出品｜妙投APP
作者｜丁萍
头图｜东方IC
早在2021年4月，市场监管总局依据《中华人民共和国反垄断法》，对美团实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。
综合考虑美团违法行为的性质、程度和持续时间等因素，2021年10月8日，国家市场监管总局依法对美团涉嫌垄断作出行政处罚决定，责令美团停止“二选一”行为，并处以其2020年中国境内销售收入3%的罚款，计34.42亿元。
目前，反垄断处罚靴子落地，对美团产生哪些影响？是否意味着美团的政策风险得到释放？妙投会员专享《妙解公司》专栏对此进行深入、全面的分析与呈现，文章详情请见《34.42亿罚单落地，美团度过了最危险的时刻？》，下载妙投app，解锁更多精彩内容。
本文核心看点：
1.表面上看，美团3%的处罚力度低于阿里巴巴的4%；但若剔除掉骑手成本，美团5.2%的处罚力度要高于阿里巴巴；
2.“二选一”的取缔短时间内并不会伤及美团的根本，但快递小哥的社保问题或将改变美团的商业模式。
美团反垄断处罚力度或超预期
美团收到的34.42亿元罚单，是根据2020年中国境内销售收入1147.95亿元的3%计算而来的。按照《反垄断法》规定，垄断行为的惩罚为涉事企业上一年度销售额的1%-10%的罚款，美团此次罚款也没有达到顶格处罚。
美团是今年来第四例实行“3%处罚”的公司，此前三例均是实体企业，分别是上海食派士、扬子江药业、公牛集团。
表面上看，美团3%的处罚力度低于阿里巴巴的4%。2021年4月10日，市场监管总局对阿里巴巴实施“二选一”垄断行为开出了182亿元的巨额罚单，是根据其2019年中国境内销售额4557.12亿元4%的罚款。
但实际上，相比阿里巴巴，美团的处罚力度更甚，这主要是由于美团外卖的80%的营收来源于骑手成本。2020年，美团外卖实现收入662.65亿元，其中包含了486.92亿元的骑手成本，骑手成本约占整体营收的42.42%。
也就是说，骑手成本之于美团，相当于快递费之于阿里巴巴。阿里巴巴并未把快递费并入营业收入，而美团的营业收入囊括了骑手成本，虚增了40%以上的营收规模。
（图表来源：美团公告）
如果剔除掉骑手成本，美团2020年的营收规模为661.03亿元，34.42亿元的罚款占比5.2%。可见，美团的处罚力度要高于阿里巴巴。
虽然反垄断处罚的靴子落地，但34.42亿元的罚款会令亏损严重的美团又遭一记重锤，同时也会增加其现金流压力。2021年二季度，美团经营亏损32.52亿元，连续3个季度亏损，导致其自生造血不足，只能靠融资渠道补充现金流。
但反垄断处罚的影响只是暂时的，不可持续。
从短期看，”二选一”的取缔不会大幅影响美团的基本面。因为“二选一”有软硬两面，当平台直接封杀商家的硬手段被取缔，但软性的流量倾斜等措施还会存在。但从长期来看，商家会被分流至竞对手中，美团外卖外卖业务增长会受到一定程度的影响。
政策风险仍未完全释放
虽然“二选一”的取缔短时间内并不会伤及美团的根本，但快递小哥的社保问题或将撼动美团的基本盘。
美团为降低营业成本，对外卖小哥一律采取第三方雇佣模式。即把外卖小哥的薪酬承包给第三方，但由于很多承包方，一般都按照最低缴费标准给职工缴纳社保，甚至有的不缴纳社保。
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本文继续讨论：
1、为何说美团的商业模式面临改变？
2、为何美团不计成本地重注社区团购？
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