作者：贾康 财政部财政科学研究所原所长
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近年来，国家加强了对地方政府债务融资管理及相应风险的制度建设，在法规、政策和市场力量的双重约束下，地方政府及其融资平台债务在公共基础设施建设中的地位出现了明显下降，社会资本在公共基础设施建设中开始发挥越来越重要的作用。一种新的融资模式——PPP在公共基础建设领域发展壮大，并被寄予厚望，从2013年以来中央政府出台的大量文件中可以看到，政府大力推广政府与社会资本合作模式，明确鼓励社会资本通过特许经营等方式，参与城市基础设施等有一定收益的公益性事业投资和运营。
PPP是一种新型的项目融资与实施方式，但并非是对项目融资的彻底颠覆，主要运作思路可以概括为：政府部门或地方政府通过政府采购形式与中标单位组成特殊目的公司、签定特许经营合同(特殊目的公司一般是由中标的建筑公司、服务经营公司或对项目进行投资的财务投资者组成的项目开发股份公司)，由特殊目的公司负责筹资、设计、建设、经营及维护。政府通常与提供贷款的金融机构达成直接协议，这个协议不是对项目进行担保的协议，而是一个向借贷机构承诺将按与特殊目的公司签定的合同支付有关费用的协议，这个协议使特殊目的公司能比较顺利地获得金融机构的贷款。这种融资是政府、战略投资者和财务投资者基于某个项目而形成的一种“双赢”或者“多赢”的合作模式，其实质是：政府通过给予项目公司长期的特许经营权和收益权来换取基础设施的加快建设及有效运营；政府公共部门通过特许经营权、合理定价、财政补贴等事先公开的收益约定规则，使投资者及其组建的项目公司有长期稳定收益。投资者按照市场化原则出资，按约定规则独自或与政府共同成立特殊目的公司建设和运营合作项目。投资者或特殊目的公司可以通过银行贷款、企业债、项目收益债券、资产证券化等市场化方式举债并承担偿债责任。政府对投资者或特殊目的公司按约定规则依法承担授予特许经营权、合理定价、财政补贴等相关责任，不承担投资者或特殊目的公司的偿债责任。
可以看出，PPP项目融资是未来基础设施建设的发展方向，但是对于吸引投资者尤其是社会资本而言，这种期限长（项目的存续期一般为20～30年，甚至更长）、投资回收慢、风险复杂的项目融资要成为成熟的市场模式，可能还缺少包括全套法律体系在内的顶层设计，市场也还没有形成较好的信任环境，这都构成了项目签约率上不去的实质障碍。
从投资者角度来看，我国PPP模式的合格投资者群体中，社会资本并没有排除按市场化运作的国有企业这一重要参与主体，比如国家发改委2014年年底印发的《政府和社会资本合作项目通用合同指南》中，社会资本指的是符合条件的国有企业、民营企业、外商投资企业、混合所有制企业，或其他投资经营主体。与传统政府项目融资相比，PPP模式的最大区别就在于政府部门在参与PPP模式时的双重角色——投资者与监管者，政府部门必须明确自身在PPP全流程不同环节上的角色及责任。特别是在政府部门具有远强于社会资本的行政权力的背景下，政府必须尊重PPP项目中与社会资本签署的协议，维护社会资本的应有利益，履行自身应负的责任和义务，坚定履行契约精神，才能实现PPP项目的稳定有序推进。
本书是林华继《金融新格局：资产证券化的突破与创新》和《中国资产证券化操作手册》之后，组织团队紧贴中国地方政府债务融资热点难题的又一延伸。PPP项目都存在明显的投资回收期长、资本流动性不足等问题，与期限分割、信用分层和流动性多样的可上市交易的资产证券化产品有着天然的结合需求，资产证券化可以作为实现PPP项目建设期首轮融资后的再融资和退出的重要金融工具。PPP项目资产证券化，未来有望成为基础设施领域的常用投融资模式，有利于盘活地方政府和项目相关各方的资产存量。正是在立足于资产证券化这种金融创新基础之上，作者们用专业、易懂的方式对PPP项目做了包括政策研究、项目融资、业务流程、PPP基金、法律实务、会计与税务处理、信用评级等在内的系统性介绍。同时，本书也通过大量的案例，对国内外的PPP项目融资模式进行了详细介绍与梳理。本书既能为相关领域的专业人士提供可供借鉴的意见和经验，也可供政策制定部门参考和研究。
PPP融资任重道远，依然需要政府和市场各方的积极探索，全力配合，共同破解难题，保障PPP创新发展过程顺利推进。衷心希望这本著作可以帮助国内PPP项目融资的从业者、学习者、监管部门和研究工作者更深入地了解PPP与资产证券化，共同促进中国财政与金融和政府与社会资本合作的现代化事业，在供给侧结构性改革的轨道上健康发展。
本文选自《PPP与资产证券化》序言二
主编：林华
副主编：罗桂连 张志军
作者：黄长清 米涛 许余洁 张武 李耀光 洪浩 刘洪光 王观 史航 陈诣辉 高瑞东 陈刚
出版时间：2016年7月
出版社：中信出版集团
---内容简介---
PPP+资产证券化，财政与金融联姻，促进投融资体制市场化改革。
《PPP与资产证券化》由林华教授领衔，多位一线专家，结合国内外实践，详细阐述中国金融市场背景下PPP全流程融资。本书用直观的语言，系统地阐述了国内PPP实务运作流程及方法，对于PPP项目融资与资产证券化市场的从业人员、监管机构人员及理论研究人员均具有很好的参考价值。本书结合发展PPP模式的关键要点与国内现状，从业务运作模式与实务操作入手，对PPP融资结构、项目的资产证券化、PPP基金、会计和税务处理要点、法律实务、信用评级等系列关键问题进行了全面、具体而深入的介绍与分析。
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编辑：小M 2016.07.05
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