大家好，我是安智环球研究部总监 Jerry。这礼拜想跟大家聊聊有关特朗普的高关税政策。
特朗普上任以后，宣布了一连串的关税政策，其中包含在2月2日宣布对墨西哥及加拿大课征25%的关税，以及对中国加征10%的关税。但这样的宣布很快在2月3日又撤回，并表示会将这项政策推迟一个月。当时市场一度以为，特朗普的关税政策可能雷声大、雨点小，对市场的影响性没那么大。不过在2月10日时，特朗普又宣布对钢铁和铝的进口产品课征25%的关税；2月13日，他也宣布了一项对等关税政策，针对所有对美国课征较高关税的国家，美国将以同等高关税的政策响应。此外，到了2月18日，他进一步针对汽车、半导体及药品等重要产业，课征25%的关税，并预计在4月2日正式实施。
因此，这一连串的关税措施让市场开始认为，特朗普的关税政策可能还是会积极推行。不过，这次的关税政策与他第一届担任总统时的关税政策有所不同。第一次的关税政策主要是针对中国，而这次不仅是中国，甚至以往与美国关系良好的墨西哥及加拿大也成为课征对象。而且，这次被课征关税的产品种类更加全面，包括汽车、半导体及药品等关键产品。
我们都知道，关税对全球经济不利，对美国经济同样也是不利的。那么，为何特朗普仍然要课征如此高的关税呢？首先，回顾一下美国的整体贸易状况，在2018年以后，美国从中国进口的产品确实开始出现下滑的情况，这主要是由于美国自2018年起对中国课征较高的关税。然而，美国的整体贸易赤字事实上并未改善，因为虽然从中国进口的商品减少了，但从其他国家进口的商品却有所增加。
因此，整体贸易赤字仍然是一个严重的问题。此外，在俄乌战争爆发后，几个主要经济体之间的竞争变得更加激烈。美国除了希望维持在高科技产品上的领先地位外，也希望促进制造业回流美国，让美国拥有自给自足的制造能力。因此，高关税政策就成为推动全球制造业回流美国的重要手段。
在这种趋势下，美国的前十大进口伙伴将受到较大影响，除了刚刚提到的墨西哥、中国与加拿大，其他主要以制造业出口为主的亚洲国家，可能会面临更大的冲击。亚洲许多国家的经济成长依赖制造业出口，一旦全球制造业开始回流美国，亚洲市场将受到严重影响。
另一方面，这次的关税战与2018年的贸易战还有一个不同之处。在2018年美国对中国课征关税后，中国透过人民币贬值来应对，贬值幅度约14%。人民币贬值可部分抵消关税带来的冲击，并减轻美国的通膨压力。然而，这次的情况有所不同，当人民币汇率来到7.3附近时，中国官方表示要维持人民币稳定。因此，我们看到人民币汇率始终维持在7.3左右。若人民币没有贬值，中国内部的制造商将面临更大的价格竞争压力，因为他们无法透过汇率来降低产品成本，这也会加大美国的通膨压力，因为美国的进口商不得不将成本转嫁到产品价格上，以应对高关税的影响。在评估这次关税政策的影响时，我们必须考虑到中国的态度与2018年不同。
此外，我们还需要关注全球贸易的变化。各国的贸易趋势基本上是相似的，但有两个国家值得特别关注：南韩与中国。南韩通常是每月最早公布出口数据的国家，因此具有指标性，过去半年南韩的出口成长率已经开始下滑，且今年1月的下滑幅度特别大。不过，这可能与春节时间点有关，因为去年1月并无春节，因此今年的出口基期较高，导致同比数据出现较大跌幅，因此，接下来几个月的出口表现仍需持续观察。
至于中国的出口数据，过去半年来的表现仍维持在不错的成长水平，然而，特朗普上任后的贸易数据值得特别关注，因为企业可能在特朗普上任前赶出口，以避免未来可能增加的关税，我们需要关注特朗普正式上任后，中国的出口是否会出现明显下滑。这些都是近期关注市场时需要留意的重要事项。
以上，就是这礼拜市场讯息分享，谢谢！
相 关 阅 读
|
1 |
|
|
2 |
|
|
3 |
|
点击【阅读原文】，分享文章，获取积分
积分小帮手：透过推送文章上的【阅读原文】或菜单上的【热门焦点】查看文章并分享给他人，才有机会获取积分。