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春节长假即将结束，A股市场也将开市，那么投资者该如何汲取大佬经验，运用到投资市场当中？
在《给投资者的消息内参》中，董小姐就给大家推荐了霍华德·马克斯的《投资最重要的事》，该书集结了马克斯自1990年起的投资经验。
说到霍华德·马克斯，值得一提的是，根据消息在股市动荡的2022年，在规模超20亿美金的全球投资大师中，就连巴菲特等投资大师都是负收益，而唯有霍华德·马克斯是正收益。
马克斯作为橡树资本创始人，也是全球最大的不良资产买家，他是一位防守型的投资者，也是价值投资流派的代表。
而《投资最重要的事》这本书在华尔街几乎人手一本，其中包括了防御投资的要点什么、如何评估投资标的的价值、如何规避投资风险等等。下面我们就来给大家详细介绍一下。
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一、防御投资的要点
马克斯认为，市场中的每种盈利策略，都有好坏两面，因此投资者在选中策略之后，既要承受策略的优点，也要承受策略的缺点。
牛市中的最佳策略是进取型的，而熊市中的最佳策略是防御型的。但市场风格转变往往是非常迅速的，没有人能够预测牛熊拐点，在牛市中进入的投资者往往在熊市中损失惨重，而在熊市中谨慎防御的投资者自然也不可能在牛市中成为领跑者。
因此，投资者需要认清现实，进行做2选1的选择，就是到底是选择成为防御型选手，还是进取型选手。
马克斯最终选择做防御型投资者。他认为，这种投资风格的精髓在于风险控制，而风险控制的重点在于“错误边际”或是“安全边际”，也就是在判断出现问题，市场出现极端行情之后，能够在市场中腾出空间继续存活。
而获得“安全边际”或是“错误边际”的具体方法有以下几种。
第一，价格低于价值时买入，最好是低的空间较大；
第二，在具体交易过程中，不使用杠杆，因为在极端市场行情中，杠杆往往会将投资者逼入绝境；
第三，在投资过程中使用多元化策略，这是最重要的。总的来说，就是用低于价值的价格，买入具有吸引力的资产。
二、持续跑赢平均投资水平的关键
马克斯认为，当投资者进入到竞争非常激烈的投资市场之后，首先需要培养第二层思维。相对于第二层思维，肯定存在第一层思维。
举例来看，在面对一家好公司时，第一层思维会选择买入其股票；第二层思维则会由于人人都认为这是一家好公司，其股价、估价和定价可能过高了，有可能不是好的投资标的，会选择卖出该公司的股票。
而在面对增长低迷，通货膨胀加重的宏观背景时，第一层思维会选择卖出股票；第二层思维则会在大家抛售股票时，选择买进。
总的来看，第一层思维和第二层思维的方向和深度是不一样的，表面上第二层思维只是将第一层思维反过来，但在现实市场中，想做逆向选择是不容易的。实际上，第二层思维要提高准确率，意味着背后实打实的工作量，需要做很多的调研工作。
股市中有一种二八现象，20%的人盈利，80%的人亏损。出现亏损的原因是大多数人实际上做了太多的决策，但做了太少的思考。比如很多个人投资者不看公司的基本面，只是听到有人偶然间说这家公司好，就买入了相关股票。这种情况在马克斯看来，连第一层思维都不具备，可以称之为第零层思维。
三、合理评估投资标的的价值
巴菲特称，没有做研究就去投资，就好比闭着眼睛开车，非常危险。
在投资市场中，很多人认为盈利的方法就是“低买高卖”。但对“低买高卖”的理解其实有两种答案，这也取决于投资市场中的两种流派。
一种认为“低买高卖”是指价格低的时候买，价格高的时候卖，这显然属于预测型。另一种则认为“低买高卖”是指在价格低于价值时买入，在价格高于价值时卖出。
对于第一种理解，它是建立在对未来价格走势预测的基础上的，从 K线图中寻找线索，这也叫做技术分析。这种方法曾经在美国投资市场非常流行，但在上世纪60年代之后逐渐衰败，其原因是芝加哥学派尤金·法玛提出了随机漫步理论，该理论认为股价走势是随机的，没有人可以预测未来，换而言之就是技术分析没有自身存在的根基。
而第二种理解则属于是价值投资派，其判断依据投资标的的内在价值，其对于价值的评估包含很多要素，比如公司的资产质量、领导团队等等，但这些数据最终回归到一个问题，就是这家公司未来的盈利和现金流的创造能力如何。
因此，作为投资者需要掌握财务分析的能力，这也是价值投资派的核心精髓。因为对于价值投资派来说，如果对投资标的的价值没有准确认知，其判断和决策就会像浮萍一般，来回波动。
如果能用财务分析工具确定一家公司的合理公允的内在价值，剩下就是比较价格和价值之间的差别。
当价格低于价值时，可以选择买入，但市场波动有时候是极端的，很有可能还会继续下跌，但对于价值投资者来说，其内心情绪是平稳的，因为此时的下跌往往不是坏事，这相当于之前1美元的东西，你以50美分买入，后来又继续下跌，又变成了40美分，这时候就获得了一个以40美分买入1美元投资标的的难得机会。
因此，对于价值投资派来说，他们不执着于买最低点，而是价格只要跌过价值的一定范围，就会不断加仓。这也是为什么经常有媒体说，巴菲特抄底又抄在了半山腰的原因。
四、深刻理解风险，正确规避风险
长线来看，市场会时不时经历极端行情，因此要做到持续盈利，控制风险是一个关键问题。马克思认为，世界上最有风险的事情就是“你认为没有风险”。
对于持续投资，并且管理资产量巨大的人来说，其实关注风险所需要花费的时间，远多于对利润的关注。在投资市场中，没有人能够确切预测未来，因此风险无可避免。
一般来说，风险分为两种，一部分风险是需要去承受的，比如收益波动的风险；另一部分风险是没必要去承受的，早就应该规避，比如本金永久损失性的风险。
如果前期研究充分，选择优质公司，收益波动的风险是暂时的，只要耐心持有就会在未来创新高。但是如果前期研究不充分，没有准确评估出公司的内在价值，买入垃圾股，就会遭遇本金永久损失性的风险。
曾经有人专门做过实验，人们大概需要两倍的正面盈利，才能够覆盖一倍的负面损失，也就说赚10万的喜悦，与亏损5万的悲伤，对心理的刺激程度是差不多的。
因此，很多持有垃圾股的人，在股票出现损失之后，即使其业绩非常差，也不舍得割肉卖掉，总是寄望于未来能够翻盘。而这份不甘心也会让很多人有本金永久损失性的风险。
因此，投资者应该在选择优质标的，给予自己充足的安全边际。
五、利用市场周期盈利
投资市场的波动性是永恒的，马克斯强调万物都有周期。马克吐温也曾说，“历史不会重复，但却惊人的相似”。
因此，在投资市场中，我们也要认识到，周期是时刻存在的，极端市场中投资情绪过于乐观，整个市场都会非常亢奋，此时要保持一定的警惕性。
而在投资市场中大家都非常绝望时，马克斯认为获利潜力最大的交易就在路上，要在没有人喜欢的时候去买入，这时的股价基本已经跌到底了，其唯一的运行方向就是上涨。
整个周期背后的运行逻辑就是钟摆回归理论，其价格围绕着价值做钟摆式波动，虽然有时摆幅非常大，但价值最终会发生作用。而钟摆回归理论就是相信一棵树不会长到天上去，要在市场泡沫阶段保持定力。
马克斯看来，投资的真谛就是要买的好，而不是买好的。在市场周期波动时，市场情绪不好时买入，这叫买的好。马克思认为周期永远胜在一句老话：物极必反，任何东西都不可能朝着同一个方向永远发展下去，树木不会长到天上去，很少有东西会完全归零。
因此，对于价值投资来说，价格是围绕价值来回波动的，短期趋势并不重要，而是要关注最后的价值回归，也就是周期。
六、投资者最珍贵的品质
对于投资者珍贵的品质，马克斯总结了以下几点：
第一，具备一定的财务知识，有了财务知识，才可能对内在价值有坚定认知。
第二，当价格偏离价值时，去做应该做的事，不要对趋势做判断，当价格低于价值时买入，给自己留一定的安全边际。
第三，要了解周期的力量和周期回归的现象，与经验丰富的投资者交流，或者多看书，去了解市场当中曾经出现过的极端案例，要让自己的内心有所准备，时刻保持冷静的大脑。
总结来看，依然是那句话：不要赚自己认知以外的钱。
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