中国有1亿多投资者，即便是在市场低谷的时候，也有四五千万投资者在交易。但1亿多投资者中，真正赚到钱的有多少呢？恐怕很少，大家都抱着发财的梦想进入股市，但大多数都以亏损告终，原因何在？
有人会抱怨中国股市不好，没有给投资者创造价值。很多人羡慕美国股市，说它是长期牛市，有可口可乐这样的长线牛股，投资者能赚到钱，真的是这样吗？
我们可以来看看，中国股市和美国股市的比较。
我做过统计，我国的沪深300指数是2005年推出的，起始点位是1000点。截至目前（2022年4月），沪深300指数虽然经历了一轮高达20％的下跌，但还有4200多点，期间涨幅约320%，年化涨幅10%，算上2%左右的分红率，持有沪深300的年化全收益率高达12%。沪深300指数对标的是美国标普500指数，都是蓝筹股指数。2005年到现在，标普500指数的涨幅约为270%。数据告诉我们，中国股市表现比美国股市还要更好些，这也许颠覆了我们的认知。
如果这个统计还不够有说服力，我们再看一个事实。很多人说中国的好公司都到境外上市了，A股市场没有好公司，真的如此吗？尽管我国A股市场错失了BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）这样的新经济龙头公司，但依然有很多超级大牛股。比如贵州茅台，上市以来涨了400多倍；伊利股份涨了200多倍，格力电器涨了100多倍。
这些穿越时空的长线牛股，有3个共同特点。
第一，它们都是各行各业的龙头公司。随着我国经济进入新常态，龙头公司的竞争性和稳定性越来越强。行业龙头能获得比小市值公司更确定的业绩稳定性和业绩增长性。
第二，消费股居多。这是为什么呢？因为很多行业，尤其是科技行业发展太快，容易被颠覆，周期性公司容易出现业绩巨幅波动。比如柯达胶卷，从曾经的胶片巨头到最后破产变卖；再如诺基亚，从功能手机的老大到跌落神坛。它们的没落是因为行业本身被彻底颠覆。但消费股不一样，一旦形成了品牌和护城河，它的竞争优势是可以持续很长时间的。
第三，这些公司都有很强的竞争力和很深的护城河。比如贵州茅台，就是典型的护城河很深的公司，它的品牌价值很高。再比如，格力电器的护城河是规模效应带来的成本优势，竞争对手可以生产空调，但它能达到格力那么大的规模吗？它能像格力一样拥有对上下游的议价权吗？这很难。
这些超级大牛股的存在，说明我国A股市场不仅在整体上、指数上有投资价值，在个股方面，也能产生很多可以媲美可口可乐这样的优质股。
那为什么投资者总觉得A股市场差，总被套牢呢？为什么90%的投资者都在亏钱？这主要有3个原因：
第一，大多数投资者喜欢追涨杀跌的短线交易，很多投资者每年的换手率高达10倍，也就是平均持股周期只有1个月。追涨杀跌的短线交易带来了较高的交易成本，因为每交易一次，交易成本都在增加，投资者自然很难赚到钱。
第二，投资者很容易被恐惧和贪婪所左右，于是在股市上涨的时候进场，在股市低迷的时候离场。我记得2007年和2015年牛市顶点的时候，泡沫很大、估值很高，但到券商营业部开户的人很多，个人投资者蜂拥入市。但到了熊市，股票非常有投资价值，却鲜有人问津。可以说投资者在高位买入、低位割肉，这样怎能不亏钱？
第三，很多投资者不看基本面，喜欢买小盘股、题材股。A股市场有很多好公司，估值也不高，这些公司长期为投资者创造非常惊人的回报。但个人投资者会觉得它们盘子太大、没有题材，偏偏要去买小盘股、题材股，而这些股票往往基本面较差，估值又高，结果是他们一再损失。
既然中国股市并没有大家想象的那么糟糕，那为什么投资者很难赚到钱？这是因为大部分投资者没有建立一套可持续、可复制、大概率能获利的盈利体系。
目前市场上帮助大家构建投资体系的书并不是很多，大家感兴趣的话，可以看看我之前出版的《长期的力量》、《常识的力量》。今天，想给大家推荐另一本新书《买到便宜好股票》。
[美] 肯尼斯·杰弗里·马歇尔 著
王正林 译
中信出版集团 出版
这本书在还未出版之际，中信出版社联系我进行审读，看完之后，觉得很不错。这本书把价值投资归纳为3个核心问题：①我了解它吗？②它好吗？③它价格低吗？以上3个问题需要依次回答。为了转向下一个，每个问题都必须用“是” 来回答。如果你不了解某项投资，那么，它究竟是好是坏，对你来说没有意义。如果它不是好的投资，那么，它的价格到底低不低，对你也没有意义。在回答这3个问题时，只要有一个回答是否定的, 那就拒绝投资。也就是说，投资必须是可以理解的、好的和价格低的。具体价值投资模型如下图所示。
这个模型来自3个独立的学科：金融学、战略学和心理学。
第一个学科（金融学）揭示了哪些公司经营成功且股票被低估，这是会计学，此外还加上一些根据会计核算结果的计算。
第二个学科（战略学）展示了哪些公司拥有成功的潜质。这是一种定性分析，到底是什么因素使得公司从同行中脱颖而出，而且要想象几年后的情景。
第三个学科（心理学）关于如何克制，这是拒绝误判所必需的，那些误判来自人们天生的偏见。人们的想法很有趣，这并不是说我们很可笑或者犯了错，只是说，我们是人。我们要警惕自己可能做出不好的判断，这需要我们尽可能把它们剔除出来，以防它们伤害我们。
作者是典型的“理论+实践”派。他本人在斯坦福大学、斯德哥尔摩经济学院教授价值投资，在加州大学伯克利分校教授资产管理。而且在2000年互联网泡沫、2008年金融危机期间，坚守自己的价值投资体系，成功度过，未卖出任何股票，获取非常亮眼的投资回报。
对于想要学习和实践价值投资的人来说，这样理论和实操完美结合的书，非常有价值。难能可贵的是，作者在书中用了很多类比，让枯燥的理论变得生动有趣、易于理解。
在真实世界中，按照这本书的方法，只有极少数股票符合标准，可能会让我们和很多牛股失之交臂，这个问题困扰了很多价值投资者。但书中一句话会让我们释怀：“（用这个方法）每错失1个胜利，就是避免了100个错误。”我想这正是价值投资的价值所在。
*作者：梁宇峰；来源：梁宇峰聊投资
-近期好文推荐-
↓↓↓点击阅读原文，收获《买到便宜好股票》