在经济变革时期，通过违逆资产价值的剧烈波动来投资，可以实现大幅盈利。许多人害怕改变，但最大的改变或调整，产生了最好的机会。在类似这样的时期，当经济形势发生逆转时，人们变得担惊受怕，黄金的价值一般会上涨。于是，普通公众通常会听到，在某种投资产品连续几年获得了相当好的回报后再去投资它，有着各种好处。由于在2007年次贷危机之前没有太多人讨论过黄金，因此，在危机之后的几年里，这种贵金属并没有出现在公众意识的前沿中。但随后，许多繁华的商业街上开始冒出金店，销售黄金的广告也似乎无处不在，人们开始在自家阁楼上想方设法腾出空间来存放黄金，意味着那些地方到处都放着钱，但通常只能收获可怜的利息。
现实是，许多购买黄金的投资者，是在黄金价格由于市场的不确定性以及投资者需要一个安全的避风港而且价格已经上涨时购买的（主要从交易所购买）。到2015年时，黄金价格再度下跌，最初买这些资产而投入其中的资金，大部分已经消失了（购买者大多数是新手投资者，他们在黄金价格上涨了几年后再购买，通常是在2010年的信贷紧缩之后）。2015年年底，随着英国决定是否留在欧盟的全民公投即将举行，乔治·索罗斯发现了一个机会，认为在公投之前（也许还是公投以后，事实上也确实发生在公投以后）黄金价格会再度上涨。关于他这场巨额赌注的新闻直到后来才公布出来，等到消息公布时，他可以获得20%以上的回报，已经是一目了然了。
早在1992年汇率机制崩溃时，索罗斯就曾这样做过，这次只不过是故技重施罢了。汇率机制是欧洲的一个体系，它有效地将英镑与德国央行管理的备受赞美的德国马克挂起钩来。由于通货膨胀和这两个国家之间增长速度不搭调，加上初次进入的汇率不匹配，因此，当英国政府试图打败那些正在抛售英镑的交易者时，黑色星期三出现了。保守党（那个时候，英国的汇率由保守党设定，不是由英格兰银行设定）疯狂地买入英镑，利率上涨到12%，短期内甚至达到15%。到最后，当英国政府决定不再投入更多资金时，正在抛售英镑的索罗斯和许多其他的交易员胜利了。这些投资者通过逆向操作赚了数亿英镑。
以下提到的投资者，并不一定是单纯为了逆向投资而成为逆向投资者的，但在其他大多数人并不这样投资时，他们天生就知道这样做，并且持续取得了成功。
1 安德烈亚斯·帕纳约图
在过去半个世纪里，和别的商业市场相比，住宅房地产市场的价值增长了数倍。在伦敦等一些地区，由于不断膨胀的人口和住宅供应不足，商业住宅房地产面临巨大的需求侧压力，出现了极速增长，和其他商业资本的增速相比，你可以在其增长率的百分比后面直接加一个0。也就是说，假如其他商业资产的增长率为3%，商业住宅房地产市场的增长率几乎是30%。在这个领域，安德烈亚斯·帕纳约图（Andreas Panayiotou）做出了正确的选择，他为居民提供住宅，而不是为公司提供办公楼。最后，在2006年，他将投资组合卖给了“城市”基金，当时他已成为全英国最大的私人住宅的房东，坐拥8000套公寓。他卖出的时机堪称完美，因为到2007年年底，市场开始陷入崩溃。随后他进军酒店业，和希尔顿和雷迪森等酒店集团做了一系列的生意，购买不动产的永久产权，并由这些酒店集团根据管理合约经营酒店。
安德烈亚斯·帕纳约图
帕纳约图是从他父母位于伦敦东区的干洗店开始自己的经商生涯的。他注意到，一些老旧的商业建筑要么人去楼空，要么没有得到充分利用。在他看来，这些楼房可以改造成包含公寓的富丽堂皇的房子。他适时买入一些商业建筑，并将它们改造成一幢幢的公寓，接下来，他不像其他开发商那样主要销售自己开发的新楼盘，而是反其道而行之，只将其租出去。他长期持有这些投资，然后从银行以低利率杠杆借贷，于是，当年他改造成公寓的那些旧楼，给他带来了丰厚的收益。而且，由于市场的价值逐年递增，他每年还会获得更大利润。
我从帕纳约图身上学到了宝贵的经验。他是增值理念的极力拥护者，而且只在构建了缓冲机制时才进入房地产领域投资。接下来，他总是从大型商业放贷机构那里杠杆借贷（但只达到明智的60%～70% 的水平）。通常情况下，他只会投资于那些毛收益介于6%～9% 的投资产品。
2 沃伦·巴菲特
我十分敬重的另一位通过逆向投资而盈利的投资者是沃伦·巴菲特。他的故事广为人知，甚至稍稍显得有些老生常谈了，而且，他似乎对财富显露出来的外部标志（如豪宅、豪车、豪华游艇等）基本不感兴趣。不过，他会花大量时间阅读公司的财务报告，试着了解公司的运营、管理和前景。我敬重他这种不管大众在怎样投资而始终坚持做自己的方式。
1997—2000 年的高新技术繁荣期间，巴菲特的这种逆向投资趋势变得十分明显。和其他绝大多数市场参与者（包括我）不一样的是，巴菲特一直拒绝涉足该领域的投资。他说他不了解高科技公司，那些公司在他的能力范围之外，因此持币观望、按兵不动。当所有人都已进入，而且从外表看起来，投资于这些高科技公司有如获得了印钞许可证时，要像巴菲特这样捂紧自己的钱袋子，也许并不容易，但这恰好是反常规理念的完美例子。这些高科技公司几乎没有什么历史数据可供人们在投资决策时参考，这也是一个问题。当一家公司并不具备已得到证明的概念或利润时，股市的估值可能变得疯狂，股票的价格一天能上涨20倍（没错，这的确发生过，我在快20岁时就曾投资过这些股票）。当然，只有在如今的事后诸葛亮的帮助下，我们才能明显地看出来。
沃伦·巴菲特
巴菲特在早期的投资生涯中就对细节十分关注，这让他受益匪浅。他十几岁开始读有关商业和投资的书，称得上是“极客”的原型，早在1958年时，就开着一辆4万英镑的凯迪拉克XTS轿车并居住在自己用大约2万英镑购买的房子中，所有这些，可能并没有超出许多正常的美国家庭的范畴。在我看来，巴菲特招人喜欢的一点是他足够了解自己，知道哪些东西不能为他所用，而他的逆势而为的风格，使得他可以对别人说，他对自己本该拥有的游艇和豪车不屑一顾。我并不是说，人们即使真心喜欢这些东西而且享受得起，也不应该拥有它们，但我稍稍更加崇拜这样的人：由于自己热爱某些东西而选择和购买，而不是由于他们身边的人觉得他们应当拥有这些东西而选择和购买。
3 安东尼·波顿
另一位借助逆向投资而盈利并在2005年前后引起我注意的投资者是安东尼·波顿（Anthony Bolton），他经营着富达特殊情况基金，是著名的选股专家，遵守一些十分简单但明显有效的原则：
●知道你为什么持股。
●知道价格打了多少折。
●了解你自己。
安东尼·波顿
波顿是另一位对21世纪初互联网泡沫股票视而不见的投资者，也因此从大众中脱颖而出。他坚持认为，重要的是投资于你在一定程度上有所了解的公司。假如一位医生要做投资，那么，投资于某家医药公司，会比投资于锡矿好得多。除此之外，重要的是了解市场是不是错误地定价了某家公司的股票，以及你认为这种定价错得有多离谱。
由于市场代表着人们对未来持股的信心，而不是代表未来持股的实际情况，因此，市场中弥漫的气氛，通常是错误的。如果你想从股票中投资获利，那你的职责是发现在哪些板块和哪些公司中出现了这种错误定价，而且要对这些板块和公司有所了解。通常，一旦市场崩盘，所有参与者都不看好市场前景，市场中因而弥漫着熊市的氛围，那么，许多公司将会提供有吸引力的估值。波顿相信的一条至关重要的经验是：当市场中仍然有大量小心翼翼的投资者时，也许还有很长的路要走。
4 尼尔·伍德福德
尼尔·伍德福德
在他的投资模式中，一个始终如一的主题是投资于烟草公司。用他的话来说，他的职责是使投资者获得良好的回报而不是做出道德判断，因此，他将基金的一部分专门用来投资于卷烟厂，因为他注意到，这些工厂通常提供较高的股息。许多投资者认为，烟草公司的产品可能给人们的健康造成损害，所以不买烟草公司的股票，这样一来，很多这类公司的资本价值或股票价格受到非正常的打压。对伍德福德来说，这些公司蕴藏着典型的逆向投资者通过逆向操作而获利的机会。
*本文摘自《反常规》
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