现在市场正在发生一些变化，并且这种变化有可能会持续很长时间。这种变化到底是什么？最根本的是，跟过去十年、二十年不一样，整个核心资产配置的逻辑发生变化了。
过去二十年，我国老百姓资产的配置主要在房地产上，从这一两年开始，老百姓资产的配置要从房地产转向金融资产。
如果从这个角度去看，我们不妨可以预测一下，未来可能是核心资产黄金十年。
我们将迎来一个趋势，我们的投资、理财和资产配置都应顺应这种趋势，顺势而动，不服韶华。
股票是最具投资价值的金融资产
假设有两只股票放在大家面前，一只股票A市盈率大概70倍，每年的利润增速不到5%；另一只股票B市盈率大概12倍，每年的利润增速大概8%~10%。
大家如果去投资的话，会选择哪一只？
很多人会选B，因为估值便宜，利润增速又高。
但是，如果我告诉大家，A是我们的房地产，B是我们的沪深300指数，大家会怎么选？
事实上，从投资角度，把房地产看成一只股票的话，它不再有任何的投资价值。一种市盈率高达70倍的资产，每年利润增速不到5%，而房子是会有回报的，如租金收入。过去十年，上海房子租金的回报率大概就是5%，可是中国市场经济黄金二十年，每年也只增长5%而已。
现在经济下台阶了，还能指望它每年的增长有5%吗？
小M觉得是很难的。
差不多在2000年的时候，上证指数经历了“5·19”行情，平均市盈率是65倍~70倍，也就是B当年不是12倍而是70倍，那时候上海的房子租金回报率是10%。当时房价是非常便宜的，而房子的租金回报率又非常高，10%就相当于10倍市盈率，正好是倒过来的。
那个时候无法理解，为什么房子这么便宜，股市这么贵，后来大家都知道，上海的房价差不多涨了20倍，股市基本上没涨。
为什么股市基本上没涨？
这并不是我们上市公司基本面不好，在过去的二十年，中国上市公司每年的利润增长高达12%~13%，大家可以算一下，差不多能涨五六十倍，也就是说过去二十年，我国上市公司的平均利润增长了20倍，但是为什么股价没涨？因为估值从70倍降到了12倍，正好利润的增长被估值的下降冲掉了，所以基本上没涨。
这告诉我们买任何一种资产，都要在估值便宜的时候去买，而不是在估值高的时候去买。
站在今天这个时点去看，从资产配置角度，房子不再有投资属性，不会再像以前那样有很好的投资回报，那什么资产能提供好的回报？
回过头来看，今天我们绝大部分资产投资的是房子，而美国人手里大部分是金融资产，我们跟美国的情况是不太一样的。
金融资产里跟股票相关的权益类资产占比很小，到去年年底，我国老百姓手里的可投资金融资产约有120万亿，14亿人每人大约8万。
详情是，存款是63.66万亿，银行理财是18.55万亿，加在一起是80多万亿，占比超过65%。股票和相关的基金占比不超过10%。
多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。
如果这个政策能够落实到位的话，将会有一个很大的资金体量。
股票市场到底有没有吸引力
那么股市到底有没有回报和吸引力？
P2P大家肯定不会去买了，尽管它们宣传会有10%、20%的回报率，但是你想拿的是利息，它们拿走的却是本金。
债券回报率现在也不到4%了。很多高净值客户手里有很多PE资金。约13万亿的私募基金里，约9万亿是PE资金，这是什么概念？通常我们投资一个项目，PE资金的占比不会超过20%，即便按照20%来算，所有的PE资金如果都上市了，退出投资项目，至少需要45万亿的市值，上市的PE资金才能不会亏。
那么，中国的经济在不断降速的情况下，我们A股的市值不过才七八十万亿，还有那么多好公司吗？
没有了。
还能再造一个A股吗？绝无可能!
那就意味着这9万亿PE资金再到投资者手里，也就只有三四万亿了。
所以目前来看，A股是投资价值最高，最靠谱的核心资产。
去年以来还有一个比较重要的变化，就是资产新规，以前我们老百姓的理财门路有银行理财或者信托，其实这些都是储蓄的替代品，是高额的存款、高息的存款。
银保监会也好，银行也好，都看到了这个问题，随称它为理财，实际上是银行高息揽存，导致的结果是银行的负债端不断上升，还会传递到实体经济，我们的利率水平是很高的。
资产新规的规定是：所有的理财产品必须要净值化管理。
什么叫净值化管理？
以前买理财产品，银行工作人员会跟你说预期收益率，银行会按照这个预期收益率给你，不会多给。
现在净值化管理后，理财产品会像基金一样，不再像以前那样是没有风险的，而是有风险的。
在这样的背景下，老百姓买理财产品的积极性肯定会大幅度下降。
为什么我们2010年、2011年和2012年的股市不好？
背后的一个很重要的原因是信托资产的兴起，信托资产那时候给的利率是10%~11%，后来慢慢降到8%~9%。大家想一想，有种资产告诉你，每年给你10%的回报，而且没有风险，大家谁愿意买股票呢？
为什么说现在这个时点，股票是相对安全、可靠的，因为刚性对付打破了，市场上没有那么多回报率又很高的号称安全的资产了。各种信托、P2P和债券爆雷，回过头来看股市12倍的市盈率，很多公司的基本面非常好，股市的吸引力就显现出来了，所以这是一个大背景。
未完待续......
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