小鹏前期研发投入在2025年四季度显现实效：创单季度交付量、收入及毛利率三项新高；何小鹏强调公司正处物理AI应用转折点，今年AI研发投入预计达70亿元；在行业增长放缓阶段，小鹏凭借技术积累迎来产品顺风期。
作者 | 陈序宁
3月20日，小鹏汽车（NYSE:XPEV/HK.9868）发布2025年第四季度财报，创下单季度交付量116,249台（同比增长27%）、收入222.5亿元（同比增长38.2%）及毛利率历史新高，并首次实现单季度净利润3.8亿元。在新能源汽车下半场竞争中，小鹏通过技术落地验证了能力转化成果，逐步形成可复制的盈利体系。
行业竞争已从故事规模转向能力结果，过去数年技术投入正为小鹏构建差异化优势，使其在销量增长与利润改善中实现平衡发展。
前期研发投入效果显现，小鹏进入利润释放空间
小鹏毛利率已连续四个季度提升，表明增长不依赖价格战。第四季度服务及其他业务毛利率达70.8%（2024年同期为59.6%），研发费用占比12.9%持续高于销售费用占比12.5%，反映技术沉淀正转化为竞争优势。随着规模效应显现，单车模型已跑通，将进入利润持续释放期。
技术领先兑现到产品，小鹏迎来拐点
第二代VLA通过自动驾驶"物理图灵测试"，732家门店试驾量日环比提升一倍，带动Ultra系列销量占比翻倍。与大众合作的首款车型众08实现24个月从签约到量产，验证技术体系的可复制性。何小鹏表示，2026年物理AI研发投入将提升至70亿元，巩固在AI技术商业化领域的领先优势。
技术能力外溢趋势显著，未来3-6个月第二代VLA将增强用户转化与粘性，并加速向L4自动驾驶及海外市场拓展。
行业下半场，小鹏等来顺风期
当前行业进入比拼核心竞争力阶段，小鹏凭借两大优势确立地位：一是健康财务模型支撑持续盈利，二是技术转化效率领先。第二代VLA将全系覆盖产品矩阵（含机器人、Robotaxi），构建技术护城河。摩根士丹利与高盛均认为，小鹏在智驾能力、技术布局及海外扩张方面优势突出，行业放缓期反成其技术红利释放窗口。
当多数车企面临增长瓶颈，小鹏正将前期技术投入转化为产品竞争力与财务回报，迎来独特的行业发展顺风期。
封面来源：企业官方
