向巴菲特學理財，也學傳承之道

本年巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦的股东大会已于5月6日举行。巴菲特的股东大会可谓全球投资界年度的盛会，话题性十足。其中，巴菲特在过去的几十年里面有多次提及了对普通家庭的投资方式的建议，包括他自身的家族信托的配置方式，以及透露其传承规划的方向，虽然不必照单全收，却有一定的参考作用。

在2013年巴菲特的致股东信中，他提到了自己的家族信托的管理方式，这种方式贯彻了他所推荐的投资理念。

巴菲特将一部分现金交给受托人管理，以便在他过世后供他的妻子使用。需要注意的是，这笔资金是现金，因为他持有的所有伯克希尔·哈撒韦股票，将在他离世后的十年内全部捐赠给慈善机构。

他对受托人的投资指示非常简单：将10%的现金用于购买短期政府债券，而另外90%投资于低成本的S&P 500指数基金。

为什么巴菲特会选择重点投资指数基金组合呢？主要有以下原因：

通过投资标普500指数基金，投资者能够分散投资于500家大型上市公司，涵盖各个行业。这种分散投资降低了单一股票的风险，有助于稳定收益。

指数基金的管理费用较低，这意味着投资者能够在扣除费用后获得更高的净收益。巴菲特认为，低成本的指数基金能够在长期内战胜绝大多数专业投资者。

对于普通投资者和小额投资者来说，投资指数基金简单易行。他们无需关注单一股票的走势，也无需具备专业投资知识。通过定期定额投资，他们能够长期稳定地参与市场。

巴菲特选择的投资方式，总括来说就是要分散投资、降低成本和长期持有，这些策略其实适合大多数人，尤其没有专业投资知识和经验的人。尤其像家族信托的资产配置，应该要让财富能细水长流、世代相传，更适用于这种能够实现稳定回报的方式。

早于2007年，巴菲特发起了一项百万美元挑战，从2008年1月1日开始，他预测十年后，标普500指数的回报将战胜投资各类对冲基金的母基金的净回报表现。尽管巴菲特的观点受到了许多著名投资经理的反对，但没有人真正敢接受挑战。经过漫长的等待，一位名为塞德斯的基金经理终于接受了挑战。他选择了五支母基金作为自己的投资组合，与巴菲特选择的先锋基金标普500指数基金进行比拼。

2017年，挑战结果揭晓。尽管在2008年金融危机中，巴菲特选择的指数基金损失了37%的价值，而塞德斯的投资组合损失只有23.9%；但在随后的几年中，巴菲特的指数基金持续击败塞德斯的投资组合。最终，塞德斯的投资组合十年年化收益仅为2.2%，而巴菲特的指数基金年化收益达到了7.1%。

巴菲特挑战主要突显了长线思维和短线思维的不同。在不断变化的市场环境中，许多投资者往往追求短期的收益，忽视了长期的稳健。当然，无论是投入指数基金或作其他资产配置，也应了解没有任何一个配置方式是十全十美，市场波动和经济周期等风险仍然存在。然而，通过长期持有和定期投入，是可以有效降低风险。

当然，进行资产配置时，更重要的是保持独立思考，例如是不是巴菲特的家族信托将几乎全部信托资产都投入指数基金，就代表这样的资产配置对每个家族信托都是最佳选择？对市场多了解，认清机会及风险，依然是保护以至增值家族财富的不二法门。

谈到家族信托，总会牵扯到企业接班和遗产规划的问题。巴菲特有三个儿女和大量财富，这问题自然更受关注。不过，三个儿女却无一会继承家业。如无意外，职业经理人格雷格•阿贝尔将接任巴菲特，成为伯克希尔下一任CEO。阿贝尔长期负责集团非保险业务，包括能源、铁路和零售。他效力伯克希尔20年之久，在收购交易和资本配置方面的立场与巴菲特一致，而且为人低调、专注业务，与伯克希尔企业文化相当契合，越来越多股东向他投了“信任票”。

至于遗产规划，巴菲特也认为，过早透露财产分配，不仅会绑架孩子的成长，还会令子女反目，是一个巨大的错误。他说过，自己想给子女的，是足以让他们能够一展抱负，而不是多到令他们一事无成。家长的行为、特质和价值才是最好的老师，遗嘱应该和家庭价值挂钩，才能让孩子传承这一价值，并合理继承财产。

从小开始，巴菲特就要求孩子们必须通过劳动，比如帮忙做家务来获得零花钱。他还在家里装了一台老虎机，孩子们往往忍不住诱惑，结果是零花钱又回到父亲口袋，这样一来控制孩子花钱的数额，二来也提醒他们赌博的危害。

巴菲特没有为子女设立庞大的信托基金，三个子女在成年后，仅获得了数额不多的遗产——每人9万美元。2006年股东大会上，巴菲特更宣布，他的财产99%将捐给慈善机构，包括为三个子女建立的基金会。姐弟三人除了经营自己热爱的事业，还分别管理着一个10亿美元的基金会。

巴菲特大女儿苏茜除了是一名家庭主妇，也是奥马哈一家针织商店的老板，同时掌管着舍伍德基金会，重点援助奥马哈学校和教育系统。

大儿子霍华德身份更加多元，他是一名有抱负的农民，致力于消除世界饥饿，同时也是慈善家、摄影师、作家。相比于慈善赠与，霍华德认为慈善投资更能解决长期问题。“投资比施与更有吸引力，我觉得这是他（巴菲特）教会我的。让自己做的事情产生影响，他总说要在自己自信的范围内做事。” 目前霍华德已在伯克希尔董事会任职，未来将接替父亲成为新董事长，扮演公司“守护者”的角色，而不参与决策。

小儿子彼得坦言，“巴菲特”这个姓氏，让他成功进入了斯坦福大学。不过最终他也没选择从事金融行业，而是辍学开始了自己热爱的音乐人生。如今他在音乐上取得不凡成就，获得过美国电视界最高荣誉“艾美奖”。在慈善事业上，他遵循父亲“投资估值偏低的资产”理念，将目光投向被低估的人类资产——非洲女童，为她们援建学校，提供教育。

巴菲特的慈善事业，在三个子女身上得到了完美传承。“我很享受慈善工作。正是慈善和音乐两者间的平衡，让我觉得我的人生是完整的。”彼得说。

有人说，出生时叼在嘴里的金汤匙，在太多情况下都变成了插入后背的一柄金匕首。这情况没有在巴菲特的家族发生。在独立、自由和慈善的天地里，巴菲特的儿女们没有财富自由，但有选择的自由，他们过着精神富足，而又朴实快乐的普通人生活。

如今，三名子女加上巴菲特为他们已故的母亲设立的基金，合计约60亿美元。多年来，通过慈善投资，基金数额早已远远超过60亿美元。另外，巴菲特也不间断向这些家族基金捐赠股票，家族慈善影响力也在不断扩大。目前，巴菲特已经捐赠了他持有的伯克希尔一半以上的股份，总价值超过460亿美元。另外部分财富，则成为文中开始所说的信托资产，透过长期和分散的配置，持续保障第二任妻子的生活。

有人质疑巴菲特慈善捐赠的目的，是为了转移资产，规避巨额遗产税，并通过慈善机构投资赚取更丰厚回报。但彼得认为，父亲热爱他的工作，而不是为了金钱而工作。金钱只是对父亲商业智慧的一种证明，是父亲工作的副产品。

年近百岁，早已可以怀抱巨额财富安享晚年，但巴菲特仍奋斗在商场第一线，如果不是对金融投资爱得深沉，很难用其他理由解释。

巴菲特也曾回应，捐赠并不是出于税务筹划考虑。巴菲特住着普通的房子，吃汉堡、喝可乐，开销不及赚取的1%，另外 99%的财富他根本用不上，但其他人需要，不如捐出去。逻辑就是怎么简单。巴菲特以儿女基金会及家族信托的形式，孩子只是作为基金的管理者，而不是财富拥有者。

在很多人看来，巴菲特既是一位好投资人，还是一位好父亲。大家从他身上，不但学习了适合大多数人的投资之道，还体现了如何以身作则，让慈善精神和财富观念代代相传，持续释放家族影响力。

资料来源：雪球、知乎

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