价值投资的基本认知是“股票是上市企业的载体”，所以价值投资者的投资体系是基本面投资体系。但基本面投资内容非常庞杂，我曾经总结过自己的实战经验，大致可分为“选股—验证—决策—跟踪”四大环节。
梁宇峰 吴慧敏 著
中信出版集团 出版
第一步 选股是发现潜在的好股票
A股市场上的股票已经超过4000只，任何一家机构想要对4000多只股票进行覆盖研究，都是不可能的。对于普通投资者来说，要对全部公司进行研究更是不现实的，而且个人投资者资金量小，其投资组合当中一般选8~10只股票就已经足够了。那么市场上有超过4000只股票，普通投资者应该如何选择从而构建自己的投资组合呢？
初选股票的方法很多，最常见的就是从财务指标中进行初选。例如，我们可以设定一个简单的指标，选出净资产收益率（ROE）连续3年大于20%的股票，就能剔除掉90%的股票，只剩下大约400只，就能大大降低我们选择的难度。当然，比较重要的财务指标还包括现金流、估值等。
我们曾经用通俗易懂的语言，总结了发现潜在好股票的“7种武器”。
第一种武器：跟着券商研报选股。
券商研报是最好的初选工具之一。我国一定规模的券商都会建立自己的研究团队，他们会深度研究市场中的优秀公司，并发布研究报告。通过这些研究报告，我们可以快速理解一家公司的基本面。
当然，券商研究所重点服务机构投资者，研究报告只是他们服务机构投资者最基本的形式；而且券商研报本身如何使用，也有一定技巧——每天数百篇券商研报，连机构投资者都看不过来（全部读完这些研报既不可能也无必要），如何找出真正有价值的研报，并不是件轻松的事情，需要经过专业训练或者选择合适的工具。
第二种武器：跟着财报选股。
巴菲特日常工作中最重要的部分就是阅读上市公司的财报。但是公司财报少则几十页，多则几百页，财务指标也是多达数百种，哪些才是最重要的指标呢？哪些内容才是最核心的段落呢？
根据多年的经验，我最看重3个财务指标。第一个是净资产收益率，代表企业的赚钱能力。从逻辑上说，一家公司的净资产收益率越高，公司越应该被给予更高的估值。第二个是经营性现金流，代表企业的盈利质量。一般来说，公司的经营性现金流净额和净利润的比例大于1，表示盈利质量较高，反之，则表示盈利质量较差。第三个是市盈率，代表估值的合理性。
除了财务指标，财报中的文字部分也包含了许多重要的信息，管理层的经营情况讨论与分析可以说是整个财报文字部分的核心内容。这一部分主要包含公司管理层对公司过去一年经营情况的概述，以及管理层对未来的行业分析和战略规划。
第三种武器：跟着聪明钱选股。
聪明钱一般来自专业机构，包括QFII（合格的境外机构投资者）、社保基金、保险资金，以及知名的公募基金、私募基金的资产等。这类资金一般能在资本市场上先知先觉，具有政策洞察力强、团队实力强的特点，偏好大而美的公司、长线投资、逆向投资，往往能赚取很不错的投资回报。
跟着这些聪明钱，也是非常有效的选股思路。
第四种武器：跟着“内部人”选股。
所谓“内部人”，就是指大股东和高管，他们对公司基本面的了解远超外部人。所谓跟着内部人选股，不是从内部人那里获得内幕信息，而是指利用大股东、高管等的大规模增持，或者上市公司回购行为等的公开信息，选出潜在的好公司。
第五种武器：跟着生活经验选股。
生活中的衣食住行都隐藏着潜力牛股，如贵州茅台、涪陵榨菜、格力电器、美的集团、白云山、吉利汽车等。我们要做生活中的有心人，坚持做自己能力圈内的事情，区分好信号和噪声，很多好公司在等着被你挖掘。
第六种武器：跟着新闻选股。
在投资实践中，值得投资者关注的新闻类别包括国家政策类新闻、重要领导人调研考察类新闻、行业性新闻等，这些新闻往往意味着一些政策的出台或者调整，对特定行业和公司意味着机会和风险。当然，新闻非常多，投资者需要区别其中的信息是属于信号还是噪声，股价是否已经提前做出反应，以及是否对上市公司基本面真正产生影响。
第七种武器：跟着专业投顾团队选股。
对于普通投资者来说，很难获得券商研究所的直接服务，但可以获得投顾机构的服务。专业的投顾会在充分了解投资者的风险承受能力的基础上，帮助投资者做好资产配置并构建股票组合，并且会坚持“长期投资”的原则。但是，投资者在选择投顾公司的过程中，需要注意识别专业类投顾和“忽悠”类投顾。
第二步 深度验证
在选出潜在的好公司之后，我们还需要深度验证其是不是真的好公司？我认为验证好公司有“四大工具”。
第一，用“望远镜”验证公司的赛道。赛道是公司所处的行业或者业务领域，我认为可以从两个维度去判断清楚公司所处的赛道吸引力如何：赛道的空间大小和赛道中的竞争状况。
第二，用“透视镜”寻找公司的护城河。在了解了行业空间和竞争状况后，还得找出这个行业中最具竞争力的公司，因为只有拥有很深护城河的公司才能持续保持高盈利能力。
第三，用“显微镜”检验公司财务状况。所有对行业和公司的定性研究和逻辑分析最终都要落实到公司的财务数据上，因此我们还需要用财务指标来验证公司的经营状况。
第四，用“公平秤”评估股票性价比。好股票等于好公司加上合理估值，所以估值对于评价股票至关重要。
第三步 组合及仓位决策
经过深度验证之后，我们需要选择股票构建组合，在这个过程中，我们需要做好充分决策。
首先，我们需要确定组合仓位，在进行仓位控制时，比较重要的是股票市场的估值吸引力和未来企业盈利增速这两个核心变量。
其次，设定股票买入的条件，发现一家好公司之后，我们还需要等待合理价格的到来，以及一些重要的基本面“催化剂”的出现。
最后，预先设定股票的卖出条件，基本面投资讲究“买卖逻辑自洽”，买入股票是因为基本面好和估值合理，那么卖出股票的相应逻辑应该是基本面恶化或者估值不再有吸引力，以及找到更好的标的。
第四步 紧密跟踪（止盈止损）
在买入股票之后，我们还需要跟踪关键驱动因素的变化，也就是主要产品的销量和价格、主要成本的边际变化、主要客户和主要竞争对手的动态和政策的变化，这些能帮助我们提前判断公司的业绩变动趋势。通过跟踪关键驱动因素的变化，根据不同的情况，结合股价的变化，理性做出决策。
* 本文节选自《常识的力量》
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