CAFX8月20号热点关注

今日市场

如果中国当局未能提供额外的政策支持，将对澳元/美元构成压力。

5月初发布的货币预测基于美元将在2024年中期见顶的观点。这个观点到目前为止似乎已经得到了验证。美元与我们覆盖的货币对的走势基本一致

美元的公允价值已恢复下行。公允价值下降的主要原因是美国2年期掉期利率与主要经济体的利差大幅缩小。油价下跌也降低了美国的贸易条件，进而影响了美元的公允价值。

主要央行已开始或即将开始约200个基点的适度降息周期。我们将这些降息周期称为“增长保险”，因为它们旨在保持经济扩张，而不是在衰退后重新启动增长。非农就业数据显示，美国经济并未陷入衰退。

由于降息，全球经济前景将改善。尽管市场最近出现了一些动荡，我们预计波动性将进一步缓解。低波动性和改善的全球经济前景将对美元构成压力。

我们预计美国经常账户赤字将扩大，从而对美元产生压力。与中国在“绿色科技”领域的竞争正在扩大国家财政赤字，并刺激私人投资。政府和企业的支出增加将扩大经常账户赤字，而家庭储蓄并未相应增加。

我们预计油价将稳定在当前水平附近，尽管交易区间可能较宽。由于美国是能源出口国，美元与油价呈正相关。来自中国的需求疲软以及美国的高产量可能会使油价承压。然而，中东的供应冲击担忧可能推动油价上涨。全球经济意外强劲复苏可能使美元下跌幅度超过我们的预测

可能支持美元的因素包括特朗普总统重新回到白宫，这将改变贸易政策，并消除对美国经济政策的不确定性。例如，特朗普总统曾表示，他希望参与货币政策决策，减少对美联储的独立性。另一个不确定因素是中东、南中国海和东欧等全球热点的安全风险。这些风险可能会阻止美元跌幅超过我们的预测。

如果美国经济陷入衰退，迫使美联储大幅降息，这将增加金融市场的波动性。在这种情况下，美元可能会因避险需求而升值。

澳元（AUD）

根据我们的估计，澳元/美元已接近或低于公允价值。商品价格是中期内影响澳元/美元的主要因素。中国经济的持续疲弱已压低了商品价格。例如，铁矿石价格最近降至每吨100美元以下。然而，我们认为中国当局会在某一限度内支持经济。历史表明，增加基础设施支出——这对金属需求很大——是一种常见的政策杠杆来支持中国经济。香港恒生指数——作为市场对中国经济看法的一个指标——持续下跌。

利率差异是另一个影响澳元/美元的因素。我们预计短期利率差异将对澳元不利，因为我们预计澳洲联储将比金融市场目前定价的降息更多。这限制了澳元/美元的涨幅。

在全球经济前景逐步改善的基准下，我们预计投资者风险偏好将保持高位，波动性将恢复下行趋势。如上所述，美元在这种环境下通常会下跌，这将支持澳元/美元的上涨。如果美元对主要货币如欧元、日元和英镑下跌，澳元/美元不太可能下跌。

澳元/美元预测存在下行风险。全球经济，特别是美国和/或中国的意外疲弱，将对澳元/美元产生重大压力。全球任何热点问题的突发也可能成为全球经济下行的风险，从而影响澳元/美元。澳元/美元的上行风险包括如果澳洲联储将降息推迟至2025年。

纽元（NZD）

我们预计纽元/美元在预测期内将上涨。主要央行的降息周期可以改善全球经济前景，并支持风险敏感的货币如纽元/美元。金融市场波动性将下降，这将支持纽元/美元。乳制品价格的上涨也能支持纽元/美元。我们的同事ASB预计2024/25年度乳制品价格将达到每公斤8.35新西兰元，高于2023/24年度的7.86新西兰元。