2023年第三季度已经结束，我们将带您回顾工业品部分热门品种的行情，帮助您洞察市场的趋势，更好了解市场的情绪。
原油：四季度需求疲软，震荡偏弱运行
摘要：
1.美联储9月维持基准利率不变，但决议上调了利率水平和经济展望预期，欧美央行维持偏鹰派的格局。当前市场还关注美国预算拨款法案的进程，美国政府存在停摆可能。
2.沙特与俄罗斯在9月份继续实行减产计划，在9月份共减产130万桶/天。当前欧佩克国家总产量为2762万桶/天，预计8月份的总产量为2734万桶/天。
3.美国汽油裂解价差持续下移，此外美国能源信息署EIA数据显示汽油库存大幅增加，美国汽油需求已暴跌至25年来的最低季节性水平，汽油需求的下降正在搅动能源市场。
4.地缘方面，主要关注库尔德地区石油管道的谈判，市场普遍预计该管道将于10月中旬恢复运营，可能会有40-50万桶/天的原油供应增量。
风险提示：中国货币政策、欧佩克产量大会、美伊关系、地缘突发事件。
聚烯烃：供应增量袭来，需求谨慎恢复下震荡为主
摘要：
1.4季度聚烯烃价格或维持震荡；
2.展望4季度，检修量下降、开工回升预期较强，国内产量将会环比上升，相较而言PP投产压力更大，因此受到的供应压力更强。需求相对乐观，政策预期叠加旺季临近，下游需求或企稳回升，关注补库节奏变化；
3.目前需求处于旺季，多数下游开工转暖，但持续性不强，整体开工率仍处于近五年的低位水平。4季度，PE农膜需求预计先升后降，包装膜需求偏刚性，回升幅度有限，PP下游塑编、注塑收到房地产行业拖累，需求也难以快速改善。整体来看，4季度聚烯烃下游需求继续恢复，不过恢复程度将受到限制，谨慎乐观对待。
风险提示：成本端价格波动、投产不及预期以及需求恢复不及预期。
钢材:需求维持韧性，价格宽幅震荡
摘要：
1.需求端，房地产市场复苏乏力，修复不及预期，销售恢复有限情况下难以看到投资和新开工的修复，更难以看到对于用钢需求的直接拉动。基建市场基于政策的强力刺激，新增专项债加速发行带来更多的实物工作量落地，预计四季度维持中高增速，托底用钢需求。制造业方面，汽车市场预计进一步复苏，家电市场维持回暖，船舶市场保持良好运行态势，机械市场筑底企稳，制造业对于拉动用钢需求起到积极作用。
2.出口端，基于人民币贬值形势下国内钢材出口价格具备优势，出口仍然具有一定竞争力，出口量或维持高位。
3.供给端，粗钢产量或维持高位震荡，在未进行粗钢平控前难有大的提升也难有大的滑落。若开展粗钢平控则将带来产量的回落。
4.总体来看，钢材四季度面临供给高位震荡，需求维持韧性的表现，叠加宏观环境转暖和成本支撑较强的影响，钢材价格或将宽幅震荡波动。
风险因素：需求超预期下滑（下行风险）、粗钢产量政策超预期（上行风险）。
铜:曲高和寡，承压震荡
摘要：
1.观点：宏观内外分化，仍难形成共振，呈多空交织格局。国内基本面有供需双增预期，供应增长相对需求更为明确，社库或低位累增，对铜价支撑减弱。四季度铜价或于高位承压，重心下移，不过国内需求韧性及修复预期仍提供一定支撑，下方空间预计有限，或难有顺畅的单边趋势性行情，内强外弱格局料将延续，需求表现将成为影响四季度铜价的重要因素。
2.宏观面：内外分化。美国通胀逐步降温但仍显顽固，经济保持韧性，就业市场表现强于预期，美联储有再度加息的可能，且高利率水平预计将维持更久，美元在短时间内或维持高位，四季度海外经济仍有走弱风险，一定程度上施压铜价。国内稳增长政策基调延续，市场信心有待修复，实际复苏情况仍待更多数据验证。
3.基本面：供应端，四季度国内冶炼厂检修减少，电解铜产量环比有增长预期，月产量有望创年内新高且处近 5 年高位。需求端，旺季表现一般，终端板块分化依旧，需求韧性仍存，随政策落地及传导，四季度仍有增长预期但增量或有限。库存端，进口窗口打开，国内库存有累库预期，海外库存增速或放缓。
风险提示：美联储货币政策路径预期外变化、欧美经济形势、国内需求表现等。
投资咨询业务资格：
皖证监函字【2013】280号
徽商期货研究所 金属部
王琪唯 有色金属分析师
从业资格号：F03088437
投资咨询资格号：Z0019535
铁矿：空间有限的下行
摘要：
1. 三季度以来，铁矿石期货主力合约整体呈现低位反弹，持续走高的态势。
2.铁矿石的供需始终在博弈，盘面随着预期与现实之间强弱切换走出宽幅震荡的行情，粗钢平控的执行情况成为影响平衡的重要一环。市场交易负反馈及负反馈预期被证伪是今年铁矿石波动的主旋律。
3. 综合来看，预计随着铁水的下行预期，铁矿石短期内将维持高位回调走势，但铁水实际下行空间及钢厂实际产量压减不应过分看低，因此铁矿石下行空间有限。
风险提示：终端需求变化、钢材冬储情况及明年经济预期是否有新的爆发点。
玻璃纯碱调研报告1
摘要：
徽商期货金属团队于 2022 年 8 月 25 日开展线下调研活动，深入建材产业链上下游，走访安徽地区 3 家企业，主要涉及铁矿、螺纹钢、玻璃、纯碱等品种，观点总结如下：
玻璃方面，主要还是看房地产，房地产好不好取决于国家政策。一方面，市场对于国家政策仍有期待，“保交楼”政策从目前来看实施的效果可观；另一方面，“金九银十”的消费旺季没有被证伪，加上目前库存水平不高，短期玻璃价格仍有支撑。中长期不看好的原因是需求端的先行指标并不乐观，新开工连续 23 个月下降，我们认为后续的需求消化不了供应端的增量，房企、深加工资金回笼问题仍然严峻，01 合约走势或将充满波折。
纯碱方面，供应端夏季检修仍在继续，需求端玻璃利润充足刚需补库，短期供不应求矛盾依然尖锐。纯碱库存不断刷新历史低位，货源紧张。现货端部分地区价格继续上调，目前重碱现货价格普遍在 3000 以上，现货价格维持高位运行。短期看仍然偏强，目前单边风险较大，需要持续关注阿拉善项目达产情况，等待检修产能恢复和新产能释放带来的累库信号。
徽商期货有限责任公司
投资咨询业务资格：
皖证监函字【2013】280号
徽商期货研究所
金属部 姓名 张玺
从业资格号：F3046164
投资咨询号：Z0015768
玻璃纯碱调研报告2
摘要：
徽商期货金属团队于 2022 年 9 月 7 日开展线下调研活动，深入建材产业链上下游，走访安徽地区大型国有企业，主要涉及玻璃、纯碱等品种，观点总结如下：
玻璃方面，看政策是有效的，毕竟玻璃好坏还是要看房地产，
目前政策效果满分 10 分只能打 6 分，落实还需要时间。成本的支撑力度后期可能会随着纯碱价格的下跌而减弱，近期产销有所回落，跟往年同期相比，没有明显的体现“旺季”的热情。短期没有明显的驱动因素，区间震荡。中长期来看，从部分地产商那里了解到现在三线城市房地产景气程度不高，在合规的情况下需要促销处理，甚至有倒闭的风险，玻璃价格很难有起色。
纯碱方面，在目前的时间节点不确定的因素还是有很多，比如
远兴、德邦的投产，能不能如约而至？进口货源能不能如期到港？这都是影响价格涨跌的主要矛盾。盘面上，不建议现在往下打的非常严重，毕竟没有大量累库，远兴运力还没解决，这也是市场忽略的，如果价格下跌的非常严重，远兴运力跟不上，生产出问题，在库存不高的基础上，缺货行情还会重演。
徽商期货有限责任公司
投资咨询业务资格：
皖证监函字【2013】280号
徽商期货研究所
金属部 姓名 张玺
从业资格号：F3046164
投资咨询号：Z0015768
>>以上内容均为报告摘要部分，发布时间：2023年10月。
获取更多完整报告，请扫描下方二维码下载APP查看
- END -
【免责申明】
本报告所载信息我们认为是由可靠来源取得或编制，徽商期货并不保证报告所载信息或数据的准确性、有效性或完整性。本报告观点不应视为对任何期货、期权商品交易的直接依据。未经徽商期货授权，任何人不得以任何形式将本报告内容全部或部分发布、复制。
【团队介绍】
徽商期货研究所成立于2009年，历时十多年发展，已成为公司重要的研发中心和人才培育中心。作为公司的核心部门之一，大部分研究员具有硕士以上学历，多年从业经验，是一支专业、勤勉、充满活力的研发团队。
徽商期货研究所长期专注基础理论研究、宏观和行业研究、量化研究三大研究方向，形成了从宏观经济形势、中观产业运行到微观交易行为，从事件推导、产业驱动、估值衡量到量化分析的研究体系。
围绕公司改革发展与战略规划，打造“期货投资管家、风险管理专家、财富管理专家”品牌，研究所在客户服务方面深耕细作，推出了众多特色服务和产品，形成了多项客户服务项目。
以行情分析、交易策略和风险管理为核心，输出徽商头条、徽眼看期、徽商研究日报、周报、月刊，投资论坛、期权论坛、程序化论坛、产业会议等高质量的资讯、直播视频产品，提供多终端程序化策略编写服务以及个性化的投资咨询产品设计方案。研究所推出了徽商之星实盘大赛、期货云投研小程序、交易诊断等特色服务方式，已打造三大平台、四类培训、五种资讯服务体系和投研交互模式，通过研究所的各类研发成果服务公司客户。