春晚效应助推业绩飞跃
宇树科技科创板IPO申请获上交所受理，冲刺“人形机器人第一股”。招股书显示，公司2024年营收达17.08亿元，同比增长335.36%；归母净利润2.88亿元，扣非净利润6亿元，同比大增674.29%，毛利率超60%。
凭借6亿元扣非净利润测算，公司净利率高达35%，远超优必选等具身智能企业及腾讯、阿里等互联网巨头。这一业绩有力回击了市场对人形机器人“缺乏实际场景”“盈利存疑”的质疑。
业绩爆发式增长与2024年春晚舞台密切相关。16台Unitree H1人形机器人表演的《秧BOT》引发全网关注，直接推动公司业务转型。2024年人形机器人收入占比飙升至51.53%，贡献5.95亿元营收，首次超越四足机器人业务，形成“双轮驱动”格局。
更引人注目的是其高毛利水平：2024年前三季度，四足机器人毛利率55.49%，人形机器人达62.91%，远超传统硬件企业20%-30%的行业基准。按3551台销量计算，人形机器人平均单价16.76万元，2024年出货量超5500台。单台毛利水平相当于小米SU7的10倍。
商业化仍处初期阶段
当前人形机器人主要应用于科研教育领域，2024年前三季度占比73.6%。商业消费场景集中于门店展演、景区引流（占比17.39%）；行业应用尚处起步期，仅占9%，主要落地于企业导览接待，其中智能制造、巡检等实际生产场景收入仅占行业应用的29.29%。
招股书披露，公司人形机器人虽实现商业化突破，但应用场景仍聚焦于话题制造、客流吸引及企业形象展示，未真正转化为工业生产力。整体商业化进程仍处于初级阶段。
资本版图汇聚产业巨头
宇树科技背后集结了中国互联网半壁江山：股东包括红杉、腾讯、阿里、美团龙珠（持股9.6488%）、源码资本等顶级投资机构。在小米SU7发布会上，雷军特别提及五年前投资宇树的机会。
创始人王兴兴直接持股23.82%，通过表决权差异安排及持股平台合计控制68.78%表决权，牢牢掌握公司控制权。本次IPO拟募资42.02亿元投向研发及生产基地建设，对应市值约420亿元，较2024年6月127亿元估值暴涨230%。
市场普遍预期投资者将获较高回报，但行业分析指出，IPO成功仅为起点，持续盈利能力和技术落地能力才是未来核心考验。
