白糖：阶段牛熊转换 静待风云起
摘要：
1.2022/23榨季国内蔗糖产量大减、甜菜糖略增，整体产量超预期下调；销糖量与销糖率均好于上年，进口量同比略降。
2.春节后郑州糖市大幅走高，在16年底高点附近遇阻回落。
3.22/23榨季北半球主要产区产量均不及预期，国际市场出现阶段性供应偏紧。
4.巴西23/24榨季开局较好，极大缓解国际市场供应紧张压力。
5.国际宏观形势看淡，通胀与货币紧缩并存，经济衰退阴影下消费预期较弱。全球白糖市场供需结余数量下调。
风险提示：23/24榨季巴西糖产量不及预期、北半球产区受厄尔尼诺灾害性天气影响
徽商期货研究所
农产品部
宋向阳 农产品分析师
从业资格号：F0277772
投资咨询号：Z0018944
豆粕：半江瑟瑟半江红
摘要：
豆粕上半年的行情先抑后扬，2023年一季度初尽管市场预估疫情放开后豆粕消费向好，且部分油厂担忧到港延迟，豆粕始终横盘未能走出趋势；3~5月南美丰产预期落地，豆粕开启下跌；6月开始在美豆天气爆炒的推升之下，豆粕终于走出颓靡，但反弹势头却始终不如菜粕，弱复苏态势明显。
展望下半年，美联储加息预期持续，原油价格弱稳，全球油料作物产能恢复的大背景之下，豆粕难有大面积的反弹。七八月份天气炒作预期之下，豆粕仍有阶段性的做多契机，但厄尔尼诺充其量只能算是价格阶段性反弹的推手，却难以撑起改变供需大格局的重任。预计未来豆粕三季度在阶段性炒作之下有望走强，若丰产格局落地则四季度或震荡回落。
风险提示：美国大豆主产区天气变化、美联储加息、国内进口到港量情况、生猪价格变化
徽商期货研究所
农产品部
刘冰欣 农产品分析师
从业资格号：F3085971
电话：0551-65116037
Email：liubx@hsqh.net
郭文伟 农产品分析师
从业资格号：F3047852
投资咨询资格号：Z0015767
天气专题3：降水&积温，谁是行情助攻终极大BOSS？
摘要：
从最近十年美国大豆主产区播种期水体变化由此可见，无论是厄尔尼诺还是拉尼娜年，主产区降雨量减少和积温不足，均会给大豆带去不同程度的减产，但是反映在价格上，却是主产国集体减产且连续的年份，更容易对价格起到助涨的作用。
2023年为厄尔尼诺年，从目前天气情况来看，主产区整体的干旱程度并未严重到可以复制2015或者2019年的程度，因此并不足以推动美豆期价大涨。对比往年的厄尔尼诺年，后续若水体面积下降持续半个月以上，则有希望助力美豆修复此前跌势回到1400美分/蒲式耳之上，但更高的涨势还需持续的干旱配合。
注：此报告为针对美国大豆重要生长期5~9月的主产区降雨量、地表温度和土壤含水量对单产影响，后续会持续为市场出系列相关报告，跟踪大豆出苗、开花、灌浆、结荚及成熟等时期水体变化对作物生长影响。
徽商期货研究所
农产品部
刘冰欣 农产品分析师
从业资格号：F3085971
电话：0551-65116037
Email：liubx@hsqh.net
郭文伟 农产品分析师
从业资格号：F3047852
投资咨询资格号：Z0015767
棉花：下半年棉价延续慢牛格局
摘要：
1.供应：2023年上半年，棉花减产之声不绝于耳，从最初预估的减产3.2%，到预估减产3.9%，再到预估减产10.7%，甚至目前预估减产幅度高达15%，减产幅度一再增加，给市场带来紧张情绪，带动棉价一路上涨。
2.需求：需求疲软是拖累2023年棉花上涨速度的一个重要因素，且目前并未好转，纺织淡季深入，纱厂接单不足，部分工厂纱线库存积压，全国纯棉纱企业最新开机率82.6%，原料采购积极性较低。
3.纺纱即期利润：近期棉花价格小幅下跌，棉纱价格趋于稳定，花纱价差略有扩大，最新的环锭纺C32s纺纱即期利润为641.7元/吨。
4.内外棉价差：近期内外棉价格皆有下调，进口棉价格跌幅更为明显，内外棉价差继续扩大，6月23日新疆棉与美棉到港价差为1569元/吨，进口棉价格竞争优势提高。
综合来看， 2023年度供小于需格局已定，第三季度籽棉抢收现象大概率重现，支撑本年度棉花价格继续走高，不过投资者依然要着重关注需求端的拖累。
风险提示：关注棉花产区天气情况、收获时节籽棉抢收情况、本年度棉花抛储预期、以及宏观方面消息等。
徽商期货研究所
李敏 研究所分析师
从业资格号：F3047909
投资咨询号：Z0015515
苹果：现货居高不下 后市何去何从？
摘要：
1.供应方面：截止到2023年6月22日，全国苹果库存量有140.71万吨，端午前走货速度加快。新季苹果由于部分地区恶劣天气可能会出现少量减产，但具体数据等待七月初套袋结果。
2.需求方面：上半年出口行业行情在过往三年来算最差的一年，苹果整体需求非常低迷。今年苹果本身价格偏高，替代水果品种越来越多样，价格也有下跌趋势。特别是6月开始西瓜对于苹果的影响较大。
3.价格方面：整体呈上涨趋势，存储商要价偏硬，山东栖霞（纸袋80#一二级条红）市场价格从年初3.5元/斤左右一直上涨到4.5元/斤，陕西洛川（纸袋70#以上上不封顶）市场价格由3.7元/斤上涨至4.15元/斤。
4.期货盘面：截至2023年06月27日，苹果主力合约AP2310收盘价较年初8336元/吨上涨了26.51%，上半年先跌后涨，端午前一个月处于震荡状态。
风险提示：恶劣天气；套袋不及预期；库存水烂等。
徽商期货研究所
洪敏 农产品研究员
从业资格号：F3047854
投资咨询号：Z0015529
生猪：下半年猪价或区间震荡
摘要：
1.生猪产能处于调控的绿色区域上值位置，生猪供大于求格局仍是现状。
2.天气炎热叠加养殖户亏损等原因，生猪出栏体重持续走低，150公斤以上生猪出栏占比亦继续走低。
3.根据样本数据测算，在没有考虑到压栏和二次育肥的情况下，6月开始生猪出栏开始下降，7月供应继续下降，但8月生猪出栏开始逐步提升，9-11月出栏量超2021年及2022年同期。若考虑到二次育肥和压栏，导致的供应后移（修正的生猪出栏头数），8-10月生猪出栏量依旧会超过2021年及2022年同期，且11月出栏量增加明显。
4.预计2023年猪肉进口或与非洲猪瘟前相当，预计不超过200万吨。
5.非季节性出库旺季，冻品库存下降缓慢，处于相对较高位置。
6.随着近期生猪价格持续下跌，而玉米持续上涨，预期下次公布的猪粮比价或跌破5：1，进入一级预警，启动临时收储。
风险提示：二次育肥、动物疫病、消费不及预期。
徽商期货研究所
农产品部门饲料养殖团队
尉秀 饲料养殖分析师
从业资格号：F0300124
投资咨询号：Z0011345
油脂：供应预期宽松 兑现存有隐忧
摘要：
1．2023/24年度巴西大豆播种面积预计继续扩增至4560万公顷，产量预计增产至1.63亿吨，美豆的播种预计为8750万英亩，产量预计达到1.22亿吨，2023/24年全球大豆产量预计增至4.1亿吨。
2．2022/23、2023/24年度全球植物油产量持续增加，达到2.17亿吨、2.23亿吨，产量增量达到899万吨、611万吨。今年下半年进入厄尔尼诺气候，通常会造成东南亚地区干旱少雨，对棕榈油产量具有滞后性的减产影响，需关注预期与现实的差异。
3．东南亚棕榈油已经步入增产周期，供应与出口压力开始逐步显现，据目前产量与出口预估数据推测，6月份马来西亚将延续累库趋势。
风险提示：东南亚干旱、美豆产区干旱
徽商期货研究所
农产品部油脂油料团队
郭文伟 油脂分析师
从业资格号：F3047852
投资咨询号：Z0015767
>>以上内容均为半年度报告摘要部分，发布时间：2023年7月，具体分析内容点击下方链接获取！
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