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视频 | 大宗商品價格走跌,反應全球景氣動能轉弱 (2024年9月9日周报)

视频 | 大宗商品價格走跌,反應全球景氣動能轉弱 (2024年9月9日周报) 安智环球
2024-09-10
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导读:上禮拜市場比較重大的訊息以及看法,首先我們看到大宗商品價格的變化哦,大宗商品價格普遍呈現走跌的,這可能是反映全球景氣是走弱的一個跡象。


大家好,我是安智环球研究部总监Jerry,先来跟大家分享上礼拜市场比较重大的讯息以及看法
首先,我们看到大宗商品价格的变化,大宗商品价格普遍呈现走跌,这可能是反映全球景气走弱的迹象。西德州原油跌破70块钱关卡,也吐回了今年所有的涨幅,从消息面来看,包含了这个Opec+(石油输出国家组织)预计在10月份的增产,以及美国跟中国的需求可能疲弱的情况下带动油价下跌,油价也跌破2023年以来的一条趋势线,后续持续走低的风险是比较高的。
另外,我们看到其他的商品价格,包含铜价、铁矿砂及农产品价格也都是走弱的,是需要大家留意的。如果长期来看,我们看到消费者物价指数跟商品价格有一个很高的相关性,从右上角这个图,蓝色线是消费者物价指数(YoY),柱状图则是commodity(大宗商品)价格的YoY(消费者物价指数),两个相关性蛮高的,那也就是说商品价格如果持续下跌,也会带动之后消费者物价指数的持续下滑。
在ISM制造业指数,上礼拜公布是来到四十七点二的水平,虽然跟前期比起来稍微上扬,不过还是维持在这个五十的水平下方,一般来讲,五十以上就是景气是偏向扩张的,那如果在五十以下景气可能有走弱的迹象,这是连续第五个月呈现萎缩,指数中新订单跟产出也都呈现下滑、存货上升,这是比较不利经济成长的状况。
ISM制造业指数如果跟GDP年增率的走势来比较,其实两者的走势是蛮接近的,所以也隐含着未来GDP成长率可能会趋缓,如果根据GDPNOW(亚特兰大联储银行预测GDP的模型),它会根据每一个月随时公布的经济数据去做update(更新)它们的数据预估,就不用等到三个月以后才知道GDP的水平。如果根据他们现在预估的结果来看,第三季的GDP年增率可能会来到2.5%左右,从前期的3.1%下滑到2.5%,表示经济成长动能可能是趋向温和,不过2.5%还是一个相当不错的水平,所以整体来讲经济动能是偏向温和的。
在美国就业市场也是趋缓的,职位空缺是下滑到Covid之前的高点,也就是在2018年这时候的高点,表示说对人力的需求可能有一点趋缓。在non-farm payroll(非农业就业者数)部分,新增就业人数也下滑到14.2万人,而且下修了前面两个月的数字,表示说新增就业人口逐漸在减少,但是从失业率来看从4.3%下滑到4.2%,这是一个好消息。
整体而言,有好的也有不好的消息,就业市场没有像以前那么强劲,但也没有看到急剧恶化的风险,因此,这个礼拜联储局降息0.25%的机会是比较大的,不过,数据公布后美股呈现大幅下跌的情况,这表示市场对景气转差的担忧还是存在,如果未来几天这种力道仍存在的话,不排除联储局可能一次降息0.5%。
日币(日圆)上礼拜还是持续的走强,9月3号日本央行总裁表示,如果经济跟物价是符合预期的情况下,他们还是会持续升息,这也带动了日币持续走强,那我们看到这跟8月8号在市场比较不稳的情况下,副总裁出来讲,不会在市场不稳的时候升息,这个信息透露的方向其实是有点相反的,不过整体而言,我们认为日本央行还是会持续升息,年底前应该还是会有动作。
从新闻的讯息看到,譬如说像日本三菱日联金融集团这边也提到,如果日债来到1.2%的时候,其实对他们是有吸引力的,可能把海外的美元证券投资组合卖出,汇回来日本买日债,这样的行为可能也会带动一些carry trade(利差交易)的 unwind(转向)。
过去三个月亚洲货币也随着日币呈现一个走强的情况,根据彭博的讯息,八月份印度尼西亚跟马来西亚,以及菲律宾是亚洲唯一在股票市场上有净流入的国家,从右边这个图,我们看到包含泰国、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾汇率走强的幅度,在全世界来看都是满前面,我们也预期如果日币持续升值的话,也会带动这些东南亚国家汇率持续走强。
另外,在市场上美元有一个微笑曲线的理论,表示如果在景气很好的时候,美元是偏向走强的,在景气很不好的时候,美元也有可能因为避险需求走强,但是如果在中间的情况下,也就是说景气可能转弱,有可能有降息的预期,反而会带动美元走弱,这也是比较符合现在的情境,也就是我们前几个月看到美元偏弱的一个状况。
但提醒大家另外一个风险,现在联储局仍持续在缩表的情况下,会使存款机构在联储局账上的金额慢慢变少,从过去几次来看,如果这个金额下滑速度太快的时候会使美元呈现走强,也就是说,虽然我们现在处在微笑曲线的下方,大家还是得要留意,也许在某一个时点美元会突然走强,上礼拜五的市场其实就有这样的味道,美债利率走低,但是美元是走强的,这是我们后续需要观察的部分。
本周关注的焦点,包含9月10号礼拜二美国总统大选辩论,那我们会观察他们辩论的结果,那民调的反应可能会影响市场的发展。9月12号礼拜四欧洲央行会议普遍预期降息0.25%,上一次降息是在6月,所以普遍来讲,他们还是维持一季降息0.25%这样的步调。
以上就是这礼拜的市场信息分享及看法,感谢大家的收听,谢谢。

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