普通人有了收入，需要做好投资。国家有了收入，同样需要做好投资。主权基金就是国家财富的“大管家”。
几十年来，主权投资基金似乎更愿意“躲在”幕后，人们对它知之甚少。事实上，无论对于全球投资市场和经济发展，还是对于现代生活，主权投资基金的影响力都不可低估。无论是从出租车转向共享出行，还是从燃油汽车转向电动汽车，抑或是共享办公室、家居空间的巨大变化，很大程度上都可以归功于主权投资者，它们管理着全球约30万亿美元的资产，以投资期限长且愿意承担长期风险的特质，成为全球股票和债券市场的重要力量。
简单来讲，即使是一家规模中等偏上的主权基金，对其投资组合进行简单和机械式调仓，也足以改变全球外汇市场的走向。
日前，由马文彦、保罗·唐斯著、中信出版社出版的《价值捕手》一书为公众揭开了这些“超级资产所有者”的神秘面纱，包括不同主权基金的起源，它们的职能、投资战略、机构设置，它们在捕获颠覆传统行业的科技独角兽方面的投资实践以及它们开展跨境投资时东道国监管部门的反应。同时，着重讨论了这些主权投资者参与数字经济时面临的挑战，并给出了解决方案。
该书的展开基于当下两个重要趋势。一方面，主权投资者越来越强大且性质已开始转变，除了积累庞大且不断增长的资本池，主权投资者的运营模式也发生了改变，包括吸引更好的人才、增加更多的资产类别、培育积极投资策略。另一方面，近年来，受新冠肺炎疫情等多因素影响，数字化转型趋势愈发明显，而这种数字化转型越来越多受到大规模主权资本的推动。那么，主权资本又将如何重塑数字经济的投资模式？
为探讨该问题，该书跟踪了一些独角兽公司（价值超过10亿美元的私人公司）的发展过程，通过大量案例研究揭示了主权投资基金是如何助推这类曾经罕见的企业崛起的，比如阿里巴巴、京东、爱彼迎、特斯拉等。该书作者马文彦是中国主权财富基金中投公司前董事总经理，长期专注于跨境数字经济投资，得益于此，全书对于主权投资者在科技创新投资和参与全球金融治理方面发挥的关键作用着墨极为深入，但又能在新鲜生动的案例中以一种深入浅出的方式呈现主权投资者的投资逻辑和投资模式。比如，在提及愿景基金独特的投资风格时，作者用“彪悍”一词来形容，书中提到，“不同于普通中小基金的策略打法，愿景基金不做早期风投，而是重点瞄准最优秀的创业公司，使之成为独角兽进而成为全球领先公司。其主要做法是：大手笔投资同一赛道的多家竞争公司，谋求大股份甚至控股。”
此外，该书还讨论了主权投资基金如何将人工智能和区块链技术整合到自身运营中以及如何应对数字技术对其投资组合的冲击。该书适时传递了这样一个观点：世界主权投资者，用作者的话来说就是“万亿美元俱乐部”，已经摆脱了传统的被动投资者的角色，成为我们正在经历的数字化转型的先锋。
该书共分为三个部分展开。其中，第一部分明确了主权投资者的关键特征，如资本规模、投资政策和治理结构，强调主权投资基金正在进行自我转型，以便更好投资新兴数字经济；第二部分着重介绍了主权投资者是如何追寻数字革命的，阐述了主权投资者从寻找“独角兽”即投资科技巨头，到推动数字经济基础设施投资及数字生态系统作为科技投资的代理路径成为另一种前沿资产，再到主权投资基金正在培育国内数字生态系统创新样本等这一全过程；第三部分则重点介绍了监管部门对主权投资者推动的数字革命所做出的反应。
在作者看来，主权投资者角色非常多元，但影响力却日益增长。他重点提到了4个关键角色：其一，ESG守护人，主权投资者将依赖人工智能技术监管所投资企业的行为，谴责公司治理失效的企业，并通过重新整合投资组合，降低气候变化和技术颠覆带来的风险。其二，金融科技推动者，它必然会发展成为孕育金融科技的文创，将建立内部团队，专注于应对数字化带来的风险、机遇和对公司运营的影响。其三，可持续发展冠军，作者提到，主权投资者将长期资本投入尖端技术，在全球培育创新中心，推动新兴经济体更有竞争力。其四，数字经济外交官。对此，作者给出的解释是，“面临这个日益分裂的科技世界，主权投资者之间的合作提供了一种新方案，使得许多国家可以借此达到新的平衡，共同推动创新。”从本质上看，这些未来的“超级资产所有者”正在带来共同繁荣的新机会。
值得注意的是，“主权投资正在呈现出明显的亚洲特征，甚至可以说是中国视角”。一方面，根据SWFInstitute2021年数据，全球95家最大的主权财富基金管理的资产总额达到8.2万亿美元。其中，排名前10的基金资产总额为5.95万亿美元，全球占比高达72.4%，显示出明显的头部效应。这十大基金，除了1家位于欧洲地区（挪威），其余9家均位于亚洲地区，而中国就拥有3家，即中投公司、香港金融管理局和全国社会保障基金理事会。
另一方面，中国新兴的创新生态环境，正在创造出一波引人瞩目的创新浪潮，创业者基数大、风险投资资金量足、市场机会和规模也领先。如今的中国市场正在成为主权投资者们捕获独角兽的主战场。作者希望通过该书，帮助中国市场加深对于主权投资基金的了解，在科技独角兽蓬勃出现的新时代实现“多赢”。
“主权财富基金处于金融、政治、宏观经济和国际关系的交汇点。《价值捕手》一书不仅是迄今为止对主权投资者最为深入和最具洞察力的研究，而且在全球数字革命的背景下，对全球化和国家干预经济等进行了更为广泛的讨论。”哈萨克斯坦主权财富基金前首席执行官顾问皮埃尔-伊夫·卢卡斯如是评价该书。
*来源：金融时报
