Q1:什么是ETF？和股票、基金有什么不同？
王延巍：说道ETF,其实可以从公募基金说起。现在很多朋友在过公募基金购买指数基金等基金产品，大家在操作上往往要借助网上银行和一些APP，无论是通过网银、App，最终都是在和基金公司进行交易，即这是一个个人投资者与机构的一对一交易过程，我们可以从基金公司买入基金，如果想卖出变现，就是一个向基金公司“赎回”现金的过程。但基金持有者之间不可以直接进行交易。
ETF则是把我们传统上的基金当作一只股票，放到二级市场中，给一个代码，在市场上挂牌交易。让大家像购买股票一样去购买基金，就形成了ETF。
ETF是可交易基金(Exchange Traded Funds)的缩写，他的特点就是“可交易”。也就是把基金放入股市，让投资者之间可以自由交易，这样基金的流动性更强，操作更加方便。
Q2:现在市面上有很多种股票，偏股型、债券类、混合型、追踪指数的等等。那ETF有哪些分类？
王延巍：ETF主要强调的是一种基金的性质，也就是“可交易”。从种类上来讲，ETF的种类也有很多。
从国内的A股上来讲，因为我国ETF市场起步较晚，品种相对较少，所以目前A股市场上以股票类ETF为主，比如沪深300指数、中证500指数、创业板指数等。
而美国是ETF最早商用的国家，也是发展最快的国家，所以美国股票市场上的ETF种类会比国内多很多，有道琼斯指数等股票型ETF，也有和石油和黄金这样商品挂钩的ETF。而美国市场最有特点的是，投资者可以投资大量美国以外海外市场的ETF基金。在美国，只要拥有一个美股账户，你就可以在美国股市去购买国外市场的ETF，例如印度ETF、香港ETF，甚至是国内的A股ETF。
而且，美股的ETF并非是单向的，甚至有做空的ETF。
近来，美股行情跌得比较厉害，这种做空类的ETF就比较灵活。在股市下跌的时候，购入一些做空类ETF可以进行风险对冲。
正如我在《ETF全球投资指南》这本书中说到的，在美股市场中，就是可以做到一个账户投资全球，一个账户投资所有品种。
Q3:什么是场外基金？它和我们说的这种场内基金有什么区别？
王延巍：这个问题让我们结合指数基金一起来说，可能不少朋友也知道了指数基金就是挂钩某种指数，投资一篮子股票（或者其它标的）的基金。传统上，基金购买都是场外进行的。这里提到的“场”其实就是二级市场，那种投资者之间可以进行交易的市场，比如股市。
比如我们的公募基金就是典型的场外交易，通常我们如何买入指数基金？专业用语叫作“申购”，或者首次募集期购买的“认购”，无论是通过网银、App，最终都是在和基金公司进行交易，即这是一个个人投资者与机构的一对一交易过程，我们可以从基金公司买入基金，如果想卖出变现，就是一个向基金公司“赎回”现金的过程。那么能不能我说，听说你要买1万块的沪深300指数基金，我这有啊，卖给你。不行！投资者之间通常不能直接交易。
同时，在我们与基金公司进行交易的过程还有这样一个细节，那就是如果你在交易日当天盘中交易的时候试图买入或者赎回基金，都必须等到当天交易结束后，基金公司根据当天收盘的相关标的的收盘价计算基金的净值进行交易，也就是说你的指数基金交易过程实际上是有时延的，而同时基金份额或现金正式到账又需要一定的时间。
基于以上特点，你会发现传统的基金操作过程似乎无法满足投资者的所有需求，特别是如果投资者希望彼此之间可以快速交易和结算，那多好。有合理的需求，自然就会有供给，于是，一种被称为可交易基金(Exchange Traded Funds)的投资工具诞生了，它就是ETF！
从交易规则和特点的角度来讲，完全可以把ETF当作是一只股票，那么投资者平时在购买基金时的净值也就相当于股价，它也会随着大盘的变动而时时变动。无论是在国内还是美国，场内基金的价格都是实时变动的。
Q4:如果当大盘开盘就跌3%，ETF可以做什么？
王延巍：ETF的价值所在就可以如刚才主持人提到的例子，股市开盘，比如沪深300指数就大跌3%的情况。
比如这个时候，我吓坏了，而判断沪深300指数可能还将下跌，于是，我做出一个决定，卖出手上的沪深300指数基金和ETF，于是我做了两件事。
1. 向基金公司发出赎回申请，卖出手上的沪深300指数基金。
2. 在股市上下了一个卖单，卖出手上的沪深300 ETF的股份。
接下来，市场果然如我预料，沪深300指数继续下跌，最终以当日跌去4%收盘，算是大跌了。
请注意，尽管我准确的判断了市场接下来的走势，但是对于传统指数基金，尽管我早早申请赎回，但是由于要在收盘后计算净值赎回，所以我只能眼睁睁的看着股市下跌，让自己的市场判断变得没有实际价值，最终还是亏损4%。而另一种情况呢？我直接在股市上挂出ETF的卖单，在通常的市场流动性下，这样的卖单通常很快可以找到买家，即我很快卖出手上的ETF份额，最终的亏损只是3%。当然，还有一种情况就是你继续观察市场，在市场中间反弹的时候马上卖出ETF，这样损失就可能只有2%，或者1%了。反过来，当你判断市场上涨的时候，也是这个道理，ETF能够让投资者快速捕捉市场机会。
Q5: 中国的ETF和美国的ETF有哪些不同？
王延巍：基本机制是一样的，事实上，美国是ETF最早商用的国家，也是发展最快的国家，在美国，ETF品种管理的资金已经超过3.7万亿美元，相当于德国的GDP；在美国，规模最大的ETF基金SPY，资产规模已经高达2800亿美元，超过中国天津市的GDP。
在这个过程中，美国市场的ETF品种也已经非常丰富，有股票的，有债券的，有商品的，有货币的；有投资美国股市的，也有投资全球各国市场的；有做多的，也有做空的，还有杠杆的。
而与美国市场相比，中国市场的ETF还处于起步阶段，产品比较单一，规模也难以与美国市场相比。但是，中国市场主流指数基本上都已经有了匹配的ETF，比如沪深300指数、中证500指数、创业板指数、上证50指数等等。所以投资者选择主流指数的主流ETF即可，同时类似投资股市，要特别注意其规模和流动性。
Q6：如何理解ETF的流动性？
王延巍：任何金融产品其实都一样，有流动性才会有价值。如果缺乏流动性其价值就会大打折扣，如果失去了流动性，市场缺乏买卖交易，一片萧条，你也无法进行资产的交易。某个角度来看，任何牛市都是流动性涌动，甚至泛滥的产物，卖的很轻松，买的很积极，交易中流动性就起来了。而任何熊市，甚至金融危机的高潮时刻都是流动性危机，就如次贷危机期间倒掉的金融公司，不是说它们手上的资产没价值，而是市场没有了流动性，卖不出去，没法变现，而当时它们最缺的是现金，所以只有“富有的倒下”。
ETF的流动性也就意味着一只ETF的安全性，就是说你想买买的到，想卖卖得出。评估流动性，通常看ETF的规模和成交量，前面说了，ETF从交易角度就是一只股票，所以这方面的要点和股票类似。
流动性还与一只ETF是否清盘密切相关，因为对于ETF发行商来说，他们不像私募会从盈利部分提成，而用户交易ETF的佣金实际上被券商收走了，它们发行一只ETF的主要收入来源就是管理费率。在美国，ETF市场竞争非常激烈，特别是同类ETF间也要打价格战，即降低管理费。所以，当一只ETF的收入来源只有那资产规模百分之零点几，甚至零点零几的管理费的时候，考虑到一只ETF维护本身还有刚性的成本，对于ETF发行商来说盈利的唯一选择就是“走量”，通过各种方式把ETF的规模做上去。也正因为如此，当一只ETF流动性匮乏，规模迟迟无法增长，甚至萎缩的时候，那么这只ETF从应收上只能成为发行商的负担，将其清算退市就成了这些发行商的唯一选择。所以每年都会有很多ETF从美国市场退市，绝大部分都是些规模极小的基金，所以各位选择ETF的时候也要注意其市值，那些不足1亿美元，甚至只有两三千万美元的ETF很可能就是下一只将要退市的基金。
Q7：衡量ETF流动性的指标有哪些？
王延巍：主要关注在两个指标：规模和交易量。
规模。在二级市场中，ETF的规模是以市值的方式去体现的。如果投资的是一支十亿甚至百亿美元规模以上的ETF，通常不会有太严重的流动性的问题。
交易量。和股票一样，投资者还要关注ETF的交易量、交易额。交易量比较大的ETF，无论是买还是卖，都说明这是一只相对比较安全的ETF。
通常一只ETF的市值低于一千万美元就会有清盘的危险。
Q8：在美国有哪些热门的ETF？他们分别有哪些特点？
王延巍：美国ETF市场，通常比较会推荐标普500指数。标普500指数是美国大盘指数，是巴菲特主张大家投资的一个指数，也是美国交易量最大的指数。目前，美国有多家基金公司都在发行标普500指数的ETF，所以大家在选择基金公司购买ETF 的时候一定要遵循“规模打”与“流动性号”这两个标准。例如，代码Cspy，这是现在全球最大的ETF，他的规模有2600亿美元。
另外，挂钩纳斯达克100指数的QQQ也是非常值得选择的。
最近，美国股市有些动荡。一些朋友就在问，美国市场有没有类似于余额宝之类的产品。很遗憾，美国市场没有余额宝这样的产品，但是有类似短债的ETF。这样的ETF比较稳定，每个月还有分红，所以他最终收益率是类似余额宝的。
Q9:做空ETF是如何操作的？他们的历史表现如何？适合什么时间段介入？
王延巍：做空类ETF是一类特殊的ETF，它通过衍生品达到做空一些指数的目的，但是对于投资者来说完全不必关心其内在操作，也不用担心“爆仓”，只需要把这只ETF当做正常的ETF交易即可，只不过要记住其走势和相关指数是相反的。
从历史表现来看，既然是做空类ETF，自然是在市场向下，特别暴跌的时候表现出色。但是，就美国市场长期来看，有“牛长熊短”的特点，长期来看市场向上。所以长期投资作用类ETF你肯定是会巨亏的，此类产品其实也不建议长期持有。
那么什么时候可以考虑投资这样的ETF呢？通常建议大家把其作为一种对冲风险的工具，而非获利工具，毕竟作为一个长期向上的市场，你在美国股市要想精准把握做空时期赚钱不容易。但是当市场明显出现波动、震荡，甚至有暴跌危险的时候，可以以部分仓位配置一些做空ETF，这样来对冲波动市场中下跌时段的风险，让你的投资者组合相对稳健。
Q10:杠杆类ETF在市场波动中是如何赔更多钱和赚更多钱的？
王延巍：杠杆类ETF最迷人，也是最可怕的就是其对盈利和亏损的放大。特别是在复利作用下，如果没有杠杆，增长很平缓，有了杠杆可能就快速呈指数级别上涨。因为杠杆ETF是对对应指数每天涨跌幅的放大，所以如果几天下来效果就不一样了，这也是为什么刚接触杠杆ETF的人开始会有些疑惑，为什么这只ETF对应的不带杠杆的一个月涨了10%，2倍杠杆的涨了可能50%，不是2倍杠杆吗？这里就是没有考虑复利的作用。我们假设10倍杠杆，假设涨1%，这样每天10%连涨7天，那就是基本上翻倍了，涨了100%，类似A股连续涨停的概念。
当然，亏损同样如此，杠杆会放大亏损。正因为这样，在波动市场中，一会儿市场下跌，亏损被放大，一会市场上涨，收益被放大，最终结果就很难预料了。因为走势不是线性的，甚至可能出现对某一指数杠杆做空和杠杆做多ETF最后都亏损的情况。从这个角度来看，我也不建议大家长期或者重仓持有杠杆ETF，还是将其作为风险对冲工具少量仓位持有更加。
Q11：目前，国内也有很多ETF可以选择。那么，现在是一个合适购买时间点吗？
王延巍：ETF和我们平时投资指数基金是一样的。ETF本身是给投资者一个更加灵活的操作工具和更多的一种选择。在投资方面，配合定投的投资策略，现在的时间也是适合进入市场的。现在正处于市场低点，我们无法判断市场究竟会更低还是会反弹。但是我们通过ETF进行定投的话，长期来看，投资成本其实是比较低的。之后无论是在市场反弹还是在一波牛市中，去兑现投资，都会是一种不错的选择。
Q12：如果选择长期定投，还有必要选择场内基金吗？
王延巍：其实场内场外都是可以的。场内基金的优势是更加灵活，投资者可以选在开盘收盘之间进行操作。
Q13：这些基于股市的ETF的投资门槛和费率的情况如何？
王延巍：在美国股市，没有A股这样一手100股的概念，1股即可投资，而ETF交易角度类似股票，所以交易门槛很低，比如美国市场主流的SPY，挂钩标普500指数，最新股价是264.12美元，可以看作它的投资“门槛”。当然，有些券商在开户后，有个如今门槛，可能很低，也可能稍高一些，但是也大都在5000美元以内。
而费率上，正是美国市场ETF的优势，年费率真的很低，比如SPY的年费率只有0.09%，而且请注意这个管理费从哪里收，有朋友刚接触ETF还问我要不要自己账上留些美金交管理费，当然不用，实际上这个钱也是基金管理公司从持有的资产中提取，所以投资角度看对你的影响非常小。而同样挂钩标普500指数的另一只ETF：IVV，甚至更低，年费率只有0.04%。当然，一些投资美国市场以外的ETF费率会高一些，比如贝莱德安硕的很多投资海外市场的ETF年费率大都是0.49%，考虑到海外市场投资的很多成本，这个费率也是比较低廉的。
除此之外，还需要交一些交易佣金给券商。实际上，佣金在收益中占比是相当小的。
Q14：目前国内的ETF与指数基金的未来发展趋势会是什么样的？
王延巍：肯定会越来越好。越来越多的投资者在变成熟。越来越多的人在选择ETF，在选择指数基金。
另外，有越来越多的etf类的产品在进入市场，人们选择的空间就会越来越大。这种变化不只是ETF ，包括指数基金。前一阵子我发现有基金公司在发行印度的基金产品，这也就印证了，投资者可选择的项目越来越多，市场也会发展的越来越好。
Q15：对于国内市场，你认为投资者该怎么入手ETF呢？
王延巍：对于国内市场，我还是建议大家选择主流的宽基指数，或者大盘、或者大盘与中小盘结合，例如沪深300与中证500的组合是我个人比较钟爱并且持续定投的组合，可以推荐给大家。
王延巍 著
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