美国总统特朗普上周宣布将对半导体芯片进口征收100%关税，不过已经在美国建厂、或是有明确建厂计划的公司则可以豁免。所以像是台积电、韩国公司三星、SK海力士都可以继续零关税。苹果公司因为宣布将大手笔投资美国，也可以豁免关税。
我们先讲一下半导体关税是怎么来的，这个起因是“美国232调查”，指的是美国在冷战之后依据《1962年贸易扩张法》第232条所进行的国家安全调查，也就是美国政府如果觉得某一些产品有国安威胁，美国总统可以透过加征关税、设定配额其他方式，来保护美国。
这个跟对等关税不太一样，对等关税是根据国家订定不同税率，但是232条款则是针对不同产品课税，尤其232条款允许总统可以单方面决定怎么课，不需要国会批准，所以很多人认为232条款是美国政府一把利剑，跟对等关税相比，不可预测性更高。
从特朗普上任以来，被启动232调查的产品就有半导体、药品、关键矿产、无人机等等。
现在根据特朗普讲的，只要有在美国建厂就可以豁免关税，听起来对于半导体巨头还有美国科技公司都是好事，因为看起来多数厂商都可以豁免。不过接下来的问题是怎么执行?
232条款本来针对的是个别产品，但半导体关税已经进化到了公司层级，第一个问题就是，这是只有针对半导体芯片进口到美国的部分，还是所有信息产品里面内包含的芯片是否包含在里面？包不包括车用芯片?是不是只要产品里面有用到台积电或三星的芯片，就可以豁免?
还有第二个问题，虽然台积电、三星可以豁免，但是三星在海外有好几个生产基地，在中国生产的芯片，是否也可以豁免?如果要进一步区分，美国海关是不是必须还要花很多额外去验证生产过程的程序?他是不是要去追溯这些工厂到底在哪生产，这是否会增加很多时间跟成本?
第三个问题则是供应面涵盖面的问题，并不是所有半导体供应链厂商都在美国设有生产据点，若对台积电这样的厂商他要进口机器设备的话，这些相关设备跟原材料是不是同样可以获得豁免?如果不能获得豁免，增加的成本要自己吃下还是可以转嫁给客户?
所以现在还有很多不确定因素，包括最终的关税税率、时间点，还有哪些企业后续可以豁免，这些都不清楚。如果要完整落实，行政程序会变得非常繁琐跟复杂，会不会拖累科技业的生产跟出货进度，这都是在看待半导体关税时必须留意的地方。
不过整体来看，这对科技股还是利多，尤其对上游晶圆制造，因为美国短期仍依赖台湾及韩国厂商，所以这对美国本土设备商、检测商、材料商都有利，因为有建厂需求，还有电力供应相关的核能产业也算相对利多。
负面的则是下游消费电子及汽车，因为这些产品不太需要用到高端的半导体芯片，全球成熟制程的芯片也就是用在消费电子跟汽车的，有三成是来自中国厂商供应，这些企业没有在美国建厂，若是被课100%关税，也会增加美国汽车及消费电子厂商的成本。
不过整体来看现在对半导体相关板块来说是最大的不确定因素其实已算消失，我们下一步在投资方面要关注的事情是甚么?第一个就是针对药品232调查结果最近会公布，特朗普放话说药品关税最高可能上升到250%，可能要观察再来是否也会有一些相对应的豁免措施。
再来就是美联储9月会不会降息，本来大家对于9月降息机率预期不高，不过随着就业数据太差，还有最近美联储理事有人辞职，特朗普顺势提名了他自己的人马，白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）接替，所以现在已经有分析师包括摩根大通预期，美联储在考虑政治及人事因素之下，极可能会在9月提前降息25个基点，之后也会陆续降息，等于美国开始进入降息周期，这对股债市场都是正面消息。
以上就是这周的市场分析，谢谢大家。
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