在全球经济与地缘政治格局持续演变的背景下，家族办公室作为最具长期属性的资本力量，正面临资产配置策略的深度调整。高盛最新发布的《2025 Family Office Investment Insights: Adapting to the Terrain》报告，基于对全球245家家族办公室的调研，揭示了其在风险认知、资产配置及未来布局上的最新动向。
与传统机构投资者不同，家族办公室不受外部资金压力和短期业绩考核制约，能够在市场波动中保持定力，甚至逆势布局。因此，其投资逻辑不仅反映了顶级财富管理的前沿趋势，也为高净值人群的跨境资产配置提供了重要参考。
调查背景与对象
本次调研覆盖美洲（47%）、欧洲中东非洲（EMEA，26%）和亚太地区（APAC，27%），受访家族办公室资产管理规模普遍在5亿至50亿美元之间，部分超过100亿美元。
54%的家族办公室仍由创富一代主导，27%已进入第二代管理阶段，其余处于第三代或更晚代际传承过程中，体现出风险偏好与稳健守成并存的特点。
多数家族办公室投资团队规模为5—10人，具备跨资产类别的研究与执行能力。值得注意的是，75%的家族财富仍与其创始企业密切相关，这解释了其对实业投资和私募股权的持续关注。
宏观展望与风险
2025年，家族办公室最担忧的风险仍是地缘政治，61%将其列为首要威胁，其次为政治不稳定和经济衰退，通胀、估值泡沫与贸易关税紧随其后。
展望未来12个月，66%认为地缘政治紧张将加剧，57%预计通胀回升，半数判断美国经济衰退概率上升。
区域差异显著：
- 美洲：最关注通胀（34%列为首要风险），高度警惕美联储政策变化及美国经济前景；
- EMEA：更担忧政治不稳定与政策不确定性，受欧洲债务、中东冲突与非洲政局影响较大，对能源价格和贸易政策变动敏感；
- 亚太：75%将地缘政治冲突视为最大风险，远高于欧美，主要源于中美关系、区域安全局势及供应链重构压力。同时，77%预期未来一年全球经济保护主义将进一步增强。
这种区域分化直接影响了各地家族办公室的风险应对与资产配置取向。
资产配置
尽管外部环境复杂，家族办公室整体资产配置结构保持稳定。
当前配置比例如下：
- 公募股票：31%
- 另类资产：42%
- 固定收益：11%
- 现金：12%
显示其在坚持长期配置的同时，保留充足流动性以捕捉机会。
公募股票
2025年公募股票配置回升至31%，恢复至2021年水平。家族办公室利用市场波动择机入场，并积极参与IPO等一级市场机会。人工智能与大型科技公司成为核心关注领域，既追求资本增值，也把握产业变革趋势。
固定收益
债券投资久期明显拉长，2025年3–5年久期占比从2023年的39%升至57%，短久期配置下降，反映其在利率趋稳环境下更倾向于锁定中长期收益。
区域配置差异
- 美洲：最为积极，私募股权平均配置达25%，另类资产整体占比46%，显著高于其他地区；
- EMEA：配置均衡，侧重私募地产、基础设施等实物资产，偏好黄金与硬资产对冲风险；
- 亚太：最为谨慎，公募股票占比30%，私募股权仅15%，现金比例高达19%，固收占比15%，均为三区最高。
展望未来12个月，家族办公室普遍计划增配公募股票和私募信贷，减持现金。其中38%拟增加股票投资，重点聚焦科技与AI板块；超25%计划提升私募信贷配置，以获取较高收益率；约三分之一准备降低现金持有，转向成长性资产。
投资主题与策略
家族办公室展现出前瞻性的投资视野，在多个新兴领域加速布局。
科技与人工智能（AI）
58%计划在未来12个月超配科技板块，86%已通过不同形式投资AI。多数通过持有大型科技公司股票获得敞口，应用场景集中于数据分析、研究效率与内部运营优化。部分机构已开始直接投资AI初创企业或参与风投基金。
数字资产
加密资产接受度显著提升，投资比例从2021年的16%升至33%。亚太地区尤为积极，39%表示有意进入该领域。主流方式为现货购买或通过ETF参与，少数通过私募基金布局。尽管存在波动与监管不确定性，越来越多家族办公室将其视为多元化工具和抗通胀手段。
体育产业
约四分之一家族办公室已投资体育相关项目，同等比例表现出兴趣。投资集中于男足、篮球等顶级联赛，电竞、女子赛事、体育地产、转播技术与流媒体平台逐渐受到关注。61%认为“内容与流量”是核心价值驱动因素，数字社交与博彩游戏被视为关键衍生方向。
风险对冲与地理配置
面对不确定性，家族办公室高度重视尾部风险管理。
- 地域分散（53%）是最常用策略，通过跨市场配置降低单一风险；
- 黄金（24%）和美国国债（22%）为传统避险选择，部分配置不动产与大宗商品；
- 在亚太与中东地区，黄金尤其受欢迎，成为应对地缘风险的重要工具。
美国市场仍是全球配置核心，95%的家族办公室投资美股，得益于其市场深度、流动性和科技创新优势。
同时，本土与邻近市场亦受重视：
EMEA投资者中89%配置欧元区资产，亚太地区80%投资中国。形成“全球核心+本地掌控”的双重配置模式，在不确定环境中增强灵活性与控制力。
总结
高盛报告揭示了2025年家族办公室三大特征：
- 凭借长期资本属性，在动荡中维持核心配置不变；
- 区域差异明显：美洲进取、EMEA平衡、亚太保守；
- 新兴主题崛起，AI、私募信贷、数字资产成为新增长点。
对于跨境投资者而言，家族办公室的决策逻辑具有重要参考意义。在全球不确定性持续上升的背景下，耐心资本的力量正展现出穿越周期的能力，为下一代财富创造提供新路径。
