ESG、双碳目标与中国供给结构优化

自改革开放以来，中国经济从农业迈向工业化，高速增长，成为全球第二大经济体，目前更向科技化、智能化迈进。但经济快速增长也带来一些负面影响，如供需不平衡、自然环境遭到破坏、金融和实体经济的循环失调等。

一方面，从国际情况看，由于新冠肺炎疫情等事件影响，全球经济下行，冲突恶化。在此情况下，中国更应思考，如何引导供给侧改革，促进产业结构升级。面对此项巨大任务，中国政府、实体企业及金融机构应该有共识，以符合国内及全球发展目标的方式配置资金，从而促进国内供给结构的改革和调整，深化国内国际的互动与流通。在目前关键时点，ESG（环境、社会和治理）被认为是能推进中国供给结构优化的重要力量。

从国内角度看，实现碳达峰、碳中和，是党中央做出的重大战略决策，对推动经济高质量发展、建设人与自然和谐共生的现代化具有重大战略意义。中共中央、国务院在2021年印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，把深度调整供给结构作为实现碳达峰、碳中和的重要途径和重大任务，对供给结构优化升级提出了明确要求。各方要抓住碳达峰、碳中和重大战略机遇，加快推动形成绿色低碳的供给结构和生产方式。

为了实现碳达峰和碳中和的目标，需要通过调整和优化供给结构和能源结构。通过发展数字产业、高新技术产业和现代服务业，控制煤电、钢铁、水泥、石化、化工等高耗能产业的扩张，推进供给结构调整和升级，使单位GDP能耗快速下降，控制能源消费总量增长。中国要实现碳中和，就必须要求能源供给侧和消费侧的全系统转型，在供给侧要进一步加速零碳电力资源的开发；在消费侧，需要进一步大规模提升电气化水平，电力部门应当在转向零碳化过程中实现引领作用。

ESG作为兼顾经济效益、环境与社会影响及公司治理的企业发展和金融投资理念，符合可持续发展的价值观，有助于我国双碳目标的实现。就ESG实践方面来说，ESG实践的参与主体是企业，落实ESG能帮助解决我国经济高速增长带来的弊病，具有优化国内供给结构，减少碳排放水平的功能。就ESG投资方面来说，ESG投资的参与主体是资产所有人和资产管理人，这类投资常以可持续发展为主旨，以资金推动符合可持续发展理念的行业，譬如环保材质，回避不符合理念的行业，譬如动力煤，故可以通过资金配置来优化国内供给结构，助力双碳目标实现。

ESG是实体企业的责任，以ESG来优化供给结构涉及可持续发展的概念。人类在工业革命以后，生产力提高，但因过度使用自然资源而造成自然资源耗竭。20世纪80年代，“可持续发展”的概念在这样的背景下浮现，关乎如何在经济发展和自然环境之间求取平衡。在资源有限时，可持续发展最初关乎自然资源的跨世代配置，但在实践中，它随着社会问题的恶化又延伸到社会可持续性，而关注社会公平。

通过跨世代资源配置可能过于抽象，因此后来就对它再深入诠释，通过ESG加以具象化。譬如，E包括气候变化、自然资源、污染和消耗等具体议题，S包括人力资本累积、产品责任、包容性实践等具体议题，G包括治理监督、反竞争行为、财务稳定性等具体议题。ESG责任的承担主体即为实体企业，从20世纪中叶开始，企业以“企业社会责任”（corporate social responsibility，CSR）的方式在这个系统里承担责任，而具体内容逐渐落在环境、社会及治理等维度，亦即今天所谓的ESG。    

ESG实践时，应该把视角扩大，从国家发展目标框架来看ESG。譬如，ESG要求企业优化人力资源、拒绝贪腐、节能减排，而这些实践都具有优化经济体制的功能。特别是，优化人力资源有助于累积社会资本，拒绝贪腐有助于维护社会公平性，节能减排有助于保护自然生态，而社会资本、公平性和生态平衡都是重要的国家发展目标，反映于五大发展理念、供给侧改革、高质量经济发展、碳达峰与碳中和等理念上。因此，ESG是企业责任，但背后涉及可持续发展，关乎ESG国家的发展目标。国家发展目标必定是针对先前体制机制的弊病予以调整和改革，并且必须能推进全人类的可持续发展目标，因此应该在这样的框架下来看ESG对实现双碳目标、优化国内供给结构的重要性。

具体而言，一方面，对于高能耗产业，要注重提高能源利用效率，通过技术创新等实现碳的二次利用；另一方面，要改善能源结构，大力发展新型绿色低碳经济，增加非化石能源的占比，大力发展太阳能、风能、核能、水能、地热能、海洋能等。可以借鉴欧洲一些发达国家实施的低碳复苏计划，加强绿色金融建设，对可再生能源等低碳行业减少税收、提供低息贷款、加大绿色基础设施方面的政府财政支出，以低碳复苏为机遇向实现碳达峰与碳中和目标努力。

从投资的视角看，ESG投资与联合国的17个可持续发展目标（Sustainable Development Goals, SDGs）的理念相符，其中包括去除贫穷、负责任的消费和生产等。它们都是社会面临的紧迫问题。可持续投资，即针对SDGs的潜在解决方案予以投资，包括有机农作、废水处理、绿色建筑等。相关投资常落在一级市场，具体策略有可持续主题投资、影响力投资等。近些年来国际层面的可持续投资发展迅速，在整体经济形势下行的情况下以ESG为主题的基金反而能逆势崛起。在《ESG实践》一书中，作者对40+领先机构的ESG经验做了梳理总结，可供参考。供给侧的产业结构调整和双碳目标的实现都需要资金助力，,金融必须为实体企业服务，把资金导入符合可持续发展目标的ESG践行企业。

ESG投资是有方向、有目的之投资方式，通过投资引领可持续发展。方向表现于它的选择性上，譬如负面筛选法回避不符合ESG理念的投资标的，而正面筛选法挑出符合ESG理念的标的。目的表现在它的积极性，譬如可持续主题法和影响力投资法以资金驱动社会朝向发展目标前行，积极股东法以持股权主导企业优化ESG实践。投资者通过ESG标准来进行有方向、有目的之投资，可以推进新格局，助力供给结构优化和双碳目标的实现。

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