视频 | 拥抱黄金与股票 (2026年1月27日周报)- 大数跨境

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视频 | 拥抱黄金与股票 (2026年1月27日周报)

安智环球

2026-01-27

导读：全球地缘政治的变化，以及特朗普政府的经济高增长政策，对市场有甚么影响？

大家好，我是安智环球研究总监Wanchen，这次我们要聊的话题是，全球地缘政治的变化，以及特朗普政府的经济高增长政策，对市场有甚么影响？

上周市场关注的焦点，当然就是美国总统特朗普在瑞士举办的达沃斯经济论坛表达，他已经跟北约针对格陵兰问题达成合作框架的协议，所以美国不会对欧洲八个国家课征关税，这让许多国家松了一口气，美股也迎来一波反弹。

其实最近全球地缘政治跟科技变化的节奏快到让人有点不习惯，前一天你觉得利空要来袭了，隔一天局势又逆转了，美股稍微跌个一两天之后又上涨。而且现在不管是散户或是机构投资人，他们的仓位都处在历史高位，美国银行最新1月的基金经理人调查显示，现在现金持有比例降到仅仅只有3.2%，这是历史以来的最低数字，感觉风险资产的多头气势还没结束。可是偏偏属于避险资产的黄金也同时在上涨，已经要挑战每盎司5,000美元的历史新高。很多人这时候可能要问...

到底现在是要避险，还是继续追逐风险资产？

我们都知道，股市是经济的领先指标。所以关键就要看美国经济增长的基础够不够扎实，能不能支撑美股继续往上走。虽然很多人担心美债债台高筑的问题，但特朗普政府现在的策略是，要通过经济高速增长来解决债务问题。

美国财长贝森特也说目标是要通过经济增长，将联邦预算赤字占GDP比重从当前的6%降到只有3%，那要怎么做？第一个就是透过美联储降息，所以特朗普政府今年5月就会任命接替鲍威尔的新任美联储主席。另一方面就是经济增长的速度要比债务更快，只要把分母GDP做大，债务占比自然就降低，美债就不是甚么大问题。

所以特朗普会尽力确保美国经济增长趋势向上，这些驱动因素就来自投资、政府支出还有消费，三管齐下。投资方面，大而美法案规定半导体制造业若打算在美国投资设厂，只要在今年底之前动工，企业就可以省下很多税负，所以今年一定会有很多半导体公司赶着动工，扩大投资应该不是问题。

至于政府支出方面，特朗普政府本来就要大幅提高军事预算，他一直提到的金穹计划（Golden Dome），也就是要建立全美导弹防御系统，这个在格陵兰岛问题跟北约达成共识后，也会加速进行，所以政府支出一定也会扩大。

至于消费，大而美法案多了许多可以让一般家庭及个人减税的项目，所以这些人在2025年被扣的税款，可望在今年第一季拿到退税，整体规模可能达到1,000亿美元，美国民众只要多拿到钱就有机会花钱增加消费。

这些都会更确立美国就是要走扩张性财政政策，因为经济增长加上美联储宽松货币政策，这两大支柱就是股市的关键宏观驱动力，也就是说今年美股多头行情估计还会延续。

不过呢，追求经济高增长的同时，也会使得通胀预期跟着升温，这个时候若美联储还是要走降息路径，就会压缩实质利率，这种情况对债市不利。因为假如你本来从债券获取的收益是4%，可是通胀可能就超过3%，那代表你拿到的实质收益率连1%都不到。而且愈长天期的债券，多了时间成本，你的收益可能更低，这是为什么美债价格一直难有起色的原因。

而且根据调查，未来一年，大约会有26%的美国短期债务到期。美国财政部势必得继续发新债，来还旧债，债市供过于求的局面会继续下去。

但是通胀环境对黄金以及风险资产像是股票以及大宗商品有利，因为通胀背后隐含的就是货币供给增加，所以购买力下降，当通胀高于银行利率时，代表持有现金或是债券不但没办法赚钱，资产价值反而会缩水。黄金因为供给有限，这时就具备抗通胀的优点。

加上随着地缘政治风险上升和特朗普政府的强势作风，许多国家央行免不了会担心持有美元可能会随时遭到美国制裁或报复，于是都在减少美元资产，根据调查，美元在全球央行储备的占比已经下降至大约只有40%，远低于2016年的60%，这些消失的份额跑去哪里？就是黄金，黄金储备占比从35%快速增加到50%，各国央行不断买黄金作为外汇储备，也进一步推升金价。

在高通胀环境下，虽然企业成本也会增加，可是有办法将上升的成本完全传导到终端的企业，就有办法维持利润率。而且因为通胀会推高产品售价，消费者觉得“现在不买，明天会更贵”，就会更愿意花钱，那么企业的收入也会有更明显的增长，这会让财报数字看起来很亮眼，从而推升股价。也因此，我们其实不用对于通胀过度担忧，只要慎选具备护城河竞争力的企业，还是能带来优异的回报。

所以，黄金这种避险资产跟股票这种风险资产，在通胀环境下还是有很高机率同步上涨，这两大资产应该还是2026年的必备资产。

以上就是本周的市场分析，希望对大家有帮助，我们下次再聊，谢谢！