1、外资对中芯国际估值出现分歧
高盛看多，逻辑是国内成熟制程国产化进度加快，营收增长较好。
而摩根大通看空，逻辑是当前国内虽然景气度已经到了高位，但仍然增收不增利。
其实，中芯国际估值，对我来说也一直是个难点。
一方面，由于中芯南方是国内唯一N7先进制程自主产能+半导体芯片国产化的估值溢价。
另一方面，放在全球化半导体背景下，台积电的策略就是，先进制程贡献70%的利润；而一旦推了新的产线，落后制程就开始大幅降价，开始卷死其他晶圆厂。
格罗方德、英特尔，都是被台积电这样的策略打到吐血，慢慢退出先进制程的历史舞台。
所以，中芯的问题就是，利润最丰厚的N5及以下生产不了；N7能生产但受制于GKJ，产能提升困难；N14以上产能，又面临台积电的持续降价竞争。
2、AI细分方向景气分布，AI应用、端侧方向相对占优；光模块、GPU、PCB景气度回落
3、2024年末美股市值前五股票集中度接近30%，是1990年以来的最高水平。
美股本轮牛市已持续582个交易日，累计涨幅达69%。
历史数据显示，牛市在经历前两年强劲上涨后，第三年往往会下跌。
4、火山引擎内部人士最新表态
豆包1.5Pro的预训练、推理成本均低于deepseekv3，更是远低于国内其他模型，在当前的价格下仍有可观的毛利。
5、OpenAI 将推 GPT - 5，免费用户可无限对话，o3 不再单独发布
6、马斯克称 Grok 3 将于一到两周内发布，正处于最后准备阶段
今晚就这些了，明天见。