当下，宏观经济和A股市场正处在一个关键时期，这可能是一个漫长的过程，却也是专业投资人最好的时代。
上市公司价值提升和投资者结构变化
从业10年，当下我对A股市场中长期前景更加充满信心。纪录片《辉煌中国》里说道：一个国家综合实力的提升是通过各行各业企业竞争力的提升来实现的。在今天的A股市场，不仅在传统行业我们能够找到具备全球竞争力的龙头公司，而且在先进制造业和现代服务业中，一批具有改变世界能力的公司也在不断涌现，它们的出现是投资人的“长期饭票”。
最近几年，A股市场的投资者结构也出现了一些积极变化，我形容他们是这样一群人：资金充足、投资期限长、预期收益率低。一位2003年就进入A股市场的境外投资人对我说：“我职业生涯到目前为止最遗憾的事情就是中国台湾的股市纳入MSCI指数之后，我没有坚定持有台积电，错过了一个收益增长50倍的股票。”随着A股纳入MSCI指数，我相信这样一群人会更加壮大。
优秀的公司不断涌现、资金趋向更注重长期价值，当下的市场正处在这样的转折点。
坚守价值投资，扎根深度基本面研究
在研究一家上市公司时，我总是先问自己3个问题——真不真？好不好？贵不贵？在我过去10年的投研经历中，坚守价值投资、深度扎根基本面研究是我对自己的基本要求，坚持得久了，就成为通常意义上的“风格”。股票市场中聪明的投资者主要通过投资企业价值获取盈利，我们尽量不做或者少做博弈的事，而把更多的时间和精力花在研究企业价值创造的问题上。即使市场出现超预期调整，我们依然能保持自己的投资逻辑，将估值合理性作为投资的重要依据；哪怕在A股市场“黑天鹅”事件频发的年份里，我们仍能从资产负债表和现金流量表入手，沉下心来研究公司和经营业务的合理性。
过去提起价值投资，关注点就是传统行业，但现在新兴行业崛起，我们也会顺势而为，拓展研究对象，把价值投资理念和方法运用到这些新经济领域，发掘出“新价值”。我们希望对某一行业的研究有比别人更深的地方，尤其是在新的行业研究里，能够有新的方法，去发现新的技术和新的商业模式的价值所在。
从选择标的的方法来看，我主要把握两个维度：第一个维度是自上而下，从总量增长和竞争结构两个方面入手，先找到可持续增长的行业，再通过竞争结构分析判断具体的投资标的；第二个维度是自下而上观察公司财务报表、估值等情况。我选股也会注重横向比较，对重要的公司会进行长期跟踪，力求在同一只股票上反复赚钱。
提升决策质量，为持有人获取持续回报
在我看来，投资就是一个比较性价比的过程，结果伴随运气成分的影响。作为基金经理，核心工作是持续不断地提升决策质量。通俗地说就是：知道什么是好公司和善于做出买卖的决策。好公司简单地说就是赢利能力/竞争力可持续且不断提升的公司。从白酒到医药，从家电到安防，A股中很多优秀的上市公司诠释着价值创造的本质。我不会把股票简单地分成白马、蓝筹、中小创等，而是比较关心两点：一是公司能不能持续为股东创造回报；二是其竞争能力会不会有持续提升。做出买卖决策的核心问题是胜率和赔率的问题。胜率主要是在一定的时间维度内投资逻辑兑现的可能性；赔率的核心其实是估值，简单说就是投资逻辑兑现了，预期能有多少收益率，如果没有兑现，大概会出现多大的亏损。A股市场历史上的波动率高得惊人，只有好的买卖决策能够带来可观的回报。
受人之托，忠人之事。面对持有人的托付，我们定当加倍努力。我们会寻找中长期赢利能力/竞争力提升确定性高的公司，寻求中短期合适的赔率，持续学习，争取每天都能够进步一点点，保持身心健康并重复以上循环。
本文选自《突围》一书，阅读本书，了解更多精彩。
相关阅读
金融界编著
中信出版集团
-End-
↓↓↓点击阅读原文，一本《突围》带回家。