经渐渐消退。
图一、英伟达营收及每股盈余变化
投资公司Atreides Management合伙人兼信息长Gavin Baker近期在X平台上撰文指出，未来人工智能模型的发展，拥有独特及有价值的数据源将会是发展重点，没有这类独特数据源的人工智能模型可能会是贬值最快的资产。
Gavin Baker描述他认为未来人工智能模型的发展，可能走向一个与现在不同的趋势。未来将只有两三家人工智能模型专注在预训练的前端模型（pre-training frontier model），并需要巨大的数据中心，因为只有他们拥有独特的数据源，而具有独特数据库的前端模型才能产生投资获利。而其他的人工智能模型，因为没有独特的数据库将无法发展出具有竞争力的前端模型，因此将专注在发展低成本、高效率的区域性人工智能模型，这些则只需要小型的数据中心，如何有效率的使用电力、降低成本将会是这类模型的发展重点。
在目前各家的人工智能模型中，谷歌（Google）、xAI都拥有独特的数据源，这将是未来他们逐间拉开与DeepSeek、OpenAI及Anthropic差距的主要因素，而Meta如果在模型能力上可以追赶上，则也拥有独特数据源的优势。
因此，基于此观点，就可以理解为何微软会取消两个数据中心的租约，不具有独特数据库的科技巨头，对于发展预训练的前端模型及数据中心需求在未来可能降低，而转向如何可以降低成本，或是提供更有效率的模型。未来人工智能模型分为两派，而缺少独特数据库的人工智能模型可能是贬值最快的资产，这将是投资人需要留意的。
https://finance.yahoo.com/news/microsoft-cancels-leases-ai-data-055952585.html
https://www.datacenterdynamics.com/en/news/microsoft-cancels-200mw-of-ai-data-center-leases-report/
https://www.theguardian.com/technology/2025/feb/26/nvidia-fourth-quarter-earnings-deepseek
https://x.com/GavinSBaker/status/1893348988386189774
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