摘要：
1.宏观：国内政策预期偏强，海外美联储加息落地，加息及后市立场与预期基本一致，美国经济基本面表现好于预期，衰退风险减弱，6月核心PCE物价指数同比超预期回落，若工资、通胀持续放缓，美联储年内有望不再加息。宏观情绪持稳偏好，仍需警惕美国通胀反复、国内政策兑现不及预期的风险。
2.基本面：供应端，8月国内电解铜产量及进口均有增加预期，总供应同比维持高位，供应压力增强。需求端，终端板块呈传统领域与新能源部领域分化格局，需求有韧性，预期向好，关注政策利好兑现及传导情况，对铜需求的提振仍需时间。8月仍处铜下游传统需求淡季，加之高铜价和精废价差的压制，加工端订单或继续走弱，现实需求预计偏弱。库存端，LME铜库存开始累增，国内有淡季累库压力不过目前累库不及预期，内外显性库存仍处低位，关注8月累库情况。
3.观点：宏观影响稳中偏强，基本面现实供需矛盾不强，低库存的支撑仍存，不过8月有供应增长、需求偏弱的边际转弱压力。预计沪铜仍将延续高位震荡走势，若累库逐步兑现，中旬有承压走弱可能，8月重心或小幅下移。
风险提示：国内政策兑现不及预期、美国通胀回落缓慢、国内消费恢复不及预期等。
徽商期货研究所
金属部
张玺 工业品分析师
从业资格号：F3046164
投资咨询证：Z0015768
王琪唯 工业品分析师
从业资格号：F03088437
摘要：
1.当前钢材价格受到利多因素影响，整体市场情绪偏暖，价格以震荡上行波动为主，且热卷多头形势强于螺纹。
2.首先是政策方面利好不断。政治局会议召开，在经济政策、房地产行业、基建市场、扩大内需和资本市场等政策方面均有利好。
3.其次，当前热卷供减需增，基本面有所好转，螺纹库存处于低位，容易受利好驱动的影响引发向上波动弹性。
4.当前成材供给端存在粗钢平控的预期，产量的减少将进一步改善供需关系。但房地产市场暂时恢复不及预期带来的需求减少将压制钢材价格的反弹高度。
5.整体而言，钢材价格仍有波段反弹的机会，做多卷螺差可继续持有。
风险提示：房地产市场修复不及预期，平控执行不及预期。
徽商期货研究所
工业品部门黑色金属团队
刘朦朦 工业品分析师
从业资格号：F3037689
投资咨询号：Z0014558
摘要：
1.近期玻璃的行情主要来自于宏观情绪和基本面的博弈。7月政治局会议表述略超预期，建材系商品整体翻红，反弹的持续性要看后续是否会有实质性政策出台。
2.基本面来看，随着玻璃产销持续走弱，现货价格上涨乏力。目前生产利润仍然处于高位，驱动产线点火速度加快，产量稳步上涨，由于供应端的刚性，存在长期隐患。本轮深加工补库或已接近尾声，产销环比走弱，订单天数在15-16天徘徊，在没有看到需求增量的情况下，消化原片库存为主。
3.总体来看，目前玻璃主力合约基差收窄，且现货端未有较强向上驱动，谨慎看待主力合约反弹高度，在政策预期未被证伪前区间运行为主。
风险提示：下游走货顺畅、终端需求大幅好转（上行风险）。
徽商期货研究所
金属部
姓名 张玺
从业资格号：F3046164
投资咨询号：Z0015768
摘要：
2023年7月21日上午9时，碳酸锂期货在广州期货交易所正式挂牌交易。碳酸锂是锂行业中具有重要地位的锂盐产品，下游应用广泛。我国是全球最大的碳酸锂生产国和消费国，碳酸锂期货及期权的上市，将为新能源汽车行业以及储能领域的发展贡献期货力量。本文拟在梳理碳酸锂产业链基本情况的基础上，结合上市初期的行情波动，对碳酸锂期货价格波动趋势进行展望。
徽商期货研究所 金属部
陈晓波 工业品分析师
从业资格号：F3039124
投资咨询号：Z0014944
摘要：
宏观方面，美国通胀放缓，美国第二季度实际 GDP 按年增长 2.4%，增幅超越一季度的 2%，远超市场预期。美联储在7月份如期加息 25 基点，且不再预测美国会陷入衰退，仍有软着陆的空间。中国延续弱复苏态势，中央政治局会议落地，稳经济扩内需方针不改。夏季需求旺季的影响下，原油基本面偏强，俄罗斯原油减产量得到证实，美国页岩油增产缓慢。近期关注8月4日欧佩克JMMC会议，以及沙特9月份的减产计划是否改变。
成品油方面，依旧重点关注汽柴油裂解价差的修复。中央政治局会议给市场释放了强有力的政治信号，预计未来仍将出台加大基础设施建设等的新举措，利好国民经济与道路运输需求。南方梅雨季节将要结束，市场对9-10月份秋季基建工程等项目赶工的预期较高。其次随着6月-7月休渔期的结束，北方8-9月份秋收的农业需求也有望得到提升。
风险提示：中国货币政策、欧佩克产量大会、美伊关系、地缘突发事件。
徽商期货研究所
工业品部门 能化团队
余婧 能化分析师
从业资格号：F0257483
投资咨询证：Z0017184
黄琛 能化分析师
从业资格号：F03110165
摘要：
1.上海国际能源中心（下称“上期能源”，简称“INE”）在2018年3月26日上市原油期货后，于2021年6月21日正式上市挂牌原油期权。目前原油期权已成功运行满2年，原油期权交投活跃，成交量和持仓量规模快速增长。
2.本文对原油期权上市前后原油期货的收益率进行JB检验，发现原油期货的收益率并不服从正态分布，具有有偏和厚尾的。厚尾的存在意味着原油期货发生大的价格变化的次数会比当收益率服从正态分布时更为频繁。并且本文得出原油期权推出前后原油期货收益率的波动未发生显著变化。
3.本文对原油期权历史波动率进行统计分析，发现原油期权上市后短期历史波动率水平明显提升，长期波动率具有中位聚集、短期波动率发散、脉冲性和季节性等特征。
徽商期货研究所
期权部
李红霞 期权分析师
从业资格号：F0311151
投资咨询号：Z0011794
摘要：
1.合成橡胶是由人工合成的高弹性聚合物，与从橡胶树生产出的天然橡胶存在本质上的不同。合成橡胶的分类方法较多，根据性能和用途可以分为通用橡胶和特种橡胶两大类。
2.我国是全球最大的合成橡胶生产国，产量占比超过20%。近年来除产能稳步增长，产能结构也在持续优化。
3.下游应用极其广泛，主要应用领域为轮胎生产。合成橡胶需求端需要重点关注半钢胎市场（小轿车、私家车）。
4.我国合成橡胶的进口量基本维持在140-150万吨，整体波动不大。受益于出口退税率的提升，2020年以来我国合成橡胶出口量增幅显著。
5.顺丁橡胶与丁二烯存在正相关性，丁二烯为附属产品，需要关注乙烯利润，2023年以来顺丁橡胶与丁二烯的价格相关性为0.86。
6.合成橡胶在宏观向好，成本支撑强劲，下游终端消费预期走高的背景下，预计震荡偏强运行。
风险提示：中国货币政策、欧佩克产量大会、美伊关系、地缘突发事件。
徽商期货研究所
工业品部门 能化团队
余婧 能化分析师
从业资格号：F0257483
投资咨询证：Z0017184
黄琛 能化分析师
从业资格号：F03110165
摘要：
1. 成本方面，随着气温的升高，下游电厂的日耗逐渐抬升，煤价在 8 月份仍可能进一步反弹，9 月后随着气温的回落，预计煤价走弱。
2. 供给方面，前期检修装置陆续回归，内地供应充足，国内进口量恢复至较高水平，09 合约供应压力仍较大，长期来看受到冬季限气和伊朗天然气问题的压制，01 合约供应压力小于09 合约。
3. 需求方面，8-9 月份是甲醇需求旺季，目前下游开工率已经开始回升，进入四季度后醇基燃料需求有增长预期，下半年需求端值得期待。
4. 库存方面，目前甲醇面临供需双增的局面，供应增量大于需求增量，09 合约仍处于低位累库的格局，01 合约库存压力较小。
5. 策略：甲醇 09 合约仍处于累库，但在商品氛围好转和总库存处于历史绝对低位情况下，09 合约不建议参与，四季度由于限气（含伊朗）和醇基燃料需求增长预期，预计平衡表会有所改善，01 合约偏强运行，建议逢低做多 01 合约，也可考虑9-1 反套。
风险提示：煤炭价格，需求变化，装置动态等。
摘要：
1. 8 月份聚烯烃盘面价格或震荡偏强；
2. 意外检修集中逐渐恢复，投产装置在即，预计供应逐渐恢复，但恢复速度预计较为缓慢，供应压力有限，相较而言，PP 供应压力更大；
3. 需求相对乐观，政策预期叠加旺季临近，下游需求或企稳回升，关注补库节奏变化；
4. 8 月预计聚烯烃震荡偏强。
风险提示：成本端价格波动、投产不及预期以及需求恢复不及预期。
徽商期货研究所能化部
余婧 能化分析师
从业资格号：F0257483
投资咨询证：Z0002896
魏龙飞 能化分析师
从业资格号：F03117446
>>以上内容均为报告摘要部分，发布时间：2023年7月，具体分析内容（包括风险提示等）点击下方链接获取！
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