动启于静、依赖静，静潜于动、存于动 —— 中国明清时期哲学家的王夫子 - 朴素辩证法
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看市场的波动率，还有预测未来市场的波动率，不仅是期权交易员的基本功，同时也是所有投资者的必修。最近几个月纵观全球主要股市（不算中国和港股），市场确实非常安静，做为衡量美国股市市场恐慌指数VIX一路下滑，同时外汇市场也是同样，欧元兑美金的隐含波动率基本回归到了2019年的水平。但是这一次平静的市场下是否会更加安静下去？澳洲股市也好，美国股市也罢，因为“金融市场的天下太平”，走出一波如此亮眼的稳定上涨的时候，我们知道这股市的表现因为流动性过多导致了与实际经济表现背道而驰。我们今天就来研究和预测一下，“动启于静“中的”动“会在什么情况下，何时到来？
美国股市的表现是令人惊讶的。对于疫情的恐慌，美国大选引发的混乱，美国总统拜登上台之后遇到的政治麻烦以及近期美军从阿富汗撤军的风波，丝毫没有影响到标普500指数一路向北不停歇的步伐。让我们通过下面一张图来对比一下美国前总统特朗普以及现总统拜登上台之后美国股市波动率。
2021年美国现总统拜登上台之后，股市的波动率（从上图VIX线看）在稳步回落；同时我们可以看到2017年美国前总统特朗普上台的第一年，股市的表现更是异常沉闷。这样看来，新总统上台之后股市都会经历一段平静的时间。而相对特朗普时期而言，今年作为拜登新总统上台第一年，股市表现似乎并没有那么平静。
如果我们换一个角度去衡量市场的平静程度，去看看一年中每一天的股市波动，那么2017年应该是过去大半个世纪中最平静的一年。更平静的时期可能要追溯到1963到1964年，当时的美国总统肯尼迪遇刺之后，副总统约翰逊（Lyndon Baines Johnson）上台，那是一个比党派两极分化更具创伤性的时期。如果投资者对于市场金融环境保持良性有信心的话，极端的政治焦虑并不会影响到市场。
目前真正令人担忧的是信贷市场。当前的整体债券市场出人意料地稳定和安静。衡量美国公司发行的高收益债券表现的美国企业高收益指数跌至今年以来的最低水平，其与国债的利差正在收紧，基本回到了和金融危机年份2008年前一年的2007年的水平（看下图）。
不止美国，欧洲和英国信贷市场的价差也呈现出类似的模式：
但是现在平静的市场，之后会不会引发更大的波动呢？
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无论是王夫之的‘动启于静’，还是经济学家明斯基（Minsky）说的“稳定将制造动荡”(Success breeds excess which leads to crisis)，我们需要保持高度警戒。金融环境的宽松将导致投资者过度自信，引发更多的投机行为；这将为过度使用杠杆而引发的金融崩溃创造条件。明斯基的观点主要想要表达出市场繁荣和衰退的转折点。长时间的经济稳定会导致债务和杠杆率的上升，投资者敢于冒险的好日子越长，投资者就越愿意承担风险。投资者逐渐到达临界点，资产产生的现金将不足以支付用于获取资产的债务。投机资产损失促使贷款人收回贷款。这导致了资产价值的崩溃也就是所谓的“金融危机”。
即将到来的10月和可能的美国国债危机
美国财政部部长耶伦当地时间9月8日警告国会领导人，如果白宫和国会无法提高债务上限，美国将在10月份拖欠国债。耶伦在周三写给美国国会领导人的一封信中表示，她无法提供“具体估计”美国何时会耗尽手头上的现金流，但“最有可能的结果”美国的国库将在10月份“掏空耗尽”。并且补充道：“如果拖延的话，联邦政府履行所有义务的能力将受到质疑，这可能对美国经济和全球金融市场造成无法弥补的损害。”耶伦还指出，即使等到最后一刻成功避免了债务危机，这也可能“严重损害企业和消费者信心，提高纳税人的短期借款成本，并对美国的信用评级产生负面影响”。2011年7月23日-8月10日美国债务危机爆发期间，13个交易日内10年美债收益率大幅下行了86个基点，美国股指标普500指数期间暴跌16.2%。
那么这次如果美国再次陷入债务上限危机，股市又将何去何从? 当下发达经济体股票市场的“歌舞升平”是否会在之后嘎然而至？而当股市在短时间内出现大幅下挫的时候，作为传统意义的“风险货币”澳币也很可能出现大幅下挫。
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