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作者 | 丁萍
头图 | 视觉中国
近期，中国重工、中船防务和中国船舶三家船舶总装平台陆续披露了三季度业绩，整体而言，市场期待已久的利润拐点并未出现。
不过，资本市场并未给出悲观反馈，中国船舶甚至出现了0.7%的上涨，其背后的原因是，市场对造船企业利润拐点的预期早已推迟，这也反映在了过去的股价走势上。
站在当前节点，值得探讨的是，造船企业的利润拐点为何推迟？后续利润还能释放吗？
#01利润拐点推迟
造船企业在三季度主要交付的是低船价高钢价订单，导致板块利润拐点出现推迟。
以中国船舶为例，2023年三季度，中国船舶实现归母净利润20.08亿元，同比58.21%；销售毛利率高达16.53%，同比提高了4.09个百分点，超预期主要来源于全资子公司外高桥造船处置海工平台产生非货币性资产交换损益25.21亿元，其中三季度确认19.87亿元。
由于处置对象是海工平台，因此处置行为本身属于主营业务行为，但产生的损益是非经常性损益，剔除这部分影响，中国船舶三季度实现扣非归母净利润-3.11亿元，去年同期为-0.67亿元；中国船舶实际毛利率约为6.9%。
因此，单从船舶订单交付的角度，中国船舶三季度仍在交付相对低毛利，即低价的订单。
此外，私募基金高级经理鲁迪表示，从克拉克森对中国几家头部船厂的交付预测看，2023年年初其对江南造船的2023年交付预测是1000万吨，到2023年9月已经降到了400多万吨；外高桥也是从100万吨降到了50万吨上下。也就是说，整个船厂的订单交付进度是缓慢的，并严重低于预期，这就导致三季度仍在交付2021年之前的低价订单。
值得注意的是，2020年12月至2021年10月期间钢材板价格出现了明显上涨。造船企业成本可分为设备、原材料和劳务费三大部分，三者之比约为2:1:1，其中原材料主要由造船板构成（占原材料成本65%-70%），因此可计算出造船板占总成本的20%左右。
总之，交付低船价高钢价订单，是三家主要造船厂业绩毛利下降、利润拐点推迟的主要原因。
那么，后续造船企业的利润是否还能释放出来？如果可以，拐点在何时？
#02利润拐点可期
首先给出观点，造船板块的利润是能够释放出来的……
本篇为妙投专享内容，接下来会分析造船板块利润释放的依据是什么？利润拐点是在何时？以及中国船舶、中国重工和中船防务三家公司该如何选择？感兴趣的朋友可以添加妙妙子微信huxiuvip302，或扫描下方二维码备注“造船”即可免费阅读～
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