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对于投资者来说，2022年确实十分煎熬。
这一年里，A股发起了
其实，万物皆周期，股市亦是如此。如果你一早就明白其中的周期规律，2022年的投资回报或许就不会这么惨淡。
早在《给投资者的消息内参》中，董小姐就给大家介绍了《周期》一书。作者霍华德·马克斯是橡树资本创始人，被称为“不良债权界的巴菲特”，而不良债券的投资人，一般都对市场周期十分灵敏。
这本书更多是从短期趋势出发，利用短期的市场波动来增加财富。那么市场周期到底有什么样的规律？投资者又该如何利用周期，来积累自身财富？
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一、投资市场中，周期到底有怎样的规律？
第一大规律
马克斯认为，周期从来都不会走直线，而是曲线。用一句老话来说，就是“前途是光明的，道路是曲折的”。其实任何事物的发展都存在这样的特点，比如市场在大跌之后，必有大涨，而大涨之后，也大概率会大跌。
因此，市场如海，永远都会有潮起，潮落。
而之前很多常常人会存在一种典型心理，就是想要追高，认为一旦出现上涨，就会一涨不回头，之后就不会有入场机会。
但是我们认为再好的产业或公司，在发展过程中都会遇到问题，资本市场中也会出现对应的回调。这也应证了马克斯提出的这第一条规律。
第二大规律
马克斯认为，在市场中永远不会找到相同的情境，只会找到相似的。如果用一句老话来说，就是“历史不会重演过去的细节，历史只会重复相似的过程”。
那么这对我们日常投资有怎样的启发？
对于投资者来说，在很多短期波动中，要看趋势和概率，而不是一个确定性的结果，因为太过于细节的涨跌，往往是很难预测的。
因此，在做很多短期决策时，我们只要站在大概率的那一边，只要胜率超过51%，并不停重复同样的选择，就有可能在市场中成为最后的赢家。
第三大规律
马克斯认为，周期很少走中间路线，大多数走的都是极端路线。一般来说，市场周期会围绕一个平均线上下波动，不是处在极端的状态，就是走在极端的路上。
而这样的走势背后，其实也躲不开人性，一方面是由于贪婪和恐惧的心理，投资者的情绪总是随着市场的涨跌，一会绝望，一会亢奋，这也进一步加剧了市场价格的波动。
从周期的三大特点其实也提示投资者，在投资市场当中可以更从容一些，市场中的机会有很多，即使出现极端情况，也要从容应对，因为市场中往往会存在很多因人性所造成的机会。
二、投资市场中的周期可以分为多少类？
马克斯将周期分成了9种，分别为经济周期、政府调节周期、企业盈利周期、投资人心理和情绪周期、风险态度周期、信贷周期、不良债券周期、房地产周期以及市场周期。
而在A股市场当中，我们认为有4种周期是躲不过的，值得个人投资者重点关注。
经济周期
第一个是最根本的经济周期，比如美林时钟就把经济大周期划为4个阶段，分别是复苏、过热、滞胀和衰退。但马克斯在书中提到，经济发展是一个螺旋上升式的，并不会循环回到原点，因此需要关注的是长线经济。
而长线经济依靠两方面，一是砸资源，二是提效率，这两方面也决定了经济周期所处的阶段。
首先，砸资源可以促进经济增长，比如人力资源就是资源的一种，但凡人口增长较好的国家，经济增长一般都不会差。这也是为什么人口是经济学中逃不开的一个话题。
另外，人口问题的本质是人力资源总量，也就是国民投入到劳动生产当中的总时间。（在妙投出品的《人口保卫战：大国崛起的机会与陷阱》中，也对这个话题进行了详细的讨论。）
因此，人口问题不光是人口数量的问题，比如日本提出女性经济学，让家庭主妇投入到国民劳动生产当中，也是日本通过砸资源来刺激经济的一种方式。
除了砸资源，另一个因素就是提效率，而提效率最根本的来自于技术进步。人类社会进程中，经历的几次工业革命，都进一步促进了生产效率的提高，让生产生活迈上了新台阶。
因此，在观察国家的长线经济发展时，技术进步也是绕不开的话题，比如最近这几年在中国经常会听到国产替代、卡脖子等问题。
企业盈利周期
企业盈利波动会受到整个经济周期的影响，但是企业盈利周期的震荡幅度，要大大超过整个国家经济周期的震荡幅度。比如GDP增速可能会从5%变成4.5%，但市场上很多上市公司的盈利就可能会从盈利变成亏损。
而企业盈利周期存在大波动的主要原因，是企业天然带有两种杠杆。
第一类杠杆是经营杠杆，盈利等于收入减去成本，经营杠杆的效果是收入增幅高于成本增幅，也就是一个百分点的经营收入增长，能够撬动营业利润增长更多百分点。
因为在生产过程中，无论企业经营发生什么变化，一些成本是赚不赚钱都要投入的，因此一个最优策略就是迅速增加收入，达到一定规模，提高盈利水平。一般来说，企业的总成本中，固定成本比例越大，可变成本比例就越小，这就会导致企业经营杠杆水平越高。
第二个杠杆是财务杠杆，也就是借钱投资，当收入下降时，财务杠杆的压力就非常大，因为不管企业盈利情况如何，银行贷款的利息还是要还的。目前，我国很多房地产公司也面临财务杠杆的问题，负债率到了70%~80%。
而在投资市场中周期股的产生，也和经营杠杆、财务杠杆有关。比如资源类就具有典型的周期性，因为资源类企业存在大量固定资产投入，导致经营杠杆带的比较足，因为会存在较大的波动性。再比如房地产的周期性，也是因为财务杠杆较大所带来的。
因此，投资者还是要注意，周期股由于存在较大的波动性，不太时候长线投资，当有过热迹象时，要及时获利了结。
政府调节周期
马克斯在《周期》这本书中所讲的，主要还是欧美市场的货币政策和财政政策的调节，俗称政策调节。
总的来说，欧美是一种选票经济，所有的财政政策、货币政策，易放难收，而选票经济某种程度上也决定了货币政策更倾向于大放水，过去二三十年，以美国为代表的欧美市场，无节制的放水导致资产价格上升，股票市场也跟着一路长红。
但中国市场与欧美不同，它具有典型的政策周期。在中国，不光货币政策、财政政策会对市场造成影响，很多产业政策也会对整个行业产生非常大的影响是。
因此，在中国市场当中，看清整个政策逻辑以及产业政策是非常重要的，也需要相当的经验，并不是马克斯在本书中的内容所能概括的。
我们还是推荐大家订阅我们的《给投资者的消息内参》专栏，本专栏会每天带领大家梳理整个宏观政策背后的逻辑，捕捉其中的投资机会。
市场情绪周期
市场情绪周期就是市场情绪的大喜大悲。不过马克斯也指出，其实不止个人投资者，机构投资者也有大喜大悲的倾向，绝望时它们也很绝望，亢奋时它也比别人跑得快。
比如在2007年～2008年次贷危机时，橡树资本有一笔钱需要募资，但在募资过程中，由于处于极端状况下，机构投资人也是散户心理，不敢出资。但在极端状态下，投资者最重要的还是要稳定心态，才能真正抓住机会。
三、如何驾驭周期，积累自身财富？
那么该如何驾驭周期，获得更多盈利和更高的业绩呢？对此，马克斯分成了三步：有识、有胆和有备。
首先，“有识”就是看清市场目前运转到周期的哪个位置。因为只有给市场测体温之后，用关键指标衡量目前市场估值，了解市场情绪热冷之后，才能够采取应对的措施，往更大概率的方向上去下注，才能成为大概率的赢家。
那么该如何给市场做体温呢？大家可以根据下面的图表进行评估，如果当前市场左边情况比较多，这或许也意味着目前市场相对亢奋，反倒在这种时候需要捂紧钱袋子。
但“有识”是基础，是判断和决策的依据，而最终做出决策，还需要“有胆”。“有胆”就是巴菲特所说的“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”，也就是发现极端，并利用极端来赚钱。
但这听起来很简单，但在投资市场中有过经验的朋友会知道，这其实很难。比如当整个市场风声鹤唳的时候，你已经有了一部分的亏损，那么你还敢加仓吗？这其实需要很大勇气，不是常人所能够做到的。
虽然有时候做左侧交易或抄底的难度非常大，但其实可以稍微进行妥协，在市场有所回暖时入场，这其实也会大幅度增加获利的概率，这就是“有胆”，这不光是天赋的问题，还需后天训练。
除了前面两步，“有备”也非常重要。就拿巴菲特来说，目前他的很多投资依然非常激进的，而他之所以“有胆”，其实是因为他“有备”。
“有备”就是做好准备，不光是心理上做好准备，而是为更加糟糕的市场状况做好准备。比如巴菲特手中总会有充足的现金储备，为之后无限度的加仓，以及可能会发生的黑天鹅事件，做好应对措施。
对于个人投资者来说，即使你对市场有再大的把握，再有识、有胆，也要给自己留一条退路，手中依然有加仓的底气。其实投资最大的秘诀，用马克斯的话来说，就是“活下去”，不是“胜者为王”，而是“剩者为王”。
总的来说，周期永远都在，人定胜天往往出现在小说中，我们还是需要敬畏市场，尊重周期，才能在投资市场中获得更多的从容。
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